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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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申万宏源集团股份有限公司,造纸轻工周报:市场恐慌情绪下聚焦业绩确定的轻工造纸!


    ①本周观点:本周市场剧烈调整,仿佛又回到15年股灾时的场景,当时申万轻工提出“稳稳的幸福”口号,旨在强调关注公司基本面,关注内生成长性,回过头去看,真正基本面优质的龙头白马后续股价屡创新高,当时的系统性风险恰恰提供了极佳的长期布局点。在市场哀嚎遍野之时,我们更需要沉下心来,关注行业与公司的基本面发展趋势。近期,我们也对所覆盖行业与公司的2017年业绩做了回顾:1)2017年家居板块回顾:2017年家居行业2C 端收入增速呈现前高后低的状态,前高得益于前两年地产销售火爆带来的滞后红利,下半年回归正常状态。得益于2b 端精装房的快速放量,与大型房地产商有密切合作的家居公司,工装收入也快速提升,尤其是精装属性较强的地板,瓷砖,橱柜等品类。
    盈利能力方面,定制行业受益于技术进步,生产效率提升,对冲板材价格的小幅上升,整体盈利能力稳定。部分公司因精装房销售占比提升,毛利率略有回落。在原材料价格上升较多的软体家居(沙发、床垫)行业,以及出口占比较高的公司中,因人民币升值因素带来的汇兑损失,影响短期盈利能力。
    2017年业绩前瞻:高于50%的有:金牌厨柜(2.46元,+71%);增速在20%-50%之间的有:尚品宅配(3.29元,+42%),好莱客(1.12元,+42%),顾家家居(1.89元,+41%),索菲亚(0.98元,+37%),喜临门(0.71元,+37%),欧派家居(3.05元,+35%),志邦股份(1.50元,+35%),曲美家居(0.50元,+30%),我乐家居(0.55元,+29%),皮阿诺(0.70元,+25%),大亚圣象(1.21元,+24%);增速在0%-20%之间的有:美克家居(0.22元,+19%),宜华生活(0.56元,+16%),亚振家居(0.35元,+1%),梦百合(0.83元,0%)。
    2)2017年造纸板块回顾:造纸行业经历11-15年产能自然出清后,在2016年受益供给侧改革造纸行业全面复苏基础上,2017年环保限产持续超预期,推动造纸行业基本面继续向好,纸企盈利快速增长。主要来自于两方面:1、环保限产推动供需结构持续改善,纸厂主动投资理性收缩和政策面从原材料、自备火电、排污许可等方面限制严控产能无序投放,纸价上涨的价格弹性拉动业绩弹性,一线领涨,二线补涨;2、龙头企业16年部分项目落地(晨鸣湛江白卡、山鹰和太阳纸业箱板瓦楞纸产能)为17年提供增量。
    2017年业绩前瞻:高于100%的有:岳阳林纸(0.25元,+1143%),山鹰纸业(0.45元,+481%),博汇纸业(0.63元,+317%),华泰股份(0.53元,+241%),景兴纸业(0.58元,+104%);增速在50%-100%之间的有:太阳纸业(0.77元,+89%),晨鸣纸业(1.88元,+77%);增速在0%-50%之间的有:中顺洁柔(0.46元,+34%),齐峰新材(0.38元,+34%),恒丰纸业(0.32元,+0%)。
    3)2017年包装与消费类轻工回顾:包装板块,2017年整体经营压力较大,下游消费品行业量增长疲软;而上游原材料价格大幅上涨,作为典型的中游行业,包装板块的盈利受到挤压。板块整体股价表现也非常一般。在行业低迷时期,部分公司也开始寻找新的业务方向与业绩增量,如劲嘉股份与茅台技开司合作切入白酒包装市场。展望未来,在原材料价格回落时,包装公司的短期盈利将得以修复。而中长期的盈利能力改善需要期待行业竞争格局优化,龙头话语权提升。
    轻工消费板块,行业已经呈现出分化的趋势。品牌力,产品力和渠道力较强的细分轻工消费龙头顺应消费升级趋势,增速逐节回升,抢占更多市场份额,也体现出对上小游更强的话语权能力。而竞争力一般的公司短期内则因产品同质化,受到激烈的市场竞争影响,原材料价格上涨以及出口汇率的多方面冲击,业绩表现平平。
    2017年业绩前瞻:高于50%的有:紫江企业(0.36元,+146%),安妮股份(0.05元,+89%),通产丽星(0.12元,+71%),美盈森(0.23元,+58%),合兴包装(0.13元,+50%);增速在20%-50%之间的有:齐心集团(0.35元,+43%),飞亚达A(0.35元,+37%),潮宏基(0.34元,+31%),康欣新材(0.48元,+30%),晨光文具(0.68元,+28%),瑞贝卡(0.19元,+22%),海伦钢琴(0.16元,+21%),浙江永强(0.03元,+20%);增速在0%-20%之间的有:东风股份(0.59元,+15%),海鸥住工(0.19元,+13%),海顺新材(1.06元,+10%),珠江钢琴(0.16元,+9%),裕同科技(2.33元,+7%),顺灏股份(0.15元,+7%),东港股份(0.63元,+5%),广博股份(0.22元,+3%),劲嘉股份(0.39元,+1%),永新股份(0.61元,+1%);业绩下滑的是:姚记扑克(0.18元,-28%),奥瑞金(0.31元,-38%)。

证券时报网,光威复材(300699):疫情对公司整体上影响有限




    证券时报e公司讯,光威复材董秘王颖超在e公司资本圈发布通报指出,疫情对公司在业务、人员、物流等方面有一定影响,但是基于公司业务特点以及提前备货,目前看整体上影响有限;现在疫情还在发展中,公司也会持续密切关注;同时,公司也会严格按照国家以及各级政府相关部门关于抗击疫情的要求和部署,认真落实各项疫情防控工作,强化各项安全生产措施,为最大限度减小疫情对社会、对公司、对员工的影响而努力。

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天风证券,机械设备行业:三季报行情将至 继续重点推荐弱周期板块


    核心组合:三一重工、杰瑞股份、中国中车、浙江鼎力、恒立液压、克来机电、杰克股份、百利科技重点组合:日机密封、先导智能、赢合科技、徐工机械、诺力股份、建设机械、晶盛机电、华测检测、中金环境、长川科技(电子团队覆盖)、锐科激光、埃斯顿、璞泰来,关注至纯科技、神州高铁本周整体观点:三季报行情将至,继续重点配置弱周期板块维持中期策略大判断:展望2018H2,总量或景气下行,财政托底基建+鼓励创新,宽货币紧信用延续,油价继续维持高位:1)受益逆周期政策,基建迎来预期改善,而央行今日宣布新一轮降准,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行等人民币存款准备金率1个百分点,货币政策边际放松彰显政府稳增长决心,继续利好工程机械、轨交板块龙头。
    2)油价长周期拐点已至,未来有望震荡上行,带动油气产业链投资进入新一轮景气周期,油服公司业绩有望持续改善;3)Q3业绩优秀、流动性充裕及财务状况良好的个股将会有更好的相对收益,包括景气度持续的工程机械板块、在手订单充沛锂电设备行业、半导体行业及杰克股份、克来机电等个股。
    本周专题:如何看待中车行情的持续性?本轮中车行情起始于7月中旬,7月10日至今累计涨幅为12%,跑赢沪深300指数14.42pct,弱市之下实属不易。我们在7月29日报告《中铁货运列车采购重新提速,基建托底,新兴产业加速发展》中,提出轨交逆周期属性显现,并强调铁路货运改革逻辑逐步兑现。经济景气下行,财政政策已出现较多迹象筑底基建,首推轨交行业绝对龙头中国中车。
    我们复盘过去几轮基建投资强周期中轨交板块的表现及持续时间长度,认为目前仍处于主题行情的中前期。历史上三个超额收益区间持续时间分别为32个月、22个月、9个月,而本轮行情仅开始不足3个月,因而我们判断仍处于中前期时间。标的上,首推中车,铁路装备部件公司其次,这是因为在整个产业链条上中车相对于上游更为强势,具有较大的议价空间。
    投资机会概述:工程机械:9月挖机销量超预期,预计10月销量1.25-1.35万台。基建未来将成为开工量和二级市场投资信心的重要支撑。未来大/中挖的销量增速仍将高于小挖,源自于基建和矿山需求带来的更新。维持18~19年销量超19万和20万台预测不变,国产四强龙头市占率持续提升,资产负债表修复后利润释放加速,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械,关注艾迪精密。
    油服设备:油价短期易涨难跌:原油供给端弹性非常有限,主要是美国页岩油受制于运输能力无法进入国际市场,同时opec限制产能不足。对于伊朗的制裁可能还会带来供应超预期减少。
    我们判断未来一段时间,油价大概率仍将维持70-80美元区间震荡,但是考虑到国际政治局势不稳定加剧以及美国对于伊朗11月份可能采取制裁,不排除油价继续上行甚至突破100美金/桶的可能性。重点推荐杰瑞股份、海油工程,关注石化机械、港股安东油田服务、华油能源。
    半导体设备:中芯国际14nm获得重大突破,半导体设备国产化进程加速。中芯国际14nmFinFET技术上取得重大突破,第一代FinFET技术研发已经送样客户。同时公司28nmHKC+技术开发也已经完成,28nmHKC持续上量,良率达到业内领先水平。2018Q1全球半导体设备支出170亿美元,同比增长30%;预计2018-2019年同比增速为14%/9%,实现连续四年增长并再创新高。国产设备已经全面进入28nm生产线,部分进入14nm生产线,有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期,相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创(电子团队覆盖),关注长川科技、至纯科技。
    风险提示:上游资源品/油价下跌,重点公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,重大政策变化,美国对华增加关税名单中涉及领域过宽影响国内投资情绪等。

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中信建投证券,公用事业行业:煤价有望持续下行 火电表现优异


    关注火电业绩反转、装机有望明确增长的大水电和区域性改革带来的主题性投资机会
    当前时点火电利用小时和上网电价边际恶化风险较低,存在缓慢回升的预期。目前动力煤价格下行趋势较为明显,有望成为火电业绩反弹的最重要推力。我们判断2018 年火电业绩有望反转,重点推荐华能国际及华电国际。水电方面,我们依然重点推荐国投电力、川投能源,主要是因为雅砻江中游有明确的装机增长,公司未来有望获得更加稳定充沛的现金流。此外我们持续看好重庆电改为三峡水利带来的拓展机遇,四网融合及三峡电入渝将极大地提升公司的盈利能力。
    18 年3 月电力及公用事业跑输大盘
    18 年3月份电力及公用事业指数上涨了1.15%,而沪深300 指数下跌了3.11%,电力及公用事业行业跑赢大盘4.26 个百分点。年初至今电力及公用事业板块下跌了6.33%,沪深300 指数同期下跌了3.28%,电力及公用事业板块年初至今累计跑输大盘3.05 个百分点。分子板块看,3 月份火电板块和燃气板块分别上涨2.23%和0.29%,水电板块下跌了3.16%。
    煤炭期、现货价格均现回落,LNG 价格下滑明显
    3 月秦皇岛港山西产5500 大卡动力煤报价609 元/吨,较2 月底下跌86 元/吨,降幅12.4%。18 年5 月交割的动力煤合约3 月29日报价577.2 元/吨,较2 月底下跌了59.4 元/吨,跌幅9.33%,较现货价贴水31.8 元/吨。华南地区进口LNG 码头价格报3811.2元/吨,较2 月末下跌11.3%,美国亨利港天然气现货价报2.63美元/百万英热单位,较2 月底回升1.5%。
    重点公司调研汇总及动态点评
    国投电力发布年报,全年归母净利润为32.32 亿元,同比下降17.47%。考虑到雅砻江水电运营稳定,煤价回归合理区间后公司火电业务有望表现出较大弹性,我们维持买入评级。
    华电国际发布年报,全年归母净利润为4.30 亿元,同比下降87.14%。公司火电业务占比较高,煤价波动对业绩影响较大。我们认为18 年煤炭先进产能不断释放,煤价有望回归合理区间,公司业绩有望迎来较大反转,给予买入评级。
    黔源电力发布年报,全年归母净利润为3.20 亿元,同比增长147.16%。17 年公司来水偏丰,在建工程投运后负债规模收缩也使得财务费用下降。我们看好公司水电资产的盈利能力及国企改革带来的资产注入预期,维持买入评级。
    三峡水利发布年报,全年归母净利润为3.43 亿元,同比增长48.45%。公司属于厂网合一的优秀标的,当前售电业务稳健。在合理考虑三峡电替代高成本的外购电前提下,我们认为公司业绩有望持续增长,看好重庆电改推动四网融合为公司带来的巨大发展空间,维持买入评级。
    行业要闻点评及深度研究
    电力行业深度专题:装机增长趋缓,利用小时改善我们在合理预期各类清洁能源装机利用小时的基础上,在5.5%用电增速的假设下反推计算,预测2018 年火电利用小时为4230 小时,同比上升21 小时。即使在风电、光伏等可再生能源保持较快增长的情况下,火电利用小时整体仍然趋于环比改善,验证了我们对于火电利用小时触底反弹的判断。未来三到五年内我们认为火电利用小时将会维持缓慢回升、逐步改善的态势。在利用小时、上网电价和煤价三个指标中,电价调整对各火电企业业绩影响最大,其次是煤价,最后是利用小时。整体而言,我们判断火电利用小时增长幅度较小,弹性相对有限,而煤价成为当前火电企业业绩改善最重要因素。
    政府工作报告涉及电力行业去产能及降成本两条主线
    据我们统计,至2017 年6 月我国30 万以下(不含30 万)的煤电机组为1.1 亿千瓦,其中非热电联供的纯凝机组约3000 万千瓦左右,可能是淘汰关停的重点目标。综合来看煤电去产能有望超出电力十三五规划淘汰2000万千瓦目标。降成本方面,我们认为此次政府工作报告提出一般工商业电价平均降低10%与年初国务院常务会议提出大力推动降电价的思路一脉相承。未来政府可能一方面通过降低电网环节收费和输配电价格,另一方面逐步加大市场化电量的比例,从而实现进一步降低下游用户的用电成本。
    国家能源局公布《2018 年能源工作指导意见》
    从煤炭产量角度来看,2015 年至2017 年煤炭计划产量分别为39 亿吨、36.5 亿吨和36.5 亿吨,今年计划产量达37 亿吨,为供给侧改革实施以来首次提高煤炭产量目标。同时指导意见也提出要强化清洁能源建设与消纳、加强页岩气及煤层气开发以作为常规气的有力补充、煤改气要以气定改等新部署。

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中国证券网,中葡股份(600084)股东国安投资被动减持300万股




    上证报讯(记者孔子元)中葡股份公告,股东国安投资质押给申万宏源证券的公司部分股票被依约卖出,本次依约卖出300万股,占公司总股本的0.27%。本次依约卖出后国安投资持股比例约10.45%。国安投资与公司控股股东国安集团为一致行动人,减持后,其合计持有公司44.93%股份。
    

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中证网,良信电器(002706):新取得5项专利




  上证报中国证券网讯(记者 李兴彩)良信电器10日午间公告,公司及子公司于近日取得国家知识产权局颁发的1项发明证书、3 项实用新型证书及1项外观设计专利证书。
  公司表示,上述专利的取得不会对公司生产经营产生重大影响,但在一定程度上有利于发挥公司的自主知识产权优势,促进技术创新,提升公司的竞争能力。

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证券时报网,9只股票短线走强 跳空高开高走


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至10月11日收盘,有9只A股大幅跳空(高开1%以上,剔除一字涨停个股)高开高走,其中今飞凯达、天铁股份、皮阿诺等个股涨幅最大,分别达10.03%、10.02%、9.99%。详情如下表所示:(数据宝)
    部分跳空高开股
    代码简称涨跌幅(%)主力资金净流量(万元)收盘价(元)
    002863今飞凯达10.031203.537.35
    300587天铁股份10.022231.9618.78
    002853皮 阿 诺9.991486.2518.05
    600678四川金顶9.976870.256.51
    600326西藏天路6.73-4211.688.25
    002628成都路桥4.67393.395.60
    002877智能自控4.60-429.4515.68
    000576广东甘化4.08-6033.176.64
    300692中环环保3.47-703.3314.63
    

东吴证券,机械行业点评报告:从2018年政府报告看制造业投资趋势


    事件:
    2018年3月5日,国务院总理李克强在第十三届全国人大第一次会议开幕会上作政府工作报告,报告内容涉及诸多与制造业投资有关信息。
    原文解读:
    1、新兴产业承接落后产能,集成电路等高端制造板块进口替代空间大
    原文:“加快制造强国建设。推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展,实施重大短板装备专项工程,发展工业互联网平台,创建“中国制造2025”示范区。大幅压减工业生产许可证,强化产品质量监管。全面开展质量提升行动,推进与国际先进水平对标达标,弘扬工匠精神,来一场中国制造的品质革命。”
    解读:以集成电路为例,我国集成电路贸易逆差从2007年的1041.86亿美元上升至2016年的1657亿美元,已经连续9年扩大。2016年,中国集成电路进口额依然高达2271亿美元,连续4年进口额超过2000亿美元,与原油并列最大进口产品。中国集成电路产值不足全球7%,而市场需求却接近全球1/3,2017年国内芯片产量增长了19%,而进口芯片增长了17%,未来3-5年,全球62座新建晶圆厂中预期将有26落户在中国大陆,中国半导体产业面临广阔的进口替代空间,重点推荐晶盛机电、精测电子、北方华创等高端装备标的。
    2. 新能源产业大有可为,是未来重点投资领域。
    原文:“……推进污染防治取得更大成效。巩固蓝天保卫战成果,今年二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%,重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度继续下降。推动钢铁等行业超低排放改造。提高污染排放标准,实行限期达标。开展柴油货车超标排放专项治理……”
    解读:报告对环保、新能源的发展提出了高要求,预期未来将作为重要的投资主线参考:
    a.能源结构:2017年天然气、水电、光伏、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量的21%,同比+1.3pct,考虑水电资源发展相对饱和,以及燃煤火电的持续限产,建议重点关注核电(2017年增速16%,发展迅猛,关注台海核电、纽威股份、日机密封等)、光伏(推荐晶盛机电)、天然气(关注厚普股份、派思股份、杭氧股份等)等装备类公司,另外风火同价趋势进展迅速,海上风电的快速发展将显着利好相关装备类公司。
    b.新能源汽车:2017年我国新能源汽车销售78万辆,同比+53%,纯电动汽车销了47万辆,同比+82%,目前新能源汽车渗透率不足1%,报告中将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年,全面取消二手车限迁政策,新能源汽车未来发展空间广阔。装备类公司重点推荐先导智能、璞泰来、科恒股份、天奇股份(锂电回收)等。
    3. 推动农村全面发展,基础设施潜力大利好工程机械装备
    原文:“推动农村各项事业全面发展。改善供水、供电、信息等基础设施,新建改建农村公路20万公里。稳步开展农村人居环境整治三年行动,推进“厕所革命”……提高新型城镇化质量。今年再进城落户1300万人……优先发展公共交通,健全菜市场、停车场等便民服务设施。有序推进“城中村”、老旧小区改造,完善配套设施,鼓励有条件的加装电梯。加强排涝管网、地下综合管廊等建设。”
    解读:两会政府工作报告中提出“今年要完成铁路投资7320亿元、公路水运投资1.8万亿元左右”,其中铁路投资同比-9%,公路水运投资目标与2017年1.8万亿目标持平,但2017年实际完成额2.27万亿,超年初目标20%,总体上基建增速预期仍保持在两位数以上,另外,根据第六次人口普查,我国居住在乡村人口大概6.7亿人,占比50%+,2018年大幅推进农村各项基础设施全面发展,有望带来工程机械的大量新增需求,但下游需求端可能变得更加分散,推荐三一重工、恒立液压等。根据报告,提出积极发展地下综合管廊,建议重点关注盾构机(推荐中铁工业),优先发展轨道交通(推荐中国中车、康尼机电等),老旧小区改造,鼓励加装电梯,考虑房地产市场进入存量市场,建议关注电梯产业链(关注上海机电、广日股份等)。
    4. 一带一路大势所趋主旋律,建议重点关注海外业务擅长的制造业公司
    原文:“倡导和推动共建“一带一路”,发起创办亚投行,设立丝路基金,一批重大互联互通、经贸合作项目落地。设立上海等11个自贸试验区,一批改革试点成果向全国推广。改革出口退税负担机制、退税增量全部由中央财政负担,设立13个跨境电商综合试验区,国际贸易“单一窗口”覆盖全国……” 解读:随着中国在国际政治舞台话语权的逐渐增强,一带一路是未来发展的重要主旋律之一,重点推荐高端装备海外名片中国中车、跻身全球领先的集装箱龙头中集集团、港机龙头振华重工、油服行业龙头海油工程、欧美市场发展迅速的浙江鼎力等。
    5、供给侧改革仍然是主线,力度不减,强者恒强
    原文:“……坚持以供给侧结构性改革为主线,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险……单位国内生产总值能耗下降3%以上,主要污染物排放量继续下降;供给侧结构性改革取得实质性进展……再压减钢铁产能3000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨左右,淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组……” 解读:2018年供给侧改革去落后产能仍然是发展主线之一,预期制造业板块传统行业的龙头公司的市占率有望稳固,甚或进一步提升,但报告中,政府对发展目标也提出了明确的要求,如国内生产总值增长6.5%左右;城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率5.5%以内等,去产能和增就业的目标同时实现,预期供给侧改革过程将有条不紊的进行,力度更加可控。
    6. 政府投资预期趋缓,改善民生,鼓励居民消费可能成为主基调
    原文:“积极的财政政策取向不变,要聚力增效。今年赤字率拟按2.6%安排,比去年预算低0.4个百分点……调低赤字率,主要是我国经济稳中向好、财政增收有基础……增强地方特别是中西部地区财力……提高个人所得税起征点,增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除,合理减负,鼓励人民群众通过劳动增加收入、迈向富裕。”
    解读:报告提出2018年财政赤字率从过去的3%降至2.6%,预期政府投资整体上将有所约束,以控制债务率,但是西部地区财力有望得到增强,局部地区投资力度可能仍然不减,同时报告提出建议提高个税起征点,以期提高居民实际收入水平来鼓励消费,即便是政府支出,也要求更多向创新驱动、“三农”、民生等领域倾斜,为民生雪中送炭,人力资本改善将得到更多关注。
    7. 传统行业面临大数据互联网改造,智能安防、智能社区、智能家具等产业有望迎来新机遇
    原文:“发展壮大新动能。做大做强新兴产业集群,实施大数据发展行动,加强新一代人工智能研发应用,在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+”。发展智能产业,拓展智能生活。运用新技术、新业态、新模式,大力改造提升传统产业。”
    解读:传统行业将拥抱大数据互联网技术,面临升级改造,大数据在报告中被多次提及。高速宽带城乡全覆盖将进一步推进,移动网络流量资费年内至少降低30%。2017年固定互联网光纤宽带接入用户2.9亿户,同比+31%;移动宽带用户增加1.9亿户,同比+20%。从微观层面看,智能社区、智能家具装修、互联网教育、互联网医疗等如火如荼开展,大数据技术应用愈加广泛,与互联网高度融合的传统制造有望迎来全新的发展契机。另外文中强调:儿童是民族的未来、家庭的希望。要多渠道增加学前教育资源供给,运用互联网等信息化手段,加强对儿童托育全过程监管,一定要让家长放心安心。”建议关注智能安防设备的生产制造及相关互联网企业。
    8. 企业税负和电费将减轻,有助于改善利润
    原文:“进一步减轻企业税负。改革完善增值税,按照三档并两档方向调整税率水平,重点降低制造业、交通运输等行业税率,提高小规模纳税人年销售额标准……大幅提高企业新购入仪器设备税前扣除上限……” 解读:税费降低将促进实体经济转型升级,着力激发市场活力和社会创造力。另外报告指出降低电网环节收费和输配电价格,一般工商业电价平均降低10%,让企业轻装上阵、聚力发展,尤其对于制造业,输配电改革促使电费下降,有利于降低企业的生产成本,提升企业的毛利率水平。
    投资建议:
    1、据政府报告,先进制造看好国产替代迫切,且空间广阔的新能源设备、面板设备、半导体设备:【晶盛机电】、【先导智能】、【精测电子】、【璞泰来】、【科恒股份】; 2、推荐受益轨交国产化率提升的:【中国中车】、【康尼机电】; 3、推荐受益高空作业国产化率提升的【浙江鼎力】; 4、传统制造行业看好跻身全球领先的集装箱龙头【中集集团】、港机龙头【振华重工】、油服行业龙头【海油工程】;

民生证券,中华企业(600675)发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金公告点评:落实增发 锁定强援




    一、事件概述
    12月4日中华企业公告,公司新增发行的股份在中国证券登记结算有限责任公司办理完毕登记手续,本次募集配套资金发行的股数为3.73亿股,发行价格为5.34元/股,募集资金19.94亿元。
    二、分析与判断
    落实增发,华润跃居二股东
    12月4日中华企业公告,公司完成新增股份在中国证券登记结算有限公司办理完毕登记手续,增发新股3.73亿股,发行价格为5.34元/股,募集资金19.94亿元。本次非公开增发向华润置地控股发行3.44亿股,向平安不动产有限公司发行2987.3万股。本次交易完成后,华润置地控股持有中华企业6.76%的股份,成为公司第二都股东。
    华润进驻管理层,经营效率提升可期
    中华企业今年4月完成重组后,原华润置地华北大区副总经理凌晓洁与华东大区副总经理王辉宏分别成为公司总经理与副总经理;华润成为第二大股东及进驻管理层,有利于提升公司未来的经营效率。
    与平安合作,提升融资能力
    平安入股后,公司未来将在金融领域,利用平安旗下的金融地产平台提升公司长期的融资能力。
    三、投资建议
    中华企业注入优质资产后土地储备充足,背靠大股东上海地产集团,高效管理层入驻,未来业绩有较强的确定性。预计公司18-20年EPS为0.4、0.49、0.58元,对应PE为14.6/12.0/10.1倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为62.1/-16.8/16.6倍,维持公司“推荐”评级。
    四、风险提示:
    房地产行业政策调控加剧,公司管理效率提升不及预期。

天风证券,杰克股份(603337)2018年半年报点评:中报表现非常优异 市占率进一步提升 坚定持续推荐!


    公司发布中报,营收和净利润增长超50%
    杰克股份发布中报,公司2018H1 营业收入为20.51 亿元,同比+48.38%,净利润为2.2 亿元,同比+57.34%,扣非净利润为2.08 亿元,同比+55.59%,EPS 为0.72 元,同比+50%,ROE 为9.97%,同比提高2.15 个百分点。经营性净现金流为0.87 亿元,同比降74.27%,主要系本期支持供应商资本开支。公司毛利率为27.43%,净利率为10.73%,同比分别变动-2.25、0.62 个百分点。
    工缝机收入同比增速近5 成,裁床维持较快增速、毛利率持续提升,智能缝制业务大幅增长:
    拆分业务来看:1)上半年工业缝纫机业务收入17.78 亿元,占比为86.67%,同比+49.95%,毛利率为24.76%,同比降2.83 个百分点;2)裁床及铺布机业务收入2.40 亿元,占比为11.7%,同比+22.32%,毛利率为44.54%,同比升2.24 个百分点;3)本期新增智能缝制业务分类,这部分业务指的是迈卡,H1 收入为3226 万元,毛利率高达47.26%。
    国内外市场占比持平,国内市场同比增长超7 成:
    拆分地区来看,国内市场收入为10.48 亿元,国外市场收入为10.02 亿元,分别占比51%、49%,基本持平,同比增速分别为71.98%、29.71%,毛利率分别为26.51%、28.40%,同比分别变动0.63、-4.28 个百分点。从收入表现来看,国内市场增速明显高于国外市场。
    公司收入和利润增速远高于行业表现,市占率大幅提升:根据中报披露,2018 年 1-6 月,协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入 107.60 亿元,同比增长22.44%,累计销售缝制机械产品 341.50 万台,同比增长 19.51%。杰克相较于行业整体营收增速高25.94 个百分点。本期杰克在百家整机企业中的占有率为18.7%,而去年年中为14.9%,同比大幅提升3.8 个百分点。
    强调重点:公司毛利率环比改善及净利率提升:公司毛利率为27.43%,净利率为10.73%,同比分别变动-2.25、0.62 个百分点。毛利率下降主要是由于海外市场毛利率下降4.28 个百分点(国内市场则有所提升),主要源于上半年人民币升值导致外币折算为人民币时的收入端减少。但二季度人民币逐步贬值、该情况有所好转,因而Q2 毛利率环比Q1 提升0.72 个百分点。公司销售费用率及管理费用率及财务费用率分别为4.73%、10.13%、-0.43%,同比分别变动-0.68、0.07、-1.31 个百分点,销售费率持续下降主要是由于公司渠道完善、引致费用较少,财务费用大降主要是由于本期实现汇兑收益676 万元。
    强调重点:公司积极支持供应商扩产,致使现金流下降,但长期有利于公司发展:现金流本期为0.87 亿元,表面上看降低了74%,实际上拆分来看,收入端公司仍是以现金为主,本期销售商品、提供劳务收到的现金为20.17 亿元,同比增速为53.76%、快于营收增速,主要原因是在支出端,本期购买商品、接受劳务支出现金为14.74 亿元,同比增速为108.60%,也就是说本期公司更多地采用现金而非承兑汇票的方式支付上游供应商。我们认为可能的原因是去年环保风暴之后、供应商面临成本端上升、整体供应量不及需求的情况,且到目前为止已经很难再通过增加人员、增加工时来缓解,所以本期杰克更多地采用现金以支持上游固定资本开支及自动化升级,本质上是为了更加健康的供应链关系及长远发展。
    盈利预测:考虑到人民币贬值、公司竞争力不断提升, 我们将公司2018-2020 年归母净利润由原来的4.62、5.79、6.82 亿元向上调整至4.82、5.92、7.05 亿元,EPS 分别为1.58、1.94、2.31 元,PE分别为21.1X、17.1X、14.4X,维持“买入”评级!
    风险提示:全球宏观经济复苏不达预期、新产品市场开拓不及预期、人民币汇率升值。

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