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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中信建投,金牌厨柜(603180)2017年半年报点评:渠道、大宗、衣柜并驱业绩高增


    简评
    渠道、大宗、衣柜多路并进,共驱收入增长。
    公司作为高端橱柜领跑者,2017上半年募投项目产能释放,经销商渠道继续建设,海外业务布局推进,衣柜产品继续发力,交出靓丽业绩:
    (1)在国内终端渠道方面,公司一方面对门店进行升级,提高单店产出,另一方面在原有城市继续加密开店,并继续下沉销售网络至三、四线城市,截至2017年6月30日,公司在全国共有金牌厨柜专卖店882家,在报告期内新增金牌厨柜专卖店118家(含在装修店面),预计到2017年年末,金牌厨柜专卖店将超过1100家,桔家衣柜专卖店将超过100家,店面总数将突破1200家,同比2016年保持40%以上的店面增长率。通过单店销售的增长和店面布局的增加,2017H1公司实现加盟商订单收入3.65亿,同比增长44.53%。
    (2)在海外渠道方面,公司确定以美国为中心的北美业务市场、以澳大利亚为中心的大洋洲市场、以迪拜为中心的中东市场、以新加坡/马来西亚为中心的东南亚市场、以韩国为中心的东亚市场的海外战略布局,在2017H1实现出口销售收入0.22亿,同比增长213.22%。
    (3)在大宗客户渠道方面,公司已在北京、上海、广州、深圳、福建、海南等大宗业务核心区域拥有一大批优质代理商,同时公司分别与中国金茂、复地、金科、中骏、泰禾、绿城、华润、合景泰富、绿地等几十家百强地产企业形成战略合作伙伴关系。2017H1公司大宗业务实现销售收入0.45亿,同比增长43.84%.
    (4)衣柜新品类拓展方面,公司布局衣柜独立品牌,推出高端衣柜定制品牌“桔家衣柜”,目前产品已囊括衣柜、玄关柜、电视柜、餐边柜和榻榻米等产品。同时公司对“金牌”与“桔家”采取双品类的双品牌独立运营,衣柜业务采取同款、同质、同价和同服务的“四同”策略,对标金牌在橱柜业务上的高标准“四同”策略有助桔家衣柜在行业确定性高速增长中复制第二个“金牌”,在报告期内新增衣柜店面37家(含在装修店面)。
    盈利能力控制良好,期间费用率大幅下降,净利率继续提高。
    (1)毛利率方面,公司2016H1毛利率37.65%,2017H1微降0.9pct至36.76%,盈利能力保持稳定。主要是公司为了贴近三四线市场消费群体的需求,不断加大吸塑和整体板厨柜产品的上样和促销力度,价格较低的整体板和吸塑系列的收入占比上升所致,预计后续随着公司募投项目产能释放和生产规模效应显现,仍将维持较高的盈利水平。
    (2)期间费用率上,公司2017H1整体期间费用率28.88%,同比2016H1的31.7%大幅下降2.82pct。其中2017H1销售费用率19.90%,管理费用率9.03%,财务费用率-0.04%。公司进行机制创新,在内部部分营运单元实施了SBU(“战略事业单元”)考核,提升营运单元自我经营意识,从而实现增收和节支的目的,达到了增收和节支的效果,从而提升了公司总体运行效率。
    在公司毛利率维持稳定,费用控制能力大幅提高期间费用率大幅下降带动下,公司净利率提高逻辑继续印证,2017H1销售净利率8.28%,同比去年的5.46%提高3.36pct。
    募投项目持续落地,新增产能支撑未来业绩。
    2014年以来,随着公司快速发展,公司产能一直处于较为紧张的态势,产能利用率维持在94%以上较高水平,产能瓶颈问题较突出。2017年5月,公司募投“江苏金牌年产7万套整体厨柜建设项目、江苏金牌年产6万套整体厨柜扩建项目、厦门三期项目工程(含厂房及配套设施)”三大项目,预计新增产能项目已陆续投产中,2017年公司产能预计将达到20万套左右,相比2016年的13.5万套增长45%以上,公司产能瓶颈将得以缓解,为未来业绩持续快速增长奠定产能基础。
    投资建议:金牌橱柜以“更专业的高端厨柜”为品牌发展战略,成为我国专业高端整体厨柜的领先品牌之一。前期公司受累于规模较小,净利率较低,上市后公司募投项目产能逐渐释放,规模效应逐渐显现,且公司线上+线下,海内+海外渠道并拓,在强大的品牌优势下,净利率提升助力业绩不断提速。我们预计公司2017、2018年营业收入分别为15.83亿元和21.04亿元,同比分别增长44.10%、32.85%,2017年下半年净利润1.1亿,全年净利润1.55亿,同比增61.2%,2018年净利润2.07,同比增33.5%,对应的P/E分别为33x和25x,维持“买入”评级。

申万宏源,传媒互联网周报(含全球互联网&教育):《后来的我们》爆发 文化自信主线下 看好电影市场后续表现


    本期投资提示:
    《后来的我们》体现情怀IP加成的爱情电影票房号召力。本周申万一级行业传媒指数上涨0.4%,跑赢沪深300(-0.11%),跑输创业板指(1.28%),在申万28个一级行业中排名第9。五一假期长周末电影及演出市场繁荣,由上海拾谷、霍尔果斯英儿、天津猫眼、花花朵朵、横店影视等联合出品,猫眼主发行的刘若英导演处女座《未来的我们》4.28日正式上映首日即收获2.8亿票房,上映前4天票房达8.95亿。2013-2014年《致青春》、《中国合伙人》、《小时代》、《匆匆那年》等情怀、青春题材电影崛起,2015-2017年则逐渐冷却,市场地位让位于动作、喜剧等传统类型及奇幻、悬疑等新兴题材。同时,《后来的我们》上映首日出现数十万张退票,涉及金额上千万,虽不影响影片整体票房表现的真实性,但票务平台同时兼制片、发行、售票、观影社区等多重功能,引发争议。我们认为电影产业对于内容制作的重视程度持续增加,多元类型化电影将持续激发不同关注群体的需求,利好电影市场长期扩容。今年1-4月电影票房同比增长24.5%,5月中旬漫威《复仇者联盟3》上映,暑期档国产片阵容创历年新高。建议关注:中国电影、横店影视、光线传媒等受益标的。
    本周传媒板块涨幅前五为粤传媒(12.45%)、方直科技(11.01%)、联络互动(9.29%)、明家联合(8.01%)、横店影视(7.36%),跌幅前五为梅泰诺(-64.4%)、乐视网(-18.47%)、世纪天鸿(-13.45%)、艾格拉斯(-10.33%)、暴风集团(-9.79%)。
    新东方、好未来持续高增长,K12学科培训行业走向整合。新东方、好未来12-2月收入分别增长41.2%/64.4%,Non-GAAP归母净利润增速为20.1%/60.5%,两公司K12培训持续营收高增长,扩张造成暑期季度利润率下滑的趋势得到遏制。好未来财季学生人数增长95.7%,主要来自线上课程的快速增长,未来公司还将进军线上英语外教领域。《民促法》修订逐步落地,各地对于K12学科类培训的办学资质及教学内容监管力度加强,中小机构所受冲击严重,龙头在品牌、资质方面具有优势,线上课程、垂直并购持续强化竞争壁垒,行业整合趋势加速。
    重点推荐个股:1)影视:中国电影(文化自信龙头;国有传媒里罕见的平台级公司,政策红利造就,低估值;《后来的我们》等青春剧重新流行,《中国合伙人2》值得期待;申万传媒团队4月25日最新深度报告);光线传媒&横店影视(猫眼《后来的我们》五一档催化;)2)教育:百洋股份(IT设计培训龙头;文化自信,科教兴国,民促法实施细则出台后职业培训机构资质更为清晰)。3)版权:视觉中国(Q1净利润36%增长,为Q1史上最高),捷成股份(影视版权分销龙头;华视网剧2017业绩大超承诺,印证版权交易高景气);4)游戏:完美世界(18Q1归母净利润同比增长10.63%,预计H1同比增长0.54%-13.95%,《轮回诀》、《烈火如歌》上线表现出色)、掌趣科技(第三方预计《奇迹觉醒》Q1流水超10亿)、游戏:顺网科技(Q1营收66%增长,扣非净利润34%增长超预期;H1预计持续景气回升),5)营销:分众传媒(以轻模式扩张城市次中心挤压对手,H1预告净利润约30%增长,关注筹码释放回调后的中长期投资价值)。

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证券时报网,盘中直击:24只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:29分,上证综指2710.60点,收于半年线之下,涨跌幅0.20%,A股总成交额为971.02亿元。到目前为止今日有24只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有宁波建工、兴发集团、新赛股份等,乖离率分别为8.57%、5.23%、4.00%;日机密封、中国石油、泰山石油等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    8月7日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    601789宁波建工10.134.023.804.138.57
    600141兴发集团9.951.4812.6013.265.23
    600540新赛股份4.725.744.274.444.00
    000159国际实业9.903.334.184.333.68
    600458时代新材4.250.768.078.343.35
    600387海越股份3.660.989.189.341.74
    000829天音控股3.010.158.468.561.18
    300523辰安科技4.990.6258.4259.091.15
    600408*ST 安泰2.430.532.092.111.10
    300395菲 利 华2.430.4214.6114.750.97
    601339百隆东方1.920.055.255.300.95
    603823百 合 花1.580.6015.3115.450.88
    000048*ST 康达4.710.1121.8222.010.88
    300203聚光科技1.300.1926.3426.570.87
    000819岳阳兴长1.913.3910.5710.660.86
    603393新天然气3.501.6234.9635.220.75
    300042朗科科技2.190.3724.5624.710.63
    603690至纯科技0.552.0120.0520.130.39
    600378天科股份10.022.1911.0711.090.21
    600528中铁工业2.170.6010.8210.840.20
    600436片 仔 癀0.400.5298.3098.440.14
    000554泰山石油5.074.296.626.630.11
    601857中国石油1.970.017.747.750.09
    300470日机密封0.390.3244.1844.180.01

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证券时报网,青松建化(600425)携手阿克苏市共同阻击疫情



    为坚决遏制新型冠状病毒肺炎疫情蔓延势头,青松建化集团党委严按照师市党委的安排部署,落实属地管理要求,依托自身优势、多措并举,积极履行企业社会责任,携手配合阿克苏市做好疫情防控工作,展现了兵地融合携手阻击疫情的良好形象。
    作为新疆兵团第一师阿拉尔市驻阿克苏市国有控股企业,青松建化按照阿克苏地方政府要求,密切配合阿克苏市西城片区管委会,抽调6名民兵做好辖区内的检查登记、信息摸排、防控知识宣传等工作。站在疫情防控第一线,决不放过一人一车,与地方同志一起筑起了防控疫情的第一道"围墙"。
    根据疫情防控需要,青松建化组织民兵免费向阿克苏地委和政府、公安检查站、派出所及社区等,赠送发放次氯酸钠消毒液,并配合做好公共区域和公共场所消毒杀菌作业,最大限度地对阿克苏地区疫情防控工作提供支持,切维护全区人民群众生命安全。
    青松建化广大干部职工积极响应,党员带头靠前站,自觉自愿投入到疫情防控工作。按照阿克苏市西城片区管委会要求,通过悬挂横幅,发放防控宣传资料等加大疫情防控知识宣传,通过电话等摸排人员流动情况,建立疫情防控信息日报制,及时反馈疫情防控动态和疫情变化,及时进行思想引导,科学进行疫情防控,避免社会恐慌,坚定了职工群众打赢疫情防控战役的决心和信心。
    连日来,青松建化集团党委与阿克苏市团结一心、携手共同阻击疫情。截止日前,青松建化累计向阿克苏地区相关单位免费提供消毒液40多吨,日均抽调人员参与联防联控40余人次。

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国信证券,电子行业6月份投资策略:产业升级新周期 关注具备自主技术 附加值高的优秀公司


    电子产业开启新周期,“中间”迈向“两端”创造核心价值
    随着电子行业发展至今,模组代工的中国制造逐步迈入产业深水区,电子行业公司遵循着产业规律正在不断迈进。在庞大的制造产业配套需求背景下,部分企业开始迈向微笑曲线的两端“上游新材料、核心”及“下游品牌”寻求新的蓝海,部分企业寻求更高效更精益的平台制造能力,成为全球工业制造的王者。凭借着中国广阔市场、工程师红利及中华民族内在的勤劳智慧,相信中国能够在在全球制造竞争的深水区获得成功,从激烈竞争中脱颖而出的优秀企业将是投资者未来最值得重点关注的领域。
    围绕电子产业新周期,看6月电子行业微观变化,优选具备核心价值的龙头公司,维持板块“超配”评级
    1、消费电子:2季度消费电子产业链边际转好,新机发布增速进一步催化正在产业升级优秀公司,重点看好需求弹性高且具有稀缺技术能力:洁美科技、中石科技、火炬电子、飞荣达;消费电子模组端看好平台化竞争优势明显的龙头公司:立讯精密、欧菲科技、大族激光、信维通信、领益智造、合力泰等。
    2、半导体板块:半导体板块估值回调,6月投资策略需守正出奇,看好顺应趋势真成长企业,重点看好扬杰科技、长电科技、中颖电子、富瀚微等。
    3、LED板块:全球LED照明提价趋势继续,下游MiniLED新需求逐步发力,产业价值链向下游传导,重点看好完成LED一体化龙头木林森、LED小间距品牌龙头洲明科技、LED芯片及化合物半导体龙头三安光电。
    4、PCB行业:环保政策高压叠加原材料价格保持高位,落后PCB产能加速退出。长期跟踪PCB技术能力龙头深南电路、具有优秀盈利稳定性的景旺电子、高端FPC技术能力的东山精密。
    5、面板行业:6月关注小尺寸面板市场的回暖,长期跟踪竞争优势扩大面板行业龙头公司京东方,估值优势TCL集团,手机面板龙头深天马,检测设备龙头精测电子。
    风险提示
    1、宏观经济波动影响电子行业下游需求不达预期;2、产能扩张过快带来的产能过剩风险;
    3、行业增速放缓,新增需求不达预期等。

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民生证券,鸿达兴业(002002)调研报告:土壤修复空间大 PVC上涨提升盈利能力


    一、事件概述
    近期我们调研了鸿达兴业,就耕地修复、PVC 盈利状况等与公司进行了深入交流。
    二、分析与判断
    土壤修复业务增长空间大,PPP 项目业绩弹性大。
    公司目前土壤调剂产能120 万吨,短期不存在产能瓶颈,2016 年销量13 万吨,贡献净利约为8000 万元,预计2017 年销量有望大幅增长至20 万吨左右。公司致力于打造"土壤调理剂-土壤改良-综合开发利用"的一体化土壤修复产业链,提供全方位的土壤修复解决方案,目前已初见成效。总投资25 亿的通辽100 万亩盐碱地改良PPP 项目可复制性强,盈利能力突出,打开了公司土壤修复业务的业绩弹性。未来公司有望继续斩获类似耕地治理项目订单。
    十三五土地整治投资需求达1.7 万亿,公司是稀缺的耕地修复标的。
    目前我国盐碱地面积高达5 亿多亩,其中有2 亿多亩经修复可变为潜在耕地。南方地区PH 值在5.5 以下的酸化耕地约2.5 亿亩,盐碱地和酸化耕地合计7.5 亿亩。《全国土地整治规划(2016~2020 年)》,提出十三五期间,确保建成4 亿亩、力争建成6 亿亩高标准农田,使经整治的基本农田质量平均提高1 个等级;通过土地整治补充耕地2000 万亩,通过农用地整理改造中低等耕地2 亿亩左右。预计需投入资金1.7 万亿,其中建成4~6 亿亩高标准农田总投资0.72~1.08 万亿。
    公司作为耕地修复稀缺标的,将显着受益相关政策的推动与实施。公司土壤改良剂增产增质效益明显,已在全国多地建成土壤修复示范基地,效果显着,"产品销售+商业示范+土地流转"相互促进,未来增长空间巨大。
    PVC 价格上提升公司氯碱板块盈利能力。
    PVC 价格至4 月底以来涨势强劲,从5455 元/吨涨至7 月28 日的6830 元/吨,涨幅超25%;同时烧碱价格也延续了2016 年以来的涨势,目前出厂价3400 元/吨。我们测算,目前公司PVC+烧碱合计吨净利在1800 元/吨以上,公司PVC、烧碱产能各60 万吨,PVC、烧碱价格的上涨将显着提升公司盈利水平。
    三、盈利预测与投资建议:
    预计公司2017~2019 年净利12.75、16.14、21.03 亿元,每股收益(按增发股本上限计算)分别为0.48、0.61、0.80 元,对应PE18、14、11 倍。公司土壤修复业务进入快速释放期,维持"强烈推荐"评级。
    四、风险提示:PVC、烧碱价格出现超预期的波动,土壤修复项目进度低于预期。

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兴业证券,轻工行业周报:三季报前瞻 优选必选消费及软体家居龙头


    本周轻工板块跑输市场。本周SW轻工下跌10.49%,沪深300下跌7.8%,板块跑输市场-2.69pct。分子行业来看,家具、造纸、包装印刷、文娱用品分别实现涨跌幅0.27%、1.74%、1.03%、-3.44%。
    家居:受地产家居销量数据持续下滑、整装及精装房等新消费趋势的兴起,家居行业消费流量持续下滑且趋于分散化。前端经销商及后端上市公司均面临较大的经营压力。未来,在后端成本具有较强优势,前端引流能力较强的定制家具龙头具有较强的风险抵御能力。推荐定制家具龙头索菲亚、欧派家居、尚品宅配。本周软体家具主要原材料TDI价格环比下跌10.23%至1.93万元/吨。TDI的持续下行或将大幅提振软体公司盈利能力。持续推荐软体家具龙头顾家家居、喜临门。
    造纸:十一以来废纸涨价函不断,推动以废纸为原材料的包装纸厂商齐发涨价函。但受限于盈利端处于高位,吨净利提升阻力较大。相比包装纸,文化纸的行业格局更优,随着龙头公司上游林浆纸一体化的逐步完善,未来抗周期能力或稳步提升。推荐文化纸龙头太阳纸业。
    必选消费轻工:行业增速放缓推动集中度持续提升,三四季度是文具零售及办公直销旺季。具有品牌、产品、渠道竞争力的优质龙头或将录得远超行业的增速。推荐行业龙头晨光文具。上期所就纸浆期货合约公开征求意见,中国首个纸浆期货合约距离上市更进一步。以木浆为主要生产成本的中顺洁柔成本控制能力或将得到加强。渠道和产能的逐步扩张对公司未来2-3年的稳定增长打下了夯实的基础。推荐A股唯一的生活用纸公司中顺洁柔。
    重点公告:【尚品宅配】公司预计2018年前三季度实现归母净利润2.84亿元~2.98亿元,同比上涨38.24%~45.04%。其中第三季度实现归母净利润1.61亿元~1.75亿元,同比上涨15%~25%。【山鹰纸业】公司预计2018年前三季度实现净利润23亿元左右,同比增加61%左右;实现扣除非经常性损益的净利润19.30亿元左右,同比增加37%左右。【乐歌股份】公司预计2018年前三季度实现归母净利润4181万元~4400万元,同比上涨0%~5%。其中第三季度实现归母净利润1260万元~1323万元,同比上涨0%~5%。
    下周解禁情况。下周轻工行业中菲林格尔有114.58万股解禁,占总股本0.98%;昇兴股份有4,095.00万股解禁,占总股本4.91%;康欣新材有28,188.95万股解禁,占总股本27.26%;合兴包装有12,654.46万股解禁,占总股本10.82%;乐歌股份有408.00万股解禁,占总股本4.67%;邦宝益智有15,840.00万股解禁,占总股本74.44%;永安林业有3,187.74万股解禁,占总股本的9.35%。
    风险提示:房地产销量持续下滑,宏观经济波动。

证券日报,协鑫集成(002506)拟入股协鑫新能源 业务布局至产业链下游




  日前,协鑫集成股东大会通过决议,审议通过了《关于收购香港上市公司协鑫新能源10.01%股权的议案》。协鑫集成拟出资约10.50亿港元(折合人民币约8.86亿元)收购上述公司持有的协鑫新能源10.01%股份,投资下游光伏电站业务。本次交易完成后,协鑫集成将成为协鑫新能源的第二大股东。
  协鑫集成总经理舒桦在接受《证券日报》记者采访时表示,目前,光伏行业产业链上中下游盈利能力呈现微笑曲线,光伏行业上游和下游的盈利能力较强,而中游组件业务盈利能力较弱,协鑫集成入股协鑫新能源,是上市公司业务布局至产业链下游的重要举措。这次投资有利于实现集团内部协同效应,有利于增厚协鑫集成的业绩。
  据了解,协鑫集成目前是业内重要的产业链中游组件出货商,2017年上半年实现组件出货量2.2GW。此外,近年来公司在国内外共建立了2.6GW的上游电池组件产能,其中600MW的产能在越南设厂。做整条产业链的整并,已经成为协鑫集成近年发展的趋势。
  据协鑫集成证券事务代表向《证券日报》记者介绍,本次交易标的股权对应公司协鑫新能源是业内领先的光伏电站投资运营商,2017年上半年实现净利润在5亿元左右,是光伏行业产业链下游的优质资产。协鑫集成本次收购协鑫新能源的另外好处在于,对标的公司比较了解,可以降低投资风险并节省尽职调查成本。
  此外,针对在协鑫集成财务费用高企前提下,本次收购的财务成本是否过高的问题,舒桦向记者表示,若股权收购完成,策略上这部分股权本身可以采取各种形式实现低成本海外融资,本次使用自有资金并购不会给上市公司带来太大的财务负担。今年,协鑫集成有望顺利实现扭亏为盈。

西南证券,2018年9月医药行业投资策略:中报行业增长分化加剧 聚焦创新和消费主线


    对于通过一致性评价的产品,国家层面将选择北京、上海、天津等11个城市作为试点实行带量采购,按照这11个试点地区所有公立医院各机构年度药品总用量的60%~70%估算采购总量;江西等多省提出同一个产品有大于3家以上通过一致性评价,没通过的停止销售。我们认为:通过一致性评价品种有利于实现进口替代及供给侧改革;但带量采购后降价为大概率,重点推荐0到1的通过一致性评价的产品。对于1类肿瘤创新药,非2017年国家重点谈判的39个产品,年内降价很可能落地,但由于外资原研药更贵,对国内仿制药影响较小。我们认为:从中报化药制剂业绩看,行业分化更加显著;行业龙头效应明显,近期龙头白马调整较多,投资价值凸显。选股思路如下:
    创新药引领医药行业未来,重点推荐恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)、泰格医药(300347)、药明康德(603259)等;
    高端制药业享受一致性评价红利,重点推荐华东医药(000963)、乐普医疗(300003)等,
    生长激素持续高增长,重点推荐长春高新(000661)、安科生物(300009);
    战略看多品牌中药,重点推荐片仔癀(600436)、广誉远(600771)等;
    看好高端品牌、连锁医疗服务,重点推荐爱尔眼科(300015)、美年健康(002044)等;
    有条件看多疫苗,重点推荐智飞生物(300122)等;
    药房领域,重点推荐益丰药房(603939)、老百姓(603883)等。
    国内按摩器具有巨大爆发潜力,重点推荐奥佳华(002614)等。
    风险提示:药品降价超预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。

证券日报,募投项目建成四年效益未达预期 广州浪奇(000523)子公司多年陷亏损泥潭




  2010年,广州浪奇拟非公开发行股份的方式募集资金5.2亿元,投向南沙生产基地项目和全国营销网络建设项目。
  时隔6年后,广州浪奇在2017年年报中表示,南沙生产基地项目未达到最大产能,全国营销网络建设项目也未有后续进展。而从此前年报透露出的信息显示,全国营销网络建设项目自建成后亦未达预期。
  此外,受市场疲软,行业竞争加剧的影响,近年来广州浪奇压力重重,旗下韶关和辽宁两个子公司多年来也一直处于亏损状态。
  《证券日报》记者就上述情况致电广州浪奇,公司董秘王志刚表示,"目前公司处于重组时期,不方便进行回复。"
  募投项目效益不如预期 
  2010年,广州浪奇发布非公开发行股票预案公告,称公司拟募集资金不超过5.2亿元,其中,南沙生产基地项目拟投资4.3亿元,全国营销网络建设项目拟投资7023万元。最终公司募集资金净额4.99亿元。
  根据当时广州浪奇发布的募集资金使用的可行性报告显示,南沙生产基地项目建成投产后,预计平均年销售额可达23.8亿元,可实现毛利率16.6%,预计将实现平均年利润总额6436.11 万元,投资回收期5年6个月,内部收益率23.8%。全国营销网络建设完成后,在五年计算期内,预计自有品牌年均新增销售收入为2.29亿元,年均新增利润总额为2149万元。
  此后,南沙生产基地的建设项目一波三折。广州浪奇2011年度报告显示,2012年12月份南沙生产基地就能达到预定可使用状态。然而,在2012年度报告中,该项目的完成日期被推迟到了2013年6月份。同时,项目彼时的投资进度仅为61.55%。2013年7月份,南沙生产基地终于开始逐步投产,但之后又历经一年的运行调整期,因此2014年不适用于效益考核。
  值得注意的是,到了2015年12月份,广州浪奇发布公告,变更了募投项目部分建设内容--将原计划建设的2万吨/年化妆品和5万吨/年香皂生产线终止,并将原计划的8万吨/年液洗生产线变更为建设 12万吨/年液洗生产线,总投资额及预计经济效益保持不变。
  然而,广州浪奇2014年年报显示,截至2014年年底,南沙生产基地已建成20万吨/年洗衣粉、12万吨/年液洗和3万吨/年三氧化硫磺化。也就是说,公司在募投项目变更上存在"先斩后奏"的嫌疑。
  时间一晃到了2016年,早该达到预期收益的南沙生产基地项目,到2016年年底仅实现效益4713.36万元,为预计效益的73.23%。而在2017年年报中,公司表示,目前,南沙基地产量仍未达到最大产能。对此公司解释称,"公司南沙生产基地受生产成本持续优化影响、韶关生产基地受订单和产品结构影响,产量都未能达到最大产能。"
  至于全国营销网络建设项目,自2014年完成建设后,就一直未达预期收益。公司历年年报显示,2014年、2015年和2016年该项目分别实现效益2104.6万元、1971.31万元和1573.87万元,均未达到预计效益。
  子公司陷亏损泥潭
  重点建设的两个募投项目迟迟达不到预期效益,特别是作为生产布局核心的南沙生产基地的产能不能完全释放,给广州浪奇的业绩也带来了不利的影响。
  广州浪奇2017年年报显示,公司实现营收118.11亿元,同比增长19.92%;净利润为3997.30万元,同比增长1.79%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1893.11万元,同比下降34.84%。
  有业内人士对《证券日报》记者表示,"目前,洗涤行业没有以前好做。广州浪奇作为老牌企业,产品相对来说较为单一,在如今营销模式和消费模式双双升级转变的情况下,不具备太多的市场竞争力,市场萎缩是必然的。未来,如果不能找到好的突破口,利润只会越来越低。"
  值得一提的是,记者通过对年报的梳理发现,广州浪奇位于韶关和辽宁的子公司多年来一直陷于亏损泥潭。韶关浪奇自2013年开始就一直亏损,在2016年亏损达到最大,亏损277.94万元。2017年韶关浪奇亏损13.56万元。辽宁浪奇则是自2012年设立以来就一直亏损,其营业收入也一直为0元。2017年辽宁浪奇亏损14.8万元。
  目前,广州浪奇因筹划重大资产重组而停牌。据相关公告显示,广州浪奇拟收购一家综合性的香料香精公司和一家制糖公司。此前,广州浪奇在2013年溢价收购的江苏琦衡农化科技有限公司在2017年没有达到业绩承诺,引来各方质疑。

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