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中泰证券,机械设备行业:国家能源安全驱动 中石油开启冬季施工!油服板块性行情趋势向上!


    事件:根据中国石油报报道,9月6日,中国石油工程技术分公司下发《关于全面开展钻井压裂冬季施工的通知》,计划今年在中国石油全面推开冬季连续施工,缓解设备资源矛盾,保障油田增储上产。《通知》指出:
    1)扩大施工地域范围,新疆油田、长庆油田、青海油田都有冬季施工任务。
    2)突出深井施工,要开展3000米及以上内部钻机施工。
    3)强调压裂作业协同作战。要求各钻探企业结合区域气温条件开展压裂作业,确保均衡生产。
    国家能源安全背景下,冬季施工受到重视,预计未来将出台更多增产举措
    1)在国家能源安全战略的驱动下,亟需加大国内油气勘探力度,中国石油也要采取有力措施增加油气产量,保障油气供给安全。
    2)缓解设备资源紧张现状。由于今年勘探开发深井、水平井增长迅猛,高端钻机、压裂车供给不足。冬季施工可以提高高端钻机的利用率,同时推广深井施工,中石油钻机动用率有望提升5%,利用率有望超过80%。
    3)发挥油田和油服甲乙方一体化优势,解决生产不均衡的问题。
    “三桶油”增加资本开支,中石油表示以超常规举措推动国内油气增储上产
    1)据中国石油报报道,今年国内“三桶油”上游投资总额预计同比增长20%,油服工作量大幅增长,中油油服前8个月市场中标额同比增长47%。
    2)8月6日,根据中石油报道,中石油党组召开扩大会议,明确表示专题研究部署提升国内油气勘探开发力度,努力保障国家能源安全等工作。董事长王宜林表示:始终坚持把勘探开发放在公司重中之重和压舱石的位置,以超常规举措推动国内油气增储上产。
    3)中石油报道,9月7日国务院国资委领导人员出席了中石油董事会重要会议。业内人士表示此举体现国家要求中石油严格执行《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》和实地“督查”中石油加大勘探开发的态度。
    国务院《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》要求加大国内天然气勘探开发力度,我国页岩气开采潜力大,推动相关设备、服务需求释放
    1)9月5日国务院出面印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,明确提出要加大国内勘探开发力度,提出“力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上”。
    2)我国页岩气储量全球第一,开采潜力大。2017年我国页岩气产量达90亿立方米,根据国家《页岩气发展规划(2016-2020年)》,2020年要实现页岩气产量300亿立方米,2030年实现800至1000亿立方米的目标。
    3)我国页岩气开发起步晚,已爬坡至美加之后第三个形成规模产业的国家。
    投资建议:推荐杰瑞股份、海油工程、石化机械等
    1)在国家能源安全日益受到重视的大背景下,推荐两大投资主线:页岩气与海上油气开采!
    2)精选具全球竞争力的优质龙头!(1)产业链布局完善;(2)海外业务开拓富有成效;(3)订单或工作量较大增长。
    3)力推杰瑞股份(压裂设备龙头,订单增速加快,业绩弹性大)、海油工程(中海油核心子公司,有望受益海上石油开发,PB1.2倍)、石化机械(压裂设备、管道、天然气压缩机业务,全产业链布局);
    4)看好中海油服(受益中海油)、中油工程(受益中石油)、安东油田服务(H股,弹性大)、通源石油、惠博普、常宝股份、久立特材等。
    风险提示:油价波动的风险、原油国家政策变动的风险、人民币汇率波动的风险、海外销售收入波动的风险。

全景网,卓翼科技(002369):2019年7月3日以来累计收到政府补助1120.41万元




    全景网3月9日讯  卓翼科技(002369)周一盘后公告,公司及下属子公司深圳市卓博机器人有限公司、深圳市中广物联科技有限公司、中广互联(厦门)信息科技有限公司、深圳市卓翼智造有限公司、天津卓达科技发展有限公司自2019年7月3日至今累计收到各类政府补助资金共计1120.41万元(未经审计),其中实际收到与收益相关的各项政府补助资金共计币691.86万元,与资产相关的政府补助资金共计428.55万元。

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中证网,维信诺(002387):2019年净利润同比增长88%




  中证网讯(记者 何昱璞)维信诺(002387)2月27日午间披露2019年业绩快报。报告期内,公司实现营业收入27.02亿元,同比增长51.94%;归属于上市公司股东的净利润6511.87万元,同比增长87.99%;基本每股收益0.0476元,同比增长67.61%。

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中国证券网,龙净环保(600388)业绩快报:2019年净利同比增长9.5%




    上证报中国证券网讯(记者孔子元)龙净环保发布业绩快报。2019年,公司实现营业收入110.82亿元,同比增长17.87%;归属于上市公司股东的净利润8.77亿元,同比增长9.50%。基本每股收益0.82元。
    公司同日公告,公司向社会公开发行面值总额20亿元可转换公司债券申请获得证监会核准批文。
    

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上海证券报,大健康风头正劲 营养保健品产业潜力巨大


   ●世界卫生组织数据显示,中国医疗支出占GDP比重逐年提高,2014年达到5.55%。营养保健品属于可选消费品,是在消费者满足基本生活所需后,为保障未来生活发展、身体需要所增加的支出。随着收入水平的不断增长,消费者越来越重视生活质量和身心健康,进而增加对保健品的购买需求。
   ●虽然我国已成为全球第二大保健品消费市场,并且消费规模逐年升高,但我国的保健品市场仍处于发展初期,随着经济水平的不断提高和保健品消费意识、习惯的养成,消费者购买保健品的种类、频次将大幅增加,未来我国保健品产业发展空间巨大。
   ●我国保健品品牌和发达国家品牌发展相比仍处于初级阶段,品牌、质量、服务价值和竞争力等方面均与国外品牌有差距,消费者对于国外保健品品牌的倾向性也反向刺激国内品牌加速改革和提升,用市场力量倒逼行业转型升级,从需求端促进保健品行业供给侧的结构性改革,拉动行业空间放量增长。
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   我国保健品行业发展历程
   我国膳食营养保健品行业30多年的发展历程大致可以分为以下几个阶段:第一阶段:起步兴起。我国保健品行业起步于上世纪80年代,随着改革开放政策的实施和国民经济的迅速发展,保健品在消费者已基本解决温饱问题的基础上得以快速成长,最初的产品以滋补品类为主。
   第二阶段:繁荣阶段。上世纪90年代后,市场经济日趋活跃,保健品行业成为国民经济中发展最快的新兴产业之一。由于行业进入壁垒低、毛利较高,吸引了大批企业进入,企业数量从不到100家增加至3000多家,销售规模也从12亿元增长至300亿元。
   第三阶段:停滞整顿。由于许多企业盲目扩大产能、忽略产品质量导致消费者出现信任危机,市场开始萎缩,到1997年销售额下降至100亿元、生产企业数量不足1000家。1998年至2005年,相关管理部门相继制定了一系列法规标准,并先后在全国开展保健品市场大调查,要求保健品必须通过严格检测审批后才能进入市场,使得我国膳食营养保健品行业进入健康发展的道路。
   第四阶段:复苏发展。2003年以后,更多消费者重新重视医疗保健的作用,行业需求迅速增长,至2005年销售规模超过500亿元。同时受益于我国经济水平的快速提高,居民健康意识不断增强,市场逐步规范化,2012年保健品行业规模达到1200亿元。
   第五阶段:并购整合。2013年后,由于我国保健品市场的高速增长和庞大规模,海外品牌借助跨境电商等新业态进入中国市场,市场竞争加剧,很多企业选择收购或建立合资公司的方式与国际知名品牌合作,以期待借助后者的品牌影响力实现弯道超车。
   未来市场规模有望突破2000亿
   受益于经济水平提高、人口老龄化和健康意识的增强,保健品行业在我国迅速发展。根据Euromonitor数据,我国保健品行业规模从2002年的442亿元增长至2017年的2376亿元,年均复合增速超过10%,全球占比达到16%,成为仅次于美国的全球第二大保健品市场。
   按各细分领域统计,膳食补充剂规模为1355亿元,占比59%;传统滋补品规模为815亿元,占比36%;体重管理产品为110亿元,运动营养品为14亿元。据Euromonitor预测,2021年我国保健品市场规模将超过3000亿元,年均复合增速接近10%。
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   人均可支配收入上升 消费升级显着
   收入增加,由生存性消费支出向发展性消费支出转型。生存性消费是指用于饮食、衣着、住房、水电等满足家庭基本需求的消费,发展性消费是指教育、旅游、娱乐、交通等满足家庭未来发展需要的消费。一般家庭会先支出生存性消费,再支出发展性消费。
   根据中国统计年鉴数据显示,1995年至2013年,我国人均医疗保健支出占比由3.2%大幅增长至7.1%。世界卫生组织数据显示,中国医疗支出占GDP比重也在逐年提高,2014年达到5.55%。营养保健品属于可选消费品,是在消费者满足基本生活所需后,为保障未来生活发展、身体需要所增加的支出。随着收入水平的不断增长,消费者越来越重视生活质量和身心健康,进而增加对保健品的购买需求。
   我们通过对比中美两国保健品市场规模和人均可支配收入增长情况中发现,保健品的销售规模随着人均可支配收入的增加而增加,并且保健品市场规模的增速大于人均可支配收入的增速,从一个侧面反映出保健品的边际消费倾向较高。当收入增加时,人们更愿意在医疗保健方面支出,以满足消费者对于未来健康可持续、高生活质量的心理需求。
   收入增加,消费升级,需求结构变化促使行业供给侧改革,释放产业空间。近年来,海淘、代购等现象的盛行,也是由于我国中产家庭在收入增加后,感觉国内市场不能获得消费满足感,进而将消费需求释放在国际市场上,跨境购买或消费进口品牌。根据艾瑞咨询数据,在2016年我国跨境网购的用户中,38.6%的用户购买过食品保健类产品。我国保健品品牌和发达国家品牌发展相比仍处于初级阶段,品牌、质量、服务价值和竞争力等方面均与国外品牌有差距,消费者对于国外保健品品牌的倾向性也反向刺激国内品牌加速改革和提升,用市场力量倒逼行业转型升级,从需求端促进保健品行业供给侧的结构性改革,拉动行业空间放量增长。
   人均保健品消费水平相对较低,增长空间巨大。根据Euromonitor最新数据统计,2017年我国人均保健品消费支出仅为25.1美元,远低于其他发达国家及地区,仅为美国的12%、日本的17%、新加坡的22%。虽然我国已成为全球第二大保健品消费市场,并且消费规模逐年提高,但我国的保健品市场仍处于发展初期,随着经济水平的不断提高和保健品消费意识、习惯的养成,消费者购买保健品的种类、频次将大幅增加,未来我国保健品产业发展空间巨大。
   人口老龄化:消费基数低 需求欲望提升
   老年人口增多,消费群体基数上升。按照国际标准,65岁以上人口占比超过7%即进入老龄社会,2017年我国65岁以上人口占比已高达11.4%,现阶段已经处于深度老龄化社会,我国老龄人口达1.58亿,占全球老龄人口的20%,并且我国人口老龄化正呈现加速发展的趋势,45岁以上人口的增长速度逐年增长。据世界卫生组织统计预测,到2020年,中国的老龄人口将达2.5亿,占总人口的17.6%。
   预期寿命增加,可消费时间拉长。由于经济水平提高,生活质量改善,我国居民的预期寿命近年来大幅提高。根据世界卫生组织统计,2015年我国居民预期寿命由1990年的67岁增长至76.3岁,相对较长的寿命横向拉长消费者的可消费时间,增加对保健品的购买频次,使得社会整体对营养保健品的需求增长。
   健康焦虑+情感需求,老年人购买保健品频次高于其他年龄段。老年人购买保健品的原因主要看两方面:一方面是出于健康焦虑--因为身体机能的逐渐衰退或者周边人群出现的健康问题,老年人对健康状况感到焦虑,其健康保健需求十分迫切;另一方面是老年人特别是子女不在身边的空巢老人,情感需要有所寄托,情感式直销的保健品借此获得大批老人消费者。根据上海社科院社会学研究所《老年保健品消费调查报告》发现,倾向非理性消费保健品的占比随着老年人与子女关系不同而变化:自述与子女非常亲近的老年人中,非理性消费保健品比例为27.8%;自述与子女关系比较或非常疏远的,非理性消费保健品比例均达100%。在选择购买渠道上,"保健品专卖店、厂家直营店、厂家经销商"和"大型的药店、药房"是老年人首选的两个渠道。根据庶正康讯对北京居民的调查数据显示,约40%的保健品消费人群会在服用完后就购买,其中56岁以上的老年人保健意识最强,对保健品的消费频次最高。随着老龄社会的深化,未来我国居民对于医疗保健的需求必将呈指数级增长,而其中可以辅助治疗和调节生理机能等方面发挥重要作用的保健品必将分享老龄化社会发展的红利,增长空间广阔。
   大健康政策利好保健品产业发展
   大健康理念贯穿政策。《"健康中国2030"规划纲要》提出,到2030年,人民健康水平持续提升,健康服务能力大幅提升,健康产业规模显着扩大,健康服务业总规模达到16万亿,成为国民经济支柱性产业。
   《"健康中国2030"纲要》强调,推进健康中国建设,要坚持预防为主,强化早诊断、早治疗、早康复。而保健品的主要作用是增强免疫力、促进细胞再生、促进病体康复等,不仅可以改善亚健康、慢性病患者的亚健康状态和治愈程度,也对健康的居民发挥预防和保健作用。因此,在诸多政策落地和健康意识提高的利好下,保健品产业的发展迎来新的春天。
   ■
   保健品行业产业链上游是各种原材料生产商,主要包括动植物提取厂商、化工原材料生产厂商及部分制药厂等。下游是流通领域的各种渠道,主要包括药店、医药公司、连锁店和电商平台等。作为中游的保健品生产企业主要负责生产加工和包装等。
   上游产业链附加值低
   供给端:上游厂商产品结构相对单一,议价能力较低。保健品产业链上游主要由基础化工品生产企业和中草药提取厂商构成,原材料种类主要包括维生素、矿物质、蛋白质、动植物提取物和生物活性物质等,原材料种类繁多且分散,一家上游企业一般仅能供给2至3类保健品原料,无法依靠自身产品范围覆盖下游保健品生产所需的众多原材料,产品结构较为单一,下游厂商对原材料厂商的依赖程度较小。因此,原材料厂商对下游保健品生产企业的议价能力较低,进而导致上游企业在产业链中价值占比较低。
   需求端:原材料种类多,成本比例低,对上游价格弹性小。由于保健品种类众多,原材料品种繁杂,以汤臣倍健为例,所需原材料近200种,有50%以上原材料购自不同国家,单一原材料采购成本平均所占营业成本极低,占比最高的也不到4%;同时保健品拥有健康溢价,是高附加值产品,终端产品价格水平整体较高,原材料端的整体成本占比较小,因此,保健品生产企业对上游原材料价格变动不敏感,对上游依赖性较小。
   上游厂商所处行业分散,子行业优势企业占比明显。以保健品原料维生素为例,维生素行业的细分领域众多,主要包括VA、VD3、VE、VC等13个细分品种市场,2015年我国维生素总产量达到26万吨,占全球市场份额的70%,已成为全球最大的维生素生产国,但各子行业规模仍相对较小,具有周期性,呈现少数大企业优势明显的竞争格局。由于过去十几年全球产能长期高于需求,使得维生素平均价格一直相对较低,长期低收益也加速了近年来全球龙头企业的并购整合趋势,细分行业集中度逐步提升,在不同维生素种类领域均有相应龙头企业,其中巴斯夫、帝斯曼、浙江医药以及新和成的综合市场份额相对较高,东诚药业、金达威、花园生物等企业均已成为各细分行业龙头。
   下游渠道商溢价比例高
   保健品行业的流通渠道主要分为直销和非直销。直销是指保健品企业通过各级销售员工将商品直接销售至消费者。非直销主要包括药店、连锁店、商业超市、线上电商等渠道方式。与美国保健品较为分散的销售渠道对比,我国销售渠道较为集中,主要由直销、药店和线上销售构成。
   直销渠道份额稳定。我国直销渠道市场占比较大,2017年我国直销占比为31.2%,而同期美国直销渠道占比仅为6.2%,并且根据罗兰贝格的《中国保健食品市场研究报告》,在我国销售规模前十的保健品企业中,直销企业就占据七席。近年来,我国直销渠道收入增长较为稳定。直销在我国盛行的原因主要是以完美、安利为代表的直销龙头企业在上世纪90年代我国消费者普遍缺乏保健意识时进入中国,这种销售方式既利于早期消费者教育,又增加客户黏性,进而保障产品销路稳定。同时,直销也为后期我国非直销渠道的发展培育了市场,使得消费者建立了基本的保健意识,促进我国保健品行业快速发展。
   连锁药店仍是市场流量最大入口。我国非直销的渠道主要包括连锁药店和线上平台,2017年我国连锁药店的渠道占比达48.2%,同期美国相应渠道占比为29.7%,连锁药店受益于可以由医师或专业人员进行一对一的消费者教育和销售引导,消费者信任度也较高,因此成为保健品非直销流通最主要的渠道。但近年来随着消费者教育的普及和电商兴起,药店渠道占比逐年缓慢下降,消费者购买渠道逐渐从线下药店转至线上电商,线上平台逐步取代药店成为非直销企业的主要销售渠道。
   线上渠道增速最快。2017年线上销售收入占比为17.8%,同比增长1.6%。2010年线上销售占比仅为1.1%,至2017年年均增长达2.4%,成为增速最快的销售渠道。随着互联网普及和电商渠道的下沉,越来越多的消费者可以通过在线平台接触到上千种不同品类的保健产品,并且利用移动端设备随时随地了解产品信息和挑选下单,这是传统固定的药店渠道不能发挥和替代的职能和作用。同时,对于生产企业来说,直接利用电商平台开展B2C业务可以有效缩短销售通路,减少渠道费用,同时能够贴近顾客、了解客户需求并及时获得市场反馈,有助于企业对产品和营销方式等战略的调整和改善。
   厂商以中小规模为主 市场集中度低
   厂商数量众多,存在长尾市场。根据《2017年度食品药品监管统计年报》,2017年我国约有2317家保健品生产企业,大部分为中小型企业。根据Euromonitor的2017年统计数据,前20名的企业销售收入仅占38.6%的市场份额,市场末端长尾存在着众多规模较小、品牌不知名的地方企业。这主要因为我国保健品品类与发达国家相比仍较为单一,保健品功能较为集中,市场上仍然存在着众多未被完全满足的特殊营养保健需求。
   市场集中度低,龙头优势不显着。与其他国家对比发现,2017年我国CR5占比为19.8%,市场集中度略高于呈现完全竞争结构的美国市场,低于澳大利亚与日本,其中保健品市占率最高的企业占比仅为6.3%,市占率超过1%的生产商数量也仅为13家,保健品市场整体呈现集中度低,格局分散的特征,缺乏具有绝对优势的龙头企业或品牌。同时,市场份额前四位的企业均为直销企业,非直销企业中具有绝对优势的企业汤臣倍健,其市占率仅为2.9%,位居市场第五。随着细分市场的逐步开拓和监管政策完善,未来一些小型企业会逐步被市场淘汰,拥有知名品牌且产品种类覆盖范围较广的龙头企业将逐渐扩大市场份额,形成壁垒优势。
   ■
   汤臣倍健(300146):
   公司作为膳食补充剂非直销领域龙头企业,其线下药店渠道和商超渠道的份额一直处于行业领先地位,和全国百强连锁药店以及全国百强商超渠道建立稳固关系,稳定的线下渠道资源助力公司的差异化竞争优势进一步凸显。
   截至2017年底,公司共拥有144个保健食品批准证书,在非直销领域位居行业第一,显示出公司具有强大的研发创新能力及后续发展能力。公司目前已拥有国家博士后科研工作站分站1个、省级创新研究平台4个,并与英国阿伯丁大学罗威特营养研究所等国内外科研机构开展产学研合作,推进公司在产品创新及功效开发等方面的领先地位。
   金达威(002626):
   公司是行业内知名的营养强化剂生产企业,其生产的辅酶Q10、微藻DHA、植物性ARA、维生素A和维生素D3等五大系列产品广泛应用于医药、保健品、食品、化妆品和饲料等领域。近年来,公司通过外延并购方式,向运动营养品和功能性食品的生产、销售业务拓展,由单一营养产品原料供应商向综合保健品生产厂商转型,从而提高产品附加值,提升公司产业链地位,增强公司在保健品产业的综合竞争力。
   东宝生物(300239):
   公司抓住行业高速增长趋势,胶原蛋白业务增长快速。公司生产的胶原蛋白主要用于食品、化妆品、保健品等行业。近年来,胶原蛋白市场处于高速发展期,并且行业集中度低,尚未形成龙头企业,利好公司胶原蛋白业务。公司与中科院理化所共同研发的胶原蛋白新产品"圆素"骨肽于2015年上市,受到市场广泛认可。毛利率方面,此前公司产能未完全释放,毛利率较不稳定,2017年胶原蛋白产能迅速释放,市场竞争力大幅提升,品牌影响力进一步扩大,毛利率提升显着。

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光大证券,造纸轻工行业周报:白卡纸价格底部回升 关注纸业旺季提价行情


    热点:第十七批进口废纸获批量为59万吨
    本周环保部发布18年第十七批废纸进口审批名单,共有26家企业获批58.87万吨外废进口量,其中玖龙纸业获批35.60万吨(占比60.47%)。截至目前,2018年环保部共核准废纸进口量1403.91万吨,其中获批额度最高的分别是玖龙纸业、山鹰纸业(含联盛纸业)、理文造纸,三者额度合计占比64.2%,龙头企业仍具有明显配额优势。
    造纸:白卡纸价格底部回升,静待纸业旺季到来
    本周文化纸价格小幅回升,箱板瓦楞纸价格相对稳定,白卡纸价格底部上涨200元/吨。近期龙头纸企相继发布涨价函,主要集中在木浆类纸种,幅度约100-200元/吨。中长期来看,我们认为18年进口废纸量大幅减少将是大概率事件,国废供需失衡将推动国废价格上涨,从而推动成品纸价格的上涨。另外,成本端压力将挤出部分中小企业,行业集中度将持续提升;而龙头企业成本优势明显,且转嫁能力强,盈利能力有望进一步提升。造纸板块建议重点关注太阳纸业、山鹰纸业。建议关注晨鸣纸业。
    家居:行业竞争趋于激烈,工程、新零售为行业提供新机遇
    中长期来看,地产红利边际降低、竞争趋于激烈对家居行业的影响需要关注,但我们认为定制家具仍是值得关注的细分板块,一方面行业渗透率有提升较大空间;另一方面,龙头企业仍处于渠道、品类扩张的阶段,且其在渠道、品牌、效率、服务等各方面具有明显优势,随着行业集中度的提升,龙头企业将显著受益。家居板块重点关注曲美家居、索菲亚、顾家家居、喜临门;建议关注欧派家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。
    包装及其它板块:重点关注具有竞争优势的细分领域龙头
    包装行业需求端有所回暖,且纸价高位回落有助于缓解成本端压力;另外行业整合仍是长期趋势,龙头包装企业一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强,将在整合过程中充分受益。因此,我们认为包装行业可能于下半年逐步迎来拐点。包装及其它板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森;另外建议关注晨光文具、好太太。
    风险提示:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。

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兴业证券,金河生物(002688)2017年一季报点评:金霉素本利承压 费用增加拖累利润


    事件:2017年一季度,金河生物营业收入3.4亿元(-2.89%);归母净利润0.41亿元(-18.82%),扣非0.39亿(-21.64%)。公司预测1-6月归母净利润变动幅度为下滑20%至增长20%,约为0.75亿至1.13亿。
    主业金霉素受价格、成本双边压制。一季度金霉素小幅提价,但在16年跟随原材料成本下降,国内价格有8%左右的下降的基础上,我们估计内销价格同比有所下滑;而公司海外销量受竞争影响或有下滑,综合导致收入小幅下滑。成本端,玉米价格由年初1300元/吨左右收购价涨至当前15500元/吨,对公司造成压力。
    尚处并购后的消化期,费用增多吞噬利润。一季度期间费用增加1300万左右,主要由于2016年收购的普泰克和杭州佑本费用投入较大。杭州佑本估计仍有亏损,而普泰克盈利规模仅百万级别,相对利润规模,过高的费用投入对上市公司业绩产生拖累。
    环保业务开展顺利,但权益占比降低。2016年6月公司及管理层对金河环保增资扩股,上市公司持股比例由67%摊薄至51%,导致环保对公司归母净利润的贡献并未相应随环保业务扩张而增加。
    投资建议:公司预计1-6月业绩基本维持前期水平,公司质地良好,建议继续观察后期各项业务变化。我们预计17-19年公司业绩2.15亿、2.83亿和3.96亿,对应当前PE 28.7、21.8、15.6倍,维持"增持"评级。
    风险提示:玉米价格波动,金霉素价格变动

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎