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中银国际证券,建筑行业2018年三季报前瞻:行业运行总体偏弱 关注基建需求反弹


    政策逐步宽松,多渠道多方式弥补基建资金来源:当前政府通过各种财政政策与货币政策提振基建,多渠道多方法弥补2017年金融强监管以来非标与城投债资金的缺位。未来随着政策逐步落地,PPP、专项债、预算内财政支出以及银行信贷将成为基建投资的重要来源。
    同步指标仍处于低位,新开工面积有所增加:2018年1-8月份,地产、基建、制造业三大建筑业下游累计完成固定资产投资33.37万亿元,同比增速5.32%,其中7、8月当月增速分别为4.41%与3.75%,当前建筑业下游固定资产投资仍处于低位。2018年7-8月,建筑业新开工面积分别为1.90、1.85亿平方米,同比增速分别为29.44%、26.58%增速有所提升;竣工面积分别为4,935、4,163万平方米,增速分别为-10.20%、-21.09%,处于低位;施工面积增速稳定在3%左右。
    PMI各项指标均有回升:9月份建筑业各项PMI指标均有所回升,全行业PMI为63.4,较二季度末提升2.7;新订单指数为55.7,较二季度末提升3.1;从业人员指数53.9,较二季度末提升2.7,在基建板块的带领下,预计四季度起建筑行业业绩将有较好改善。
    业绩预增公司较多,大部分预计利润增长稳健:截至10月14日,建筑装饰板块共有65家公司发布三季报预告,其中62家披露规模净利润区间。在62家披露归母净利润区间的公司中,有50家预计利润增长,12家预计利润减少,其中云投生态与中航三鑫预计亏损。在业绩预增的50家公司中,30家利润增速集中在0%-30%的区间中,延华智能、东易日盛、围海股份、名家汇预计利润增速超过100%。
    全行业利润增速相比中报有小幅回落:建筑行业全行业三季报预告归母净利润加权平均增速为9.43%,相比中报全行业同比增速10.82%有小幅回落。一方面是由于下游需求疲软,固定资产投资逐步走弱,基建补短板作用尚未体现;另一方面是由于部分业绩较为稳健公司尚未披露三季度业绩预告。
    评级面临的主要风险
    下游需求不足,上游材料涨价、资金持续趋紧。
    重点推荐
    建议关注基建板块龙头四川路桥、山东路桥、葛洲坝;资金充裕与项目经验丰富的中国建筑;细分板块建议关注下游需求旺盛,业绩增长态势良好的中国化学,关注新上市资本结构健康,扩张迅速的东珠生态,以及新业务进展顺利业绩持续释放的岭南股份。

广发证券,苏垦农发(601952)2018年三季报点评:理财收益与麦价回暖带动业绩增长



    三季报业绩同比增长14.64%,扣非利润下滑幅度收窄
    2018Q3,营业总收入32.23亿元(yoy+14.64% ),净利润为4.45亿元,(yoy+14.97%),扣非后净利润3.43亿元(yoy-7.11%)。净利润增长主要是因前三季度小麦市场平稳,公司加大新小麦销售力度,同时自有资金和募集资金理财收益增加所致;而扣非净利润较上年同期下降7.11%,主要为种子市场低迷、毛利率下降所致。
    小麦价格小幅回暖,销售加快
    据统计局的数据,2018年新麦单产和品质双降,小麦总产量降低2.4%,高品质小麦下滑幅度更大(详见《大宗农产品专题之三》);但公司夏粮总产、单产均高于历史水平,质量保持良好,公司的种植管理优势表现十分显着。进入三季度,高品质小麦价格料温和上扬,在此背景下,公司1-9月共销售小麦32.63万吨,同比增长84.11%。
    种业销售向好,经营性现金流大幅好转
    公司期末经营性现金流为3088万元,同比大幅转正(+195.31%),除了加快了小麦销售之外,苏垦米业、大华种业加快资金回笼,应收账款下降,预收账款增加。
    投资建议:预计2018-2020年收入分别为46.49、49.21、55.35亿元,同比增长7.73%、5.84%、12.49%;归母净利润分别为6.05、6.50、6.99亿元,同比增长8.66%、7.32%、7.59%,EPS分别为0.44、0.47、0.51元,按最新收盘价计算对应2018-2020年PE为15、14、13倍,若2018财年分红比例维持40%,则当前估值对应2018年股息率约为3.8%,上调至"买入"评级。
    风险提示:稻麦价格大幅下跌;单产大幅下滑;生产成本大幅上行。

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证券时报网,浙江永强(002489):实控人累计增持1.3%股份 完成增持计划




    证券时报e公司讯,浙江永强(002489)3月18日晚公告,公司实际控制人于2018年5月7日至2019年3月15日期间,累计增持2834万股,占公司总股本的1.3%,耗资1.01亿元,完成增持计划。

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国泰君安证券,盈趣科技(002925)2017年年报及2018Q1业绩点评:公司长期成长逻辑不变 工业互联网是业绩增长的源头


    2017年业绩符合预期,2018年Q1低于预期,维持"增持"评级,目标价113.05元。以UMS、IITS、工业测试机器人为核心的工业互联网系统是公司连续不断进入罗技、雀巢、ProvoCraft、PMI等巨头供应链的根本,亦是公司与PMI合作关系稳固的基础。我们维持2018-19EPS3.23、4.79元,新增2020年EPS5.81元。维持目标价113.05元,对应2018年PE35倍,维持"增持"评级。
    2018年Q1低于预期为采购周期导致,不改长期成长逻辑:1)电子烟、家用雕刻机等消费品受下半年万圣节、感恩节、圣诞节等节日影响,需求旺盛,下游会提前采购,故下游提前备货库存较多,影响来年Q1业绩。根据PMI2018年纽约投资者交流会(CAGNY)情况,PMI为解决四季度IQOS产能问题,曾在2017年Q4大规模向venture采购,传导到上游反应在盈趣Q3-Q4业绩。2)2018年Q1人民币大幅升值,公司出口商品使用美元计价,影响收入增速与利润增速。
    以UMS、IITS、工业测试机器人为核心的工业互联网系统是公司与核心客户长期保持粘性的载体:1)公司自主创新了"UMS+ODM"的UDM智造模式,在研发产品的同时,研发出制造产品的制造体系,同时输送给客户;2)依托工业测试机器人及UMS为主体的信息管理系统,实现了智能制造的自动化、信息化;在生产过程中通过UMS、ITTS及工业测试机器人等两化融合智能制造体系,实现产品制造过程的自动化测试和数据采集、实时质量监测与产品全生命周期的质量追溯。
    催化剂:IQOS进入美国,公司进入其他爆款电子产品供应链体系。
    风险提示:单一客户依赖度较高。

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信达证券,通信行业:高新兴 网宿科技


    本周行业观点:华为领跑5G技术研发,光博会顺利开幕
    华为在IMT-2020(5G)推进组组织下,在北京怀柔成功打通了基于3GPPR15标准的FirstCall(数据业务),正式开通华为在中国5G技术研发试验中SA(StandAlone)组网架构下端到端5G商用系统测试站点。在3GPPSA标准于2018年6月中旬冻结后仅三个月,华为就完成了商用产品开发和北京怀柔外场SA测试环境搭建。目前SA测试行动有序,SA数据业务的打通更是为5G产业链的发展奠定了又一个里程碑,表明设备商已做好技术准备,5G商用时代即将到来。在全球5G网络部署方面,华为在韩国、中国等区域均已经联合运营商启动5G商用网络部署。在5G商用芯片方面,华为于近期面向全球推出首个提供5G功能的移动平台-麒麟980,为终端产业链成熟奠定了基础。随着5G最主要设备商推动进程加快,5G产业链将快速启动。建议关注:烽火通信,光迅科技和中兴通讯。第20届中国国际光电博览会(CIOE)顺利开幕,本次大会重点关注光传输设备、光模块/器件和光纤光缆产业的进展和相关厂商的布局。在光传输设备方面,传输设备基本实现国产替代,但传输设备中所需的ASIC和光芯片等核心器件上依然受制于海外厂商,期待政策支持和产业链各级厂商合作突破。在光模块/器件方面,5G时代基站的大规模建设将拉动电信市场光模块数量需求,未来25/50/100G等高速光模块需求量有望达到数百亿市场规模。目前,国内光器件/光芯片厂商正在加大高端产品的布局,高速光芯片/器件国产替代有望加速。在光纤光缆方面,国内厂商基本实现形成棒、纤、缆自给自足的竞争格局,前五大厂商市场份额高达93%,但呈现低端产能过剩,高端产能不足等问题。我们认为现阶段,5G对于光模块行业是确定性的机会,电信模块将逐步起量,建议关注后续招标进展。
    建议2018年关注3条投资主线:1)5G加速部署,中国掌握话语权,上游厂商首先受益;2)流量持续快速增长,下游建设需求旺盛,光通信厂商随之受益;3)政企积极“上云”,市场政策双轮驱动,云计算走势看好。风险提示:5G试验进度不达预期,光纤光缆产能扩张导致过剩,云计算未来发展不确定。
    本期【卓越推】高新兴(300098),网宿科技(300017)。

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方正证券,轻工制造行业周报:造纸景气回暖;关注人民币持续贬值对轻工板块影响


    【本周主题】人民币贬值对轻工板块影响分析:利好纸价高位维持以及刺激轻工企业的出口业务,此外,汇兑收益有望增厚公司利润。自四月初以来,在岸人民币对美元报价从6.2733贬值至6.8140,累计贬值幅度已达8.6%。(1)造纸板块:纸浆产业链获成本支撑,纸价高位维持;废纸产业链或有望受益下游需求回暖。(2)家居板块:出口占比较高的床垫(出口占19%)、地板(出口占18%)等家居子版块受益,并有望对冲部分贸易战的负面影响。(3)包装板块:重点关注裕同科技的汇兑损失减少,利润增厚。整体来看,建议重点关注人民币贬值对公司出口业务的刺激作用,以及汇兑损益变动对利润的提振作用。
    【本周观点】本周轻工板块上涨1.95%,前期超跌个股回暖,造纸板块反弹。(1)造纸:本周上涨4.06%,市场对政策托底经济预期上升,周期板块随之反弹。国常会上表态将采用“更加积极”的财政政策,预计将一定程度上刺激下游需求,但由于并非过往的“大水漫灌”式强刺激,所以仍需要继续观察后续纸价走势。我们认为,未来纸价以高位震荡为主,而龙头依托成本优势保持着良好的吨纸盈利水平,叠加产能逐步投放贡献业绩增量,未来成长的确定性依旧很强。(2)家居:家居板块上涨1.87%,显著跑赢沪深300指数1.06pct,前期超跌个股有所回暖,但整体来看板块压力仍在。贸易战、棚改政策变动等短期负面影响预计仍将影响二季度销售情况,但龙头长期逻辑(市占&渗透率双提升)未改,继续保持良好的成长属性,具备长期配置价值。(3)包装印刷:竞争格局改善&成本逐步向下游传导,“量价齐升”的逻辑推动龙头业绩迎来触底反弹,基本面边际改善。(4)其他文娱轻工:持续看好文创巨头晨光文具,传统主业渠道深度覆盖,科力普拉动业绩增长。方正轻工本周核心推荐组合:太阳纸业、顾家家居、敏华控股(H股)、红星美凯龙(A+H)、晨光文具、欧派家居、索菲亚、东易日盛、合兴包装。
    【重要数据跟踪】(1)造纸板块:废纸价格回升,纸浆价格平稳。①废纸产业链:前期废纸价格调整到位而有所反弹,成本上升支撑箱板纸价格。②纸浆产业链:需求疲软,但人民币贬值对浆价形成有力支撑,进而维持纸价。(2)家居板块:①上游板材价格维持稳定,TDI及MDI本周价格温和上涨。②下游30大中城市地产销售面积略有好转。(3)包装印刷版块:铝、马口铁以及包装纸价格继续高位震荡,下游需求温和增长。(4)其他板块:彩票销售受世界杯刺激阶段性提升。
    【近期重点调研】我们本周调研齐屹科技(齐家网),具体纪要要点请见正文。
    风险提示:宏观经济低迷;地产销售情况恶化;家居竞争加剧。

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证券时报网,盘后点评:今日24只个股跨越牛熊分界线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午收盘,上证综指3066.80点,收于半年线之下,涨跌幅-1.41%,A股总成交额为4332.55亿元。到目前为止今日有24只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有山东墨龙、国际医学、海特高新等,乖离率分别为7.97%、6.07%、5.78%;万盛股份、富安娜、盈方微等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    4月17日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002490山东墨龙10.0610.534.765.147.97
    000516国际医学10.020.105.075.386.07
    002023海特高新9.9813.9110.1110.695.78
    002885京 泉 华6.9340.5635.6237.204.45
    600371万向德农4.423.9110.4610.863.81
    300570太 辰 光10.0321.5020.1220.853.62
    603729龙韵股份9.999.6259.9661.973.34
    600826兰生股份4.262.0813.7514.183.16
    002659凯文教育3.801.3813.0113.402.99
    002522浙江众成3.432.3210.5710.862.75
    002492恒基达鑫2.795.327.197.372.51
    002897意华股份2.8520.9238.5739.402.16
    300199翰宇药业3.271.9015.5315.801.76
    600313农发种业2.623.063.473.531.69
    600538国发股份1.581.295.685.771.52
    002414高德红外1.550.8816.1816.401.35
    300223北京君正3.2316.1531.5231.921.26
    300548博创科技2.0016.9046.6146.820.44
    600238海南椰岛2.4511.338.328.360.43
    002281光迅科技1.676.8727.8627.970.38
    600712南宁百货4.801.087.637.640.14
    000670盈 方 微3.7410.856.106.110.09
    002327富 安 娜1.081.5110.2810.290.06
    603010万盛股份1.812.6226.3726.380.04

川财证券,交通运输行业日报:前7个月车辆购置税同比增长15.3%


    川财观点
    近日,铁总公布上半年运输指标完成情况,上半年,铁路行业持续推进运输供给侧结构性改革,铁路客货运输主要指标均实现同比较高增长,国家铁路货运量完成15.49亿吨,同比增长7.5%。此前,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,要求优化调整货物运输结构,措施包括大幅提升铁路货运比例、推动铁路货运重点项目建设等。交通运输部也确立2020年要实现“交通运输污染防治攻坚战任务圆满完成”的目标。我们认为在多项政策指导的背景下,铁路货运运输结构将迎来变革,“公转铁”的政策导向将促进铁路货运量较快提升,利好铁路货运公司和配套港口,相关公司为大秦铁路、广深铁路、铁龙物流和日照港等。
    行业动态
    今年1至7月,全国车辆购置税收入为2082亿元,同比增长15.3%。车船税、船舶吨税等其他各项税收收入合计530亿元,同比增长4.2%。(交通运输部)
    公司要闻
    北部港湾(000582):2018年上半年实现营业收入19.15亿元,同比增长15.47%;归属于上市公司股东净利润3.33亿元,同比增长1.26%。
    风险提示:宏观经济增长不及预期;公司发展不及预期;政策不及预期等。

中泰证券,石油化工行业:LNG价格上涨 布油冲击80美元每桶


    油价观点:库存持续下降,聚焦伊朗出口,维持中高油价时代的判断。9月15日BRENT原油期货价格为78.09美元/桶,较之前一周上涨1.26美元/桶;9月15日WTI原油期货价格为68.99美元/桶,较之前一周上涨1.24美元/桶。上周盘中布油价格一度接近前期高点(5月22日,80.5美元/桶),原油市场重新升温。我们仍维持中高油价的判断,布油震荡区间为65-80美元/桶。如果供给出现意外收缩(伊朗等产量预计将持续下滑),不排除布油价格突破80美元/桶的可能。库存端:库存持续超预期下滑。9月7日,美国商业原油库存下滑530万桶,库存持续下降。供给端:伊朗产量或下降,美国产量瓶颈或至。根据机构数据,伊朗8月产量已经降至365万桶/日,比上月下降5万桶/日,且后续仍呈现下降趋势。从伊朗的进口国来看,印度预计将削减伊朗一半进口。印度7月从伊朗进口量为77万桶/日,8月进口伊朗原油53.2万桶/日,相比7月进口量大降32%,且后续仍将下滑至40万桶/日以下。根据EIA最新月报,美国能源署将2019年美国原油产量增量从此前预估的102万桶/日下调至84万桶/日,显示美国产量瓶颈已至。
    LNG价格上涨,重点关注天然气板块的投资机会。(1)近期LNG价格出现上涨趋势,山西、河南、陕西等多地LNG价格出现上调100元/吨。随着采暖季的临近,同时近期LNG贸易商开始纷纷惜售,我们预计LNG价格或开启上涨趋势行情。(2)17年行情复盘:煤改气政策的大力推行,“气荒”出现,LNG价格出现暴涨,天然气需求受到压制。选股逻辑:优质煤化工龙头(替代路径,产品涨价!)和上游(量价齐升)。(3)18年供需缺口:根据我们测算,18年全年缺口较去年增大;18-19年采暖季,中性假设缺口高达95亿立方米,较去年增大50亿立方米(日缺口高达近0.8亿),缺口最大的18年12月。LNG价格有望从11月开始大幅提价。(4)长期发展趋势:长期发展仍需靠市场化推动,价改势在必行,居民门站价改意义重大。投资建议:四条主线。(1)寻找优质煤化工龙头(产品涨价,推荐华鲁恒升等);(2)寻找量价齐升的品种(建议关注广汇能源和新奥股份);(3)寻找上游开始具备弹性的品种(建议关注中石油和中石化);(4)寻找受益行业高增速的品种(建议关注百川能源和云南能投);(5)国家能源安全,上游资本开支加大,建议关注油气板块投资机会。我们建议关注中油工程、博迈科、新奥股份和广汇能源。
    聚酯产业链高景气,PTA高盈利。我们持续看好PTA供需反转,盈利能力将持续提升。(1)供给端:检修增多,无新增产能冲击。从行业检修角度来看,9月份检修产能345万吨,10月份检修产能260万吨,行业检修较多将导致开工率下滑。从行业开工率角度,当前行业开工率为83%,由于行业检修,开工率已趋于下行趋势。从新增产能角度来看,2018年下半年PTA市场基本无新增产能,四川晟达装置虽已建成,但始终未能投产运行。据隆众获悉,此装置复产或将在2019年。(2)需求端:需求高增,旺季将至。当前聚酯产业链维持高需求增速,以终端下游来看,18H1纺织品零售额累计增速达9.3%,维持高增速。以PTA直接下游需求聚酯来看,今年聚酯产能将增加590万吨,上半年投产294万吨,带动PTA上半年需求增速高达16.7%。随着下半年聚酯200多万吨的聚酯产能(Q3投产75万吨),对应180万吨PTA的需求,需求增速仍持维持在10%左右。此外,三季度聚酯需求相对于二季度来环比将增加;特别是8-9月份终端市场为赶双11订单或迎来一波采购行情进而推动需求存在进一步提升的可能。(3)成本端:成本上涨提供支撑。由于人民币汇率持续贬值,且PTA产量高增带动PX需求旺盛,导致PX价格持续上涨,为PTA价格上涨提供成本支撑。(4)库存端:当前PTA社会库存在84万吨,较4月高点下降44万吨,由于PTA供不应求,预计库存仍处于去库阶段。(5)利润分配:我们预计PX和PTA的盈利水平将得到提升,而涤纶长丝的利润水平或略有下降。(6)投资建议:PTA价格上涨,价差扩大,盈利能力提升。我们持续推荐聚酯产业链一体化的龙头,重点推荐恒力股份、桐昆股份、荣盛石化等。
    库存端:美国商业原油库存持续下降。9月7日美国商业原油库存为39619.4万桶,较之前一周减少529.6万桶。9月7日美国库欣地区原油库存为2358.3万桶,较之前一周减少124.2万桶。 美国采油钻机数及产量:美国采油钻机数维持稳定,美国原油产量维持高位。9月14日美国采油钻机数为867台,较之前一周的数量增加7台。9月14日美国天然气钻机数为186台,维持之前的数据。9月14日美国原油产量为1090万桶/天,较之前一周下跌10万桶/天。
    价格及价差。上周中泰化工持续跟踪的121个化工产品中,价格涨幅前五:原盐(华北),上涨5.6%;合成氨(江苏新沂出厂价),上涨5.5%;PX(CFR中国主港),上涨3.4%;PX(FOB韩国),上涨3.4%;阿曼原油(现货),上涨3.2%。上周化工产品价格跌幅前五:MEG(CCFEI内盘) ,下跌7.1%;MEG(CCFEI外盘) ,下跌5.4%;MEG(燕山石化),下跌4.8%;丁二烯(CFR中国),下跌4.3%;PTA(期货连续结算价),下跌3.9%。上周石化产品价差涨幅前五:聚酯切片-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨106.2%,涤纶短纤-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨27.5%,顺丁橡胶-丁二烯,上涨20.0%,POY-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨8.9%,合成氨-1.3*无烟煤,上涨7.3%。上周石化产品价差跌幅前五:PTA-0.66*PX(国外),下跌23.1%,纯苯-石脑油,下跌14.9%,PP-丙烯,下跌9.5%,PTA-0.66*PX(国内),下跌8.0%,丁二烯-石脑油,下跌6.8%。
    投资建议:油价仍是化工投资的最大黑马。油价中枢上行,我们持续推荐三桶油:中国石化,中国石油,中国海洋石油;民营大炼化:恒力股份,桐昆股份,荣盛石化;油服:中油工程;煤化工:华鲁恒升,华谊集团;农药:扬农化工、利尔化学;染料:浙江龙盛,安诺其。
    风险提示事件:下游需求萎靡的风险;地缘政治冲突的风险;商品价格下行的风险。

西部证券,电力行业周报:上半年用电增速望超预期 政策继续促新能源发展


    行业策略:风电:能源局本周表示将配合财政部抓紧发布第七批可再生能源补贴目录,将有助于风电和光伏企业加快收会可再生能源补贴。加快可再生能源电力配额制度的落地实施和抓紧减轻可再生能源企业负担各项措施的贯彻落实,将有利于降低弃风率,同时降低可再生能源企业的投资成本,建议关注受益的风电企业龙源电力、金风科技和华能新能源。火电和水电:今年1-4月全社会用电量增速达到9.3%,5月虽然能源局和统计局数据未公布,但预计仍维持较高增长,国网能源研究院预计上半年用电增速增长将在9%左右,增速高于中电联预测4月底预测的8%,电力需求超预期,建议关注受益龙头长江电力、国投电力、华能国际和华电国际。
    周热点新闻:1)国家能源局本周表示将深入贯彻落实党的十九大关于壮大清洁能源产业的战略部署,近期重点做好以下几方面工作:1)配合财政部抓紧发布第七批可再生能源补贴目录;2)加大电力体制改革力度,切实推动分布式发电市场化交易试点;3)加快可再生能源电力配额制度的落地实施;4)抓紧减轻可再生能源企业负担各项措施的贯彻落实。(国家能源局)2)受市场预期向好、高温等影响,国网能源研究院认为,6月份,用电需求维持较快增长,预计全国全社会用电量同比增长8%左右。预计上半年全国全社会用电量同比增长9%左右。(国网能源研究院)行情回顾:6月4日-6月8日这周申万电力板块下降1.44%,跑输上证综指1.18个百分点,跑输沪深300指数1.68百分点。电力板块涨幅前五名公司分别为福能股份、滨海能源、嘉泽新能、三峡水利和深南电A,分别上涨5.84%、5.25%、4.92%、3.96%和3.54%。跌幅前五名公司分别为太阳能、天能重工、甘肃电投、华能国际和联美控股,分别下跌13.04%、11.00%、9.59%、7.46%和6.30%。
    交易数据监控:截至2018年6月8日,电力行业豫能控股等11家公司当前股价跌破净资产;大唐发电等6家公司当前股价跌破最近1年定向增发价格;乐山电力等10家公司当前股价跌破最近1年大股东增持价格。
    风险提示:电力需求不及预期;煤价大幅上涨;水电来水较差等。详见报告结尾风险提示。

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