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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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开源证券,有色金属行业周报:动荡余波犹存 黄金和稀土可以春播吗?


    摘要
    2月最后一个交易周暨3月第一个交易周2018 年2月26日到3 月2日,上证综指下跌1.34%,有色金属板块下跌1.05%。申万三级子行业中,磁性材料、稀土板块涨幅较大,分别为10.09%、5.24%,铝、锂板块跌幅较大,分别为-10.68%、-1.27%。基本金属价格方面,LME铝涨幅最大,为0.05%,LME锌跌幅最大,为4.13%;SHFE铝涨幅最大,为0.42%,SHFE镍跌幅最大,为2.64%。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)下跌0.43%。小品种方面,镨钕氧化物((Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%)收于345000元/吨,碳酸锂≥99%、电解钴Co99.98分别收于153500元/吨、601500元/吨,涨幅分别为1.47%、0.00%、4.16%,其余主要品种变动幅度较小。
    动荡余波犹存,黄金和稀土可以春播吗?
    黄金:美国财政赤字高企+贸易保护主义抬头,动荡格局理应“金不换”
    美国税收联合委员会的数据显示,轰轰烈烈的税改计划将使美国联邦收入在未来10年内减少1.45万亿美元,其中2018财年和2019财年收入将分别减少1350亿和2800亿美元。而美国2月初通过的预算案显示未来两年内美国联邦政府的开支将暴增近3000亿美元,到2019财年美国财政赤字将达1.2万亿美元,加上美国提议的1.5万亿基建计划,这种赤字的大幅增加引发市场逐渐失去对美元的信心。与此同时,1月俄罗斯央行黄金储备升至1,857吨,一举超过中国成为全球第五大黄金储备国,比特币的兴起也从侧面反映了世界对美元信心的大幅下滑。虽然美联储鹰派言论可能提振美元压制黄金,但随着美国失业率数据触底,2018年美国加息步伐继续,美股高位大幅波动,美国贸易保护主义进一步加剧,市场动荡料将进一步加剧,黄金的避险价值凸显。因此,我们看好黄金价格长期上涨,建议关注黄金业务占比高,业绩弹性较足的标的:山东黄金、赤峰黄金、湖南黄金。
    稀土:新能源政策明确,下游或迎备货行情
    供给端看,内蒙古政府近日出台《关于加快稀土产业转型升级的若干政策》,产业政策倾斜力度进一步加强,稀土产业升级不断进行,在稀土总量计划的控制下,总量一定而供给结构将不断得到改善。需求端看,年后随着工厂开工,新能源汽车政策不确性消失,下游有望纷纷开始备货,需求增加。不论是从各路产业资本纷纷进军新能源汽车产业的事实看,还是从新能源产业对于我国实现伟大复兴的重要性看,都将加大对于稀土永磁材料的需求。因此,我们看好稀土的长期市场。
    我们认为行业投资主线为:生产和冶炼配额较高、基本完成产业整合、开始大力推动产业升级的标的,重点关注:北方稀土(生产和冶炼配额最高、拥有最大轻稀土资源、开始大力推动产业升级)、盛和资源(全产业链)、厦门钨业(稀土、钨双稀缺资源标的)、有研新材(高性能稀土永磁材料领导者)。
    风险提示:政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。

中泰证券,医药生物行业周报:从中国制造到中国创新 高品质仿制药和创新药兑现不断


    本周观点:
    从中国制造到中国创新,高品质仿制药和创新药兑现不断:中国制造对应一致性评价下的高品质仿制药的崛起,医药工业生产企业的供给侧改革正在到来,随着第一批一致性评价品种进入有因现场检查,一致性评价品种即将进入兑现期。同时海外转报道路也即将打通,相关重点标的华海药业、复星医药、普利制药、信立泰、乐普医疗、恩华药业、华东医药、仙琚制药、京新药业等。中国创新对应创新药物的进展不断,近期CAR-T细胞治疗第一个产品申报获得受理,意味着CAR-T细胞治疗经过政策的整顿,即将进入规范申报途径,积累深厚的企业即将受益。国产第一个PD-1产品申报获得受理,从临床到申报总花时间15个月,也创下时间的纪录,政策的变革支持下,创新药逐步进入兑现期,行业值得重点研究和关注。创新药重点推荐两大研发投入大、实力强、2018年有望兑现新产品获批的龙头企业恒瑞医药、复星医药。同时推荐智飞生物、安科生物、康弘药业、长春高新、通化东宝、丽珠集团;关注科伦药业、佐力药业等。给创新药企业提供服务的龙头公司泰格医药值得重点关注。
    本周,国内首个CAR-T产品的临床申请、首个国产PD-1单抗上市申请获CDE受理,创新药逐步开始兑现,关注真正能够兑现的标的。12月11日,CDE官网显示,南京传奇LCAR-B38MCAR-T细胞自体回输制剂的临床申请获得受理,这是国内首个获CDE受理的CAR-T临床申请,标志着国内CAR-T产品正式进入产业阶段,重点推荐国内领先的复星医药与安科生物。此外,12月13日,信达生物提交的信迪单抗注射液的上市申请获CDE承办受理,这是首个提交上市申请的国产PD-1单抗,也是国内继BMS的Opdivo之后第二个提交上市申请的PD-1/PD-L1类药物。目前,PD-1/PDL-1药物的第一梯队主要有四家外企与四家国内企业,BMS、默沙东、阿斯利康与罗氏均有产品在中国进行III期临床,国内企业恒瑞医药、信达生物、君实生物和百济神州进展领先,恒瑞与君实有望近期提交上市申请,建议重点关注国内进展最快的A股标的恒瑞医药。
    我们持续推荐长期趋势好的三条主线:1)研发和创新是根本,越往后要越注重研发投入和效率。创新药的大时代开启,重点推荐复星医药、恒瑞医药,关注泰格医药;2)三年内,政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会,看好中国医药、华东医药、恩华药业、仙琚制药;3)增速较快的子行业龙头。重点推荐迪安诊断、安图生物,关注泰格医药、乐普医疗、鱼跃医疗和爱尔眼科。
    重点推荐:恒瑞医药、复星医药、中国医药、智飞生物、安图生物、迪安诊断、仙琚制药、国药一致。
    行业热点聚焦:(1)12月9日,CDE官网发布了《289目录品种参比制剂基本情况表》,并称将定期对其进行更新。(2)12月14日,CFDA发布《关于调整药物临床试验审评审批的公告(征求意见稿)》。(3)12月13日,《北京市“十三五”期间深化医药卫生体制改革实施方案》发布。(4)12月13日,山东省人民政府办公厅公布《关于进一步激发社会领域投资活力的实施意见》,明确提出全面取消基本医疗保险定点医疗机构资格审查和基本医疗保险定点零售药店资格审查,完善基本医疗保险定点医药机构协议管理。
    重点公司动态:1、【迪安诊断】向上海豪园转让其持有的杭州意峥投资管理有限公司65%的股权,转让价格为人民币29,250万元。转让完成后,迪安诊断持有杭州意峥35%的股权。2、【中国医药】下属子公司广东通用与广州亿德医疗投资管理有限公司签署《关于新设公司之股权合作协议》,双方拟共同出资设立广东通用血液透析中心有限公司。新公司注册资本1,000万元,其中,广东通用以货币形式出资510万元,占新公司51%股权。3、【长春高新】1)公司及控股子公司百克生物拟共同向瑞宙生物投资人民币29,000万元,其中,公司以现金投资23,200万元,百克生物以现金投资5,800万元。投资完成后,瑞宙生物注册资本为人民币2,000万元,公司持有其40%的股权,百克生物持有10%的股权;2)荷兰Mucosis破产,控股子公司百克生物前期投入人民币31.6百万元无法收回,股东大会同意在2017年底对该投资全额计提减值准备。4、【恒瑞医药】1)SHR0532符合药品注册的有关要求,国家食药监督局批准本品制剂SHR0532片进行临床试验;另,公司SHR0532片,化学药品第1类,进入临床申报阶段。2)控股子公司上海恒瑞医药有限公司于近期完成马来酸吡咯替尼片的二期临床试验。5、【华海药业】1)向美国FDA申报的普瑞巴林胶囊的ANDA已获得暂时批准。2)向美国FDA申报的阿立哌唑片ANDA已经获得批准。6、【泰格医药】1)股东曹晓春减持公司股份0.55%,减持后持股比例为7.08%。2)与上海观由投资发展有限公司共同发起设立医疗健康产业并购基金。7、【复星医药】1)控股子公司复星医药产业获得Ardelyx许可,在中国大陆、香港及澳门特别行政区独家临床开发和商业化NHE3受体抑制剂Tenapanor药物制剂。Tenapanor已在美国完成两项针对便秘型肠易激综合征的III期临床研究,以及一项针对终末期肾病患者高磷血症的III期临床研究。2)与自贡精神卫生中心合作建设与打造老年病专科医院。8、【国药一致】根据《关于印发中央企业公司制改制工作实施方案的通知》要求改制为国有独资公司,经北京市工商行政管理局核准,中国医药集团总公司名称变更为“中国医药集团有限公司。”
    一周市场动态:对2017年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率2.8%,同期沪深300收益率20.3%,医药板块跑输沪深300约17.4%。本周医药生物行业上涨1.2%,沪深300下跌了0.6%,医药板块跑赢沪深300约1.8%,处于28个一级子行业第6位;本周除中药版块外,其余子版块均上涨;医疗服务子板块涨幅最大,为2.44%;中药子版块下跌0.13%。以2017年盈利预测计算,目前医药板块估值32倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在44.8%。
    风险提示:政策扰动、药品质量问题。

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平安证券,计算机行业周报:卫健委印发《试行办法》 百度将开源车路协同方案


    计算机行业表现回顾:上周,A股大部分板块下跌,仅家用电器、汽车、采掘、银行板块微涨,但涨幅均不超过1%;电子、建筑材料、医药生物跌幅较大,跌幅均超过4%。计算机板块下跌3.98%,跑输沪深300指数2.90个百分点,涨幅在28个申万一级行业中排名倒数第4位,P/E下降至41.74。
    融资融券及限售股解禁:截止上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成份股中共有45只融资融券标的,板块两融余额为440.02亿元,相比此前一周减少4.23亿元,板块两融余额流通市值比为3.63%,与此前一周持平。上周,英飞拓、四维图新、维信诺、浙大网新4家公司有限售股上市流通;本周,有限售股解禁公司或有恒银金融、任子行等。
    卫健委印发《国家健康医疗大数据标准、安全和服务管理办法(试行)》,推动我国健康医疗大数据的应用发展:9月13日,卫健委印发《国家健康医疗大数据标准、安全和服务管理办法(试行)》(以下简称“《试行办法》”),《试行办法》明确了健康医疗大数据的定义、内涵和外延,以及制定本办法的目的依据、适用范围、遵循原则和总体思路等,明确了各级卫生健康行政部门的边界和权责,各级各类医疗卫生机构及相应应用单位的责权利,并对标准管理、安全管理、服务管理等三个方面进行了规范。
    在标准管理方面,《试行办法》提出“国家卫生健康委员会负责统筹规划、组织制定全国健康医疗大数据标准,监督指导评估标准的应用工作。省级卫生健康行政部门(含省级中医药主管部门)负责监督指导评估本地区健康医疗大数据标准的应用工作”。在安全管理方面,《试行办法》要求“责任单位应当按照国家网络安全等级保护制度要求,构建可信的网络安全环境。健康医疗大数据中心、相关信息系统等均应开展定级、备案、测评等工作”。在服务管理方面,《试行办法》提出“国家卫生健康委员会负责按照国家信息资源开放共享有关规定,建立健康医疗大数据开放共享的工作机制,加强健康医疗大数据的共享和交换,统筹建设健康医疗大数据上报系统平台、信息资源目录体系和共享交换体系”。
    同时,在管理监督方面,《试行办法》要求“各级各类医疗卫生机构应当接入相应区域全民健康信息平台,传输和备份医疗健康服务产生的数据,并向卫生健康行政部门开放监管端口”。我们认为,《试行办法》的印发,将促进我国健康医疗大数据共享机制的形成,推动我国健康医疗大数据的规范有序发展,对我国健康医疗大数据产业的发展具有里程碑式的意义。
    百度宣布2018年底将正式开源Apollo车路协同方案:9月14日,百度副总裁、智能驾驶事业群组总经理李震宇在“百度Apollo媒体沟通会”上,宣布百度2018年底将正式开源Apollo车路协同方案,向业界开放Apollo在车路协同领域的技术和服务。早在2016年,百度就已开始布局“车路协同”全栈研发,是业内最早布局车路协同的公司之一,并在场景数据和测试里程积累上取得了阶段性进展。李震宇表示,Apollo车路协同方案的正式开源,是Apollo发展历史上的重要时刻,它标志着Apollo开放平台进入了车端和路侧整体开源的新阶段。截至目前,Apollo已拥有100多家合作伙伴。我们认为,百度开源Apollo车路协同方案,将有助于提高我国自动驾驶技术的整体水平,进一步加快自动驾驶技术在我国的落地。
    投资建议:上周,计算机行业指数下跌3.98%,跑输沪深300指数2.90个百分点,涨幅在28个申万一级行业中排名倒数第4位。9月13日,卫健委印发《试行办法》,在标准管理、安全管理、服务管理三个方面对健康医疗大数据的应用进行了规范。我们认为,《试行办法》的印发,将促进我国健康医疗大数据共享机制的形成,推动我国健康医疗大数据的规范有序发展,对我国健康医疗大数据产业的发展具有里程碑式的意义。我们建议关注医疗信息化领域的投资机会。另外,延续我们中期策略的观点,云计算、工业互联网和自主可控仍是我们推荐关注的领域。在投资标的方面,我们重点推荐广联达、辰安科技、浪潮信息、东方国信、美亚柏科、深信服,建议关注卫宁健康。
    风险提示:
    1)工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期,技术尚未成熟,大规模应用仍需时日,推广难度可能显著超出预期,这将延缓相关上市公司业绩释放。
    2)财政IT支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关,如政府财政收入紧张导致其IT支出下滑,将拖累相关公司的业绩。
    3)板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业,如市场环境整体不佳,流动性紧张或风险偏好低迷,或市场风格对板块不利,相应估值可能大幅波动。

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海通证券,人福医药(600079)2017年半年报点评:研发及销售费用超预期导致利润低于预期


    半年度业绩低于预期。根据此前我们发布的《人福医药(600079)公司跟踪报告:2017 半年度及全年业绩测算(第二版)》,我们预计2017 年半年度公司扣非归母净利润4.60 亿元,同比增104%,归母净利润5.07 亿元,同比增19%。此次公司公布2017 上半年扣非归母净利润3.57 亿元,低于我们4.60 亿元的预期,公布的归母净利润3.76 亿元,低于我们5.07 亿元的预期,公司半年度业绩低于预期。
    研发费用超预期导致半年度业绩低于预期。公司业绩低于预期的控股及参股子公司为宜昌人福、EPIC、天风证券。我们看到,公司在2017 上半年加大了研发力度,宜昌人福加大了创新药研发力度,EPIC 加大了ANDA 的申报力度。2017 上半年公司的BTK 抑制剂胶囊、重组人鼠嵌合抗人-EGFR 单抗注射液、三类化药富马酸沃诺拉赞片、盐酸苏右旋哌甲酯缓释胶囊等先后获得药物临床试验批件,加巴喷丁胶囊获得美国FDA 的ANDA 批准文号。由此导致,公司2017 上半年研发费用3.24 亿元,较2016 上半年的2.12 亿元增加1.12 亿元。我们发现,宜昌人福上半年收入同比增17%,但净利润仅同比增9%;EPIC2017 上半年收入比2016 下半年减2%,但2017 上半年净利润比2016 下半年减25%。我们认为,宜昌人福和EPIC2017 上半年收入增速均符合预期,但利润增速低于预期,原因为研发费用超预期。
    销售费用超预期是半年度业绩低于预期的第二个原因。公司2017 年上半年销售费用11.07 亿元,较2016 上半年8.52 亿元增加2.55 亿元,销售费用增加较多。根据2017 半年报,公司上半年加强了营销管理服务工作,因此导致销售费用增加较多。
    盈利预测与投资建议:由于公司定增方案已于2017 年5 月过会,考虑定增过会到拿批文的时间间隔4-6 个月,预计2017年底前可以完成定增。考虑增发对利润影响,按照增发后股本,我们预测公司2017-19 年增发摊薄后归母净利润分别为24.07、11.42、13.48 亿元,同比增189%、-53%、18%,对应增发摊薄后EPS 分别为1.78、0.84、1.00 元/股。由于公司2017 年出售中原瑞德产生21 亿元投资收益对净利润影响较大,我们按照2018 年EPS 计算目标价。考虑公司中报业绩低于预期,给予低于可比公司的估值,给予公司2018 年23 倍PE 估值,对应目标价19.32 元/股,"增持"评级。
    风险提示:宜昌人福业绩不达预期的风险,羟考酮缓释片专利挑战进度不达预期的风险,研发费用超预期的风险,销售费用超预期的风险,天风证券业绩低于预期的风险。

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民生证券,化工周报:醋酸持续涨价 磷矿石、钛白粉价格上调


    【醋酸】本周国内醋酸价格继续上涨,目前华东地区醋酸价格上调至5,200元/吨,行业平均利润由前期低点的1,000/吨上涨至目前2,000元/吨。目前塞拉尼塞120万吨装置停车检修,预计停车两周,江苏索普140万吨装置预计于10月底检修25天,对供给冲击较大。目前,醋酸开工率上升至92%,下游PTA及醋酸丁酯、醋酸乙酯、醋酸乙烯开工率都有一定的上升,未预计醋酸需求将持续旺盛。明年国内仅有恒力股份投产30万吨醋酸,但PTA在2019年也将迎来产能投放周期足以消化新增醋酸产能,我们预计未来醋酸行业仍将保持较高景气水平,继续重点推荐60万吨产能的【华鲁恒升】。
    【磷矿石】近期湖北神农地区、远安地区、保康地区磷矿石价格先后上调,28%以上品位价格上调50元/吨,28%品位以下上调20元/吨。目前湖北30%磷矿石价格550元/吨,28%磷矿石价格约500元/吨,贵州地区30%磷矿石车板价420元/吨,四川地区28%磷矿石价格300元/吨。本周贵州地区55%磷酸一铵出厂价格上调100元/吨至2300元/吨,湖北地区价格在2300-2350元/吨,贵州地区64%磷酸二铵出厂价格稳定在2640元/吨,湖北地区价格上涨25元/吨至2725元/吨。由于长江流域环境污染治理持续加强,和磷矿石环保整治的持续开展,我们预计今年国内磷矿石产能可能首次低于1亿吨,而下游磷肥、黄磷和磷酸盐的表观消费量还在9500万吨以上,下半年在磷肥秋季备肥和出口增长带动下,国内磷矿石将保持紧平衡,中期将进入上涨周期,重点推荐【兴发集团】,建议关注【新洋丰】、【云天化】。
    【草甘膦】本周草甘膦市场价格保持稳定,供应商报价2.85-2.95万元/吨,市场成交价格2.75-2.8万元/吨,上海港FOB主流价格4000-4200美元/吨。全国开工企业11个,其中IDA路线开工4个,从地区开工率看:华中、华东、西南地区开工率分别为92%、66%和64%。本周,甘氨酸报价继续大幅上调1500元/吨至16500元/吨,华东地区黄磷均价环比上涨900元至16000元/吨,有力支撑草甘膦价格。中化国际已于9月29日与福华科技签订协议,转让所持江山股份29.19%的股份,国内草甘膦行业集中度进一步提高。我们预计今年四季度,受环保督查及供暖季限产影响,甘氨酸和草甘膦的开工率将会受限,叠加草甘膦的出口旺季因素,草甘膦价格中枢有望继续上行,重点推荐【兴发集团】,建议关注【新安股份】、【江山股份】。
    【菊酯】本周化工园区安全环保督查高压持续,原药与中间体企业复产率较低,市场原有库存逐步消化,加之厂商限产检修,供给端库存持续低位。中间体方面,醚醛产品受反倾销利好,报价处于8万元/吨的高位,贲亭酸甲酯报价7.5万元/吨左右,功夫酸开工率不足,价格上涨超过32万元/吨,后期仍存涨价预期,总体看来成本支撑明显。受上游中间体开工受阻、缺货严重影响,原药方面本周高效氯氟氰菊酯原药报价维持32万元/吨,厂家已不接单,氯氰菊酯原药价格反弹至13.5万元/吨,库存逐步减少,联苯菊酯原药市场报价上涨至41万元/吨,菊酯类产品现货供给均较为紧张,预计短期内供给矛盾及高位运行形式无法缓解。我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】,公司上半年归母净利润5.63亿元,同比增长122.28%,超出市场预期,优嘉二期项目大规模投产,未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。
    【钛白粉】本周,中核华原、山东东佳、山东道恩、江苏镇钛、攀枝花东方等11家企业宣布涨价,结合9月份龙蟒、中信钛业等钛企宣布涨价,本轮已有二十余家钛白企业上调产品价格,钛白粉市场整体价格普遍上调300元/吨。本周国内钛白粉市场以维稳为主,金红石型主流含税出厂价16000-17500元/吨,锐钛型含税出厂价在13500-15000元/吨。原材料方面,硫磺、硫酸市场价格平稳;攀枝花地区46,10矿主流不含税报价在1150-1200元/吨,但安宁铁钛宣布10月1日起生产的钛精矿不含税价格上调100元/吨,后期西南钛矿厂家有跟涨预期。装置方面,金浦钛业停产结束,本月中旬出产品,云南新立、漯河新茂仍停产,龙蟒佰利德阳基地因天然气供应问题,本月预计减产1500吨。我们预计进入取暖限产季后,北方钛白粉厂商供应将受限,下半年行业整体供给承压,加之国际下游市场景气度上升,将支撑钛白粉价格在高位维稳。继续重点推荐【龙蟒佰利】。
    【PTA-聚酯】本周国内PTA现货价格周中略有上升后有所下滑,华东地区PTA现货价目前在7,900元/吨左右。以中石化目前10,950元/吨的PX结算价计算,PTA-PX价差在728元/吨左右,以行业平均700元/吨加工费计算,行业基本维持盈亏平衡。涤纶长丝POY华东地区价格上涨至11250元/吨,利润在800元/吨左右。涤十月份PTA整体检修规模扩大,供应相对趋紧,下游聚酯检修本月结束后有望于10月份重启,PTA景气有望重现。中长期来看2018-2019年PTA行业新增产能十分有限,而2018年下半年聚酯新增产能约在200万吨以上,行业供需格局持续改善,继续重点推荐【桐昆股份】。
    本周主要投资逻辑
    投资主线一:高油价环境下,煤化工产品将更具备成本优势,增厚企业利润
    随着油价地走高,以原油为原料的下游化工产品由于成本的抬升价格都有不同程度地走高。我国由于“富煤少油贫气”的特点,一直较为积极地推动煤化工的发展。煤在我国是相对容易获得的资源,成本也比较低廉。在油价上行周期,煤化工产品在成本端将有较大的优势,重点推荐形成完善煤化工产业链的华鲁恒升和鲁西化工。
    投资主线二:环保影响供给端产能,造成供需失衡,推动化工产品涨价
    磷矿石板块受环保限产影响,今年国内产量预计将低于1亿吨,而下游的表观消费量预计仍将保持在9500万吨以上,下半年在磷肥秋季备肥旺季和出口增长带动下,国内磷矿石供需将保持紧平衡,中期将进入上涨周期。我们看好磷化工产业链景气度持续提升,重点推荐兴发集团、建议关注新洋丰。农药板块是污染重灾区,受环保影响国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低,菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019年,重点推荐扬农化工。
    投资主线三:自身供给格局好转,推动化工产品涨价
    经历了2014-2016年的去产能后,PTA行业集中度提高,行业进入新一轮的景气周期。随着下游聚酯产能的大幅扩张,对PTA需求不断增加,但由于PTA产能建设周期较慢,落后于新的聚酯扩产周期,行业出现PTA供给缺口,我们认为PTA行业的景气周期有望持续至2019,重点推荐桐昆股份。受益于北美醋酸供应短缺导致的出口需求增加,以及PTA行业景气度回升造成国内下游内需的增长,醋酸价格呈震荡上涨。2020年以前是醋酸产能释放空窗期,我们持续看好醋酸行业供给格局的改善,未来醋酸行业景气度有望继续维持高位,重点推荐华鲁恒升。
    下周推荐投资组合
    兴发集团、浙江龙盛、扬农化工、桐昆股份、华鲁恒升。

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发布易,道森股份(603800):拟向中国进出口银行江苏省分行申请1.5亿元流动资金借款



    发布易12月18日 - 道森股份(603800)晚间公告称,公司拟向中国进出口银行江苏省分行申请1.5亿元流动资金借款,具体借款业务均以与中国进出口银行江苏省分行签署的《借款合同》及其他相关文件为准。

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渤海证券,节能环保行业周报:板块止跌回升 关注超跌反弹机会


    市场表现
    近5个交易日内,沪深300指数上涨1.39%;环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别上涨2.60%、1.62%和3.25%,环保板块整体表现强于大盘。细分子行业方面,渤海节能环保行业子行业全部收涨,其中工业节能上涨3.83%,涨幅居首。个股方面,天壕环境、钱江水利等个股涨幅居前,其中天壕环境以10.31%的涨幅位居首位;三维丝、京蓝科技等则跌幅居前。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为32.16倍,与上周相比上涨2.23个百分点,相对沪深300的估值溢价率则为131.7%。
    行业动态
    1、环保部通报2017年10-11月京津冀大气污染传输通道城市空气质量状况
    2、三部门联合发布《放射性废物分类》
    3、河北:全力支持雄安新区生态环境保护工作
    公司信息
    4、铁汉生态:联合体中标26.8亿元环境综合整治PPP项目
    5、中材节能:签订2,002.66万美元水泥窑余热发电总承包合同
    6、中电环保:中标5,197.88万元海水淡化项目
    7、国祯环保:预中标11.96亿元防汛除涝PPP项目
    8、洪城水业:联合体中标6.8亿元污水处理PPP项目
    投资策略
    近5个交易日内,环保板块开启反弹行情,整体表现相对活跃。短期而言,受年底资金面趋紧的影响,大盘或将延续区间震荡行情格局,对于环保板块,继续维持谨慎操作观点,短线可提前布局年报行情,挖掘业绩超预期个股的投资机会;中长线继续建议关注业绩估值匹配、具备高成长潜力个股,以及低估值、增长稳健个股。行业层面,环保部通报了今年10-11月京津冀大气污染传输通道城市空气质量状况。结果显示,10-11月,“2+26”城市PM2.5平均浓度同比下降22.6%。其中,北京月均浓度为46微克/立方米,为近五年来历史同期最低,空气质量持续改善。但从区域整体而言,邯郸、晋城、菏泽、开封等地距离改善目标还有一定差距。而且2017年冬季属于暖冬,不利气象条件主要集中在未来3个月,大气治理攻坚战或将进入最后的冲刺阶段,建议持续关注相关领域龙头个股的投资机会。另外,河北省环保厅近日成立雄安新区生态环境保护工作领导小组。领导小组下设8个重大专项工作组,旨在全力支持雄安新区生态环境保护工作。领导小组的成立有望加快推进雄安新区生态环境保护工作,建议密切关注新区白洋淀流域治理、污染源网格化监测等专项行动带来的投资机会。维持行业“看好”投资评级。本周股票池推荐:清新环境(002573.SZ)、万邦达(300055.SZ)、聚光科技(300203.SZ)和先河环保(300137.SZ)。
    风险提示
    1)政策落实不及预期;2)行业竞争加剧致毛利率下滑。

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