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证券日报,电力 售电侧改革受期待


  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示,在我国电力领域央企或集团旗下上市公司中,昨日佳电股份实现涨停,文山电力(6.46%)、葛洲坝(5.22%)、中国电建(5.18%)、英力特(4.48%)、置信电气(4.15%)、吉电股份(2.26%)、国电南瑞(2.25%)、大唐发电(2.06%)等公司股价涨幅居前,均超过2%;此外,东方能源、华银电力、华电能源、平庄能源等在昨日也实现了跑赢上证指数的表现。
  资金流向上,相关个股中有20只个股昨日实现大单资金净流入,其中,大单资金净流入超过1000万元的个股包括葛洲坝、中国电建、东方电气、中国西电、国电电力、吉电股份、桂冠电力、大唐发电、华电国际、内蒙华电、露天煤业、国电南瑞、华银电力以及置信电气,上述个股合计大单资金净流入6.11亿元。
  业绩方面,在已披露三季报业绩预告的公司中,露天煤业、华电能源、英力特等公司报告期内净利润或实现同比大幅增长,增幅均有望超过60%。
  进一步看,南方电网、哈电集团等被列入第一批混合所有制改革试点集团的相关上市公司有佳电股份、文山电力,后续表现值得关注。
  对于改革对行业带来的投资机会,国金证券表示,应该牢牢把握国家在电力改革中的核心领域,其中最具有社会普遍性的即为售电侧,各类社会资本将在售电业务中大有可为。个股方面,继续推荐改革试点地区拥有本地发电厂、配电网络、电力大用户资源的低估值高股息率水电主体企业,重点关注:桂东电力、三峡水利、文山电力、郴电国际、广安爱众等。
  

全景网,华天科技(002185):技术与创新等方面具备竞争优势




    全景网7月1日讯华天科技(002185)配股发行网上路演周一上午在全景网举办,公司副总经理、董事会秘书常文瑛在本次路演上表示,公司深耕集成电路行业数十载,历经几轮行业周期,始终保持在内资封装测试企业前三名水平,在客户稳定与拓展、成本费用控制与管理、资金储备与运用、技术适应市场与创新等方面具备竞争优势。
    华天科技公司主要从事半导体集成电路封装测试业务,产品主要有DIP/SDIP、SOT、SOP、SSOP、TSSOP/ETSSOP、QFP/LQFP/TQFP、QFN/DFN、BGA/LGA、FC、MCM(MCP)、SiP、WLP、TSV、Bumping、MEMS等多个系列,主要应用于计算机、网络通讯、消费电子及智能移动终端、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能化领域。

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国盛证券,机械设备行业周报:基建投资向上 工程机械估值有望迎来修复


    本周核心观点:近期各种报道包括铁路投资再上8000亿,银行信贷发放力度加大等表明政策放松下基建投资有望向上,我们建议关注以下三个方面:(1)工程机械板块,基建回暖预期升温下重点推荐存在“行业景气周期+进口替代”双逻辑驱动的恒立液压、艾迪精密,以及整个行业仍然处于快速成长阶段的浙江鼎力;(2)制造业细分景气周期激光产业链、半导体设备依然是推荐重点,关注锐科激光、晶盛机电等;(3)劳动力成本上行背景下,自动化是长期方向。短期工业机器人板块受到融资环境、中美贸易战等影响,建议关注专业的服务机器人领域,如扫地机器人龙头科沃斯以及电力巡检机器人龙头亿嘉和等。
    行业动态跟踪:轨交方面,14-17年铁路投资连续四年维持在高位8000亿以上,考虑到铁路施工到通车周期在3-5年,18-20年轨交设备迎来交付高峰期,每年动车交付辆超过400列,业绩上看17年下半年开始轨交设备领域从整车到零部件相关公司拐点明显,而今年年初铁总会议指出全年固定投资计划为7320亿元,同比下滑8.5%,数据低于预期下轨交板块年初至今较为沉寂。财政政策放松背景下铁路投资有望重回8000亿,预期改变下轨交板块迎来复苏,建议重点关注国内整车龙头中国中车,区域龙头新筑股份以及自研信号系统突破的众合科技。工程机械方面,年初至今无论是销量还是龙头公司的业绩一直在超大家预期,1-7月挖机销量13万台,同比涨幅59%,7月单月销量同比增速达45%,全年预计19万台,同比涨幅达36%。但板块仍较为平淡,本质系市场仍对本轮更新周期下行业内公司业绩释放的持续性质疑,板块估值被压制。当前财政政策放松,基建预期升温下行业短期估值有望进一步修复,中长期工程机械挖机在内的相关品种销量或再创新高,龙头公司在资产负债表修复下业绩弹性更大,目前建议重点关注三一重工,中长期看国内市占率提升以及海外出口业务;以及高空作业平台龙头浙江鼎力,顺周期加行业渗透率提升下国内业务有望加速上行,明年高端臂式产品进一步投放下业绩弹性更大。
    一周市场回顾:本周机械板块上涨2.56%,沪深300上涨2.40%。年初以来,机械板块下跌23.89%,沪深300下跌11.44%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是:兰石重装(23.46%)、石化机械(19.00%)、通源石油(18.77%)、天桥起重(15.82%)、柳工(13.44%);涨跌幅榜最后五位个股分别是:新莱应材(-36.03%)、神州高铁(-20.36%)、诚益通(-18.68%)、海川智能(-16.86%)、金盾股份(-16.54%)。
    风险提示:贸易战不确定性仍存,基建投资不达预期,激光器价格竞争给企业带来负面效应,地方国网机器人招标不达预期。

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证券日报,大盘调整275只破净股现身 逾3亿元大单涌入10只标的股有玄机


    编者按:昨日A股市场继续回落,沪指收报2651.79点,个股呈普跌态势。随着指数的回落,破净个股已达275只,分析人士认为,净资产代表公司拥有的财产,也是股东们在公司中的权益,股价跌破净资产表示可以用低于公司本身价值购买公司权益,从这一角度看,就是捡便宜的机会。今日本报特从市场表现、业绩和机构评级等三角度对上述275只破净股进行分析解读,供投资者参考。
    逾3亿元大单抢筹10只破净股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日收盘,沪深两市共有275只个股股价跌破每股净资产,占比7.98%。
    市场表现方面,上述275只破净股中,9月份以来共有139只个股股价表现跑赢大盘(上证指数同期累计下跌2.7%),占比超过五成,其中,有45只个股月内实现逆市上涨。
    具体来看,金鸿控股(24.47%)期间累计涨幅居首,达到20%以上,联建光电(13.96%)、华仪电气(12.43%)2只个股紧随其后,期间累计上涨也均超10%,国际实业(9.47%)、华电国际(6.97%)、河钢股份(6.27%)、东方电气(5.45%)等4只个股月内累计涨幅均在5%以上,此外,包括中远海能(4.88%)、七匹狼(4.69%)、南风股份(4.64%)、华创阳安(4.59%)、豫金刚石(4.13%)、银星能源(3.63%)等在内的16只个股期间累计涨幅也较为显著。
    资金流向方面,破净股向来都是场内大单资金关注的重点,上述275只个股中,共有46只个股9月份以来呈现大单资金净流入态势,其中,华电国际(8874.53万元)、北辰实业(6028.86万元)2只个股期间均受到5000万元以上大单资金追捧,国际实业(3804.74万元)、七匹狼(3074.12万元)2只个股月内累计大单资金净流入也均达到3000万元以上,此外,冠城大通(1591.17万元)、劲胜智能(1488.92万元)、中远海能(1399.81万元)、滨江集团(1294.66万元)、新湖中宝(1294.48万元)、国元证券(1292.92万元)等6只个股期间也均受到1000万元以上大单资金青睐,上述10只个股月内合计吸金3.01亿元。
    对于月内累计大单资金净流入居首的华电国际,广发证券指出,大范围标杆电价下调的空间有限,公司上网电价有望保持平稳;未来煤炭优质产能逐步释放,供给有望温和扩张,带动煤价中枢逐步下行,点火价差或持续扩张,叠加利用小时数稳中有升,公司盈利能力将持续修复,有望迎来估值、股息双升。
    7只三季报预喜股估值低于10倍
    良好的业绩表现也是上述破净股集中体现的重要特征之一。从中报业绩来看,上述275家股价破净的公司中,共有156家公司今年上半年净利润实现同比增长,占比近六成,其中,国创高新(2876.97%)、甘肃电投(1161.00%)、华联股份(1001.02%)等3家公司中报净利润同比增幅显著居前,均超过10倍,华茂股份(894.38%)、华电国际(565.63%)2家公司中报净利润同比增幅也均达到500%以上,此外,包括美都能源(393.97%)、电子城(386.55%)、京能电力(386.41%)、通宝能源(377.45%)、皖能电力(357.30%)、首开股份(337.42%)等在内的23家公司中报净利润也均实现同比翻番。
    三季报业绩预告方面,上述275家公司中,共有59家公司率先披露了三季报业绩预告,业绩预喜公司达到28家。具体来看,国创高新(557.89%)、天保基建(178.28%)、广宇集团(175.34%)、围海股份(150.00%)、南山控股(130.80%)等5家公司三季报净利润均有望实现同比翻番,天原集团(70.44%)、鸿路钢构(65.00%)、兴业科技(60.00%)等3家公司三季报净利润也均有望同比增长50%以上,德豪润达三季报业绩预计实现扭亏为盈。
    从预告净利润上限来看,上述三季报业绩预喜的公司中,中泰化学(224990.43万元)报告期内预计净利润有望超过20亿元,居于首位,天保基建
    (46000.00万元)、帝龙文化(45000.00万元)、亚厦股份(36210.95万元)、广宇集团(35500.00万元)、海宁皮城(33381.62万元)、新野纺织(33233.30万元)等6家公司今年1月份至9月份预计盈利也均达到3亿元以上,此外,包括鸿路钢构(29075.84万元)、广东鸿图(28561.42万元)、南山控股(26000.00万元)、国创高新(23000.00万元)、七匹狼(22404.89万元)、司尔特(19686.26万元)等在内的12家公司三季报净利润也均有望突破1亿元。综合来看,共有19家公司三季报净利润上限在1亿元以上,在所有三季报业绩预喜的公司中占比接近七成。
    对于三季报预计盈利居首的中泰化学,财富证券指出,公司产能建设稳步推进,持续推荐氯碱产业链一体化建设,托克逊能化30万吨/年高性能树脂产业园及配套基础设施项目完成总进度的1/3;阜康能源15万吨/年烧碱项目已完成主体结构工程;阿拉尔富丽达20万吨/年纤维素纤维项目中的土建项目基本完成,已进入调试阶段。公司新收购的天雨煤化500万吨/年煤分质清洁高效综合利用一期项目和120万吨/年的兰炭装置工艺设备已施工完毕,届时公司可减小兰炭价格波动给业绩带来的影响,产业链一体化程度进一步提升。
    估值方面,上述三季报业绩预喜股中,共有9只个股最新动态市盈率低于A股整体平均值(13.9倍),其中,中泰化学(7.31倍)、广宇集团(7.33倍)、帝龙文化(7.44倍)、天地源(8.19倍)、新野纺织(8.96倍)、天保基建(9.49倍)、昊华能源(9.69倍)等7只个股最新动态市盈率更是低于10倍,具备较高的安全边际和估值优势。
    10家及以上机构集中看好18只个股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在275只破净股中,近30日内,共有115只个股受到机构推荐。
    其中,建设银行(19家)、工商银行(17家)、农业银行(16家)、宝钢股份(15家)、林洋能源(15家)等5只个股期间均受到15家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,上海银行、华电国际、中信银行、北京银行、兴业银行、四川路桥、中国铁建、中国银行、华侨城A、光大银行、华夏银行、海通证券、广深铁路等13只个股期间机构看好评级家数也均达到或超过10家,上述18只个股后市投资机会备受机构认可,值得密切关注。
    对于机构看好评级家数居首的建设银行,海通证券指出,公司零售贷款结构进一步优化,拉动收益率水平提高。二季度公司继续优化资源配置,季度末贷款占比环比提高1.1个百分点,存放央行、同业资产占比下降0.5个百分点、0.6个百分点。拆分贷款结构来看,上半年贷款投放继续向零售倾斜,带动贷款定价水平提高。上半年零售贷款收益率4.57%,高于对公贷款收益率4.31%。零售贷款结构有所优化,二季度末零售贷款占比提高1.3个百分点至41.8%,公司贷款分类严谨、不良生成仍处于下行通道,并且拨备覆盖率二季度末进一步提升至193.16%,未来资产质量仍将保持向好趋势。

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证券时报网,东方钽业(000962):与控股股东资产置换 置入西材院28%股权




    e公司讯,东方钽业(000962)12日晚公告,公司拟与控股股东中色东方进行资产置换。公司拟以钛材分公司、光伏材料分公司、研磨材料分公司、能源材料分公司以及位于大武口区工业园区的相关公辅设施等资产及负债,与中色东方所持有的西材院28%的股权二者中的等值部分进行置换。拟置出资产价值高于拟置入资产,故由中色东方向公司以现金方式支付差额部分。置入西材院28%股权,公司业绩的规模及质量将得到有效改善。                                            

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平安证券,电子行业周报:11只电子成分股纳入MSCI LGD面板出货面积保持领先


    电子板块行情一览:本周上证指数上涨0.95%,中小板上涨0.73%,创业板上涨0.11%。其中,申万电子指数下跌0.13%,跑输创业板指数0.23个百分点,跑输中小板指数0.86个百分点;另外,纳斯达克指数下跌0.66%,费城半导体指数下跌0.39%,台湾电子指数下跌1.11%。板板块方面,申万板块中采掘、食品饮料、农林牧渔板块排名靠前。其中,电子板块排名第20位,表现较弱。个股方面,本周涨幅排名前十的股票分别是璞泰来、劲胜智能、超华科技、天华超净、百华悦邦、深天马A、杉杉股份、春兴精工、森霸传感、生益科技;跌幅排名前十的是江丰电子、东山精密、明阳电路、坚瑞沃能、雷曼股份、深华发A、惠伦晶体、东晶电子、奥瑞德、金龙机电。
    行业动态:1)申万电子11只成分股纳入MSCI:北京时间5月15日凌晨,MSCI表示,将从2018年6月起把A股纳入MSCI新兴市场指数,此次纳入的成分股数量为234只,占新兴市场指数权重为0.39%,占MSCI中国指数权重为1.26%。2018年8月将会提升纳入比例至5%,占新兴市场权重有望提升至0.78%。从市值来看,此次纳入的234只个股主要集中在银行、非银金融、食品饮料、采掘,与A股市值重合度较高。其中,申万电子纳入MSCI的11家公司分别是:海康威视、京东方A、三安光电、立讯精密、大华股份、大族激光、欧菲科技、东旭光电、歌尔股份、深天马A、纳思达。2)2018Q1电视面板出货数量增长12%:据HIS数据,2018年第一季电视面板出货数量成长了12%,而出货面积相比2017年同期则是成长了11%。其中,超大尺寸电视在面板厂和品牌厂力推之下出货显着,55寸以上的超大尺寸面板第一季出货数量相比2017年同期成长了20%。OLEDTV2018Q1年在高阶电视市场表现靓丽,第一季也延续了2017年的动能,出货量达到60万台。乐金显示保持其在大尺寸显示面板市场出货面积的领先地位,份额为22%,其次是三星显示,份额为17%。而在出货量方面,则京东方居于市场领先地位,份额为22%。按地区看,中国大陆大尺寸液晶面板出货份额从2016年的26.4%成长到2017年的30.5%,而台湾面板厂商的份额则从2016年的34.4%下降到33.4%,韩国面板厂商份额则从2016年的35.6%大幅下降到2017年的30.5%,而日本厂商则从3.7%成长到6.0%。随着国内10.5代线的开出,预计国内厂商市场份额还会继续提升,建议投资者关注。
    一周行业重点报告回顾:奥拓电子***一季报业绩靓丽,订单丰厚高增长可期***推荐风险提示:1)LED行业竞争加剧的风险:由于LED技术不断进步从而降低成本等因素,LED产品的价格逐年下滑。如果未来LED产品竞争加剧导致价格下滑幅度超出预期,则可能对LED行业公司造成较大影响;2)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力;3)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响;4)汇率波动的风险:国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务,并在多个国家或地区持有资产或负有债务,各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。

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证券时报网,青山纸业(600103):下属公司惠州闽环拟股份制改造 为进入资本市场铺路




    青山纸业(600103)8月8日晚间公告,下属企业惠州市闽环纸品有限公司拟进行股份制改制,不过不会引入新的投资者。改制目的为促进和规范惠州闽环管理、拓展经营业务。同时,为其进入新三板等资本市场做好前期准备。资料显示,惠州闽环主营瓦楞纸板、瓦楞纸箱等包装纸制品的研发与设计、生产销售业务。      

天风证券,通信行业:全球5G加速推进产业链逐步成熟 通信板块长期持续受益


    本周行业重要趋势:GSA最新统计,截至18年7月全球42个国家和地区启动5G频段工作,39个国家的67家运营商计划在2018-2022年推出5G服务。
    截至18年7月,全球42个国家和地区规划或已经启动5G频段拍卖,67家运营商计划18-20年商用5G,相比4月增加了20家,全球5G加速推进。
    5G网络和终端设备产业链逐步成熟,5G产业生态链完善,商用部署后下游需求有望快速落地,推动运营商网络建设持续推进。
    5G网络设备、终端设备技术快速成熟,高通、三星、华为等均推出5G基带芯片,华为、中兴、爱立信等5G设备商端到端演示均已完成。5G产业链各环节均顺利推进,从下游需求到上游设备逐步成熟,商用进展有望顺利落地,对通信板块产业链各环节形成长期拉动。
    本周投资观点:
    两部委发文首提确保5G2020年商用,5G技术逐步成熟政策配套逐步到位,市场对5G受美国技术封锁以及通信产业链需求的担忧有望消除,行业有望逐步走出底部。建议注意短期情绪和贸易战风险,重点关注中报业绩有望超预期的低估值高成长标的长期布局机会。
    1、5G是通信行业未来大趋势,国家定调为经济发展新动能,三大运营商5G商用顺利推进,中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中,业绩高增长唯光通信(光纤光缆、光模块)5G带来的需求拉动有望2019年体现;设备商(基站、传输网设备)短期业绩增速一般,2020年有望进入业绩兑现期。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会:1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,13倍)、通鼎互联(预计18年10.0亿利润,+67%,13倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,10倍);2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年7.3亿利润,+350%,32倍),择机关注:光迅科技(预计18年3.7亿利润,+12%,42倍)、博创科技等;3)设备商重点关注:中兴通讯(禁令解除,罚款计提导致短期业绩承压,2020年5G需求有望兑现,长期择机关注)、烽火通信(预计18年10.3亿利润,+25%,34倍)。
    2、非5G板块受贸易战影响有限,受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,21倍);2)低估值高增长龙头:三维通信(收购微信营销龙头,预计18年2.1亿利润,未来三年50%增长,24倍)、天源迪科(公安+电信+政企云化大数据龙头,预计18年2.3亿利润,+33%,24倍)等;2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,18倍);3)物联网龙头:拓邦股份(预计18年2.6亿利润,+21%,18倍)、日海智能(预计18年2.3亿利润,+123%,29倍)、宜通世纪;4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.6亿利润,+38%,32倍);5)专网通信:海能达(预计18年6.0亿利润,27倍)。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,贸易战超预期风险

东吴证券,宏发股份(600885)2018年三季报点评:毛利率和收入大幅回升 低压和电动车加速增长




    公司三季报超预期,收入增长12.03%,利润追平至增速0.87%。公司发布2018年三季报,报告期内公司实现营业收入50.53亿元,同比增长12.03%;实现归属母公司净利润5.88亿元,同比增长0.87%,对应EPS为0.79元。其中第3季度,实现营业收入16.98亿元,同比增长14.56%,环比下降3.48%;实现归属母公司净利润2.21亿元,同比增长23.02%,环比增长10.30%。3季度对应EPS为0.3元。
    从收入看传统业务降速,新兴业务提速,口径略有调整。通用板块和汽车板块单季度增速随市场下滑,单三季度仍然保持正增长,其中通用发货22.4亿增长18%,汽车累计发货7亿同比持平;电力继电器9.1亿同比下降7%;新兴业务大幅提速,其中低压开关累计4.13亿增长32%第三季度增长63%,高压直流累计3.8亿增长46%第三季度增长55%。
    毛利率三季度大幅反弹,费用率基本持平,管理费用增长1.26pct,财务费用率下降1.07pct。公司前三季度毛利率38.94%,第三季度毛利率40.41%,同比增长1.16%,环比增长3.5%。主要原因一是汇率二季度对于收入毛利率是负贡献,三季度开始转正,整体影响预计二三季度相互抵消;二是PPI开始下行,宏发的上游铜和银基本越过了前期的高点。公司前三季度费用同比增长13.24%至9.89亿元,期间费用率上升0.21个百分点至19.57%。其中,销售、管理(含研发)、财务费用分别同比上升12.28%、上升22.56%、下降103.98%至2.47亿元、7.43亿元、-0.02亿元;费用率分别上升0.01、上升1.26、下降1.07个百分点至4.90%、14.71%、-0.04%。本期研发费用同比上升18.63%至2.46亿元。
    远期汇率合同对冲后,汇兑损益前三季度正贡献0.12亿,第三季度正贡献0.2亿元;另一方面汇率仍然影响收入和毛利率,预计三季度对冲二季度的负贡献,具体仍要参考公司的结汇时点和策略。公司前三季度财务费用中汇兑损益对于利润正贡献0.48亿元,其中1-3季度分别正贡献-0.34/0.39/0.42亿元;另一方面公司会有远期汇率合同对冲,体现在公允价值变动净收益中,前三季度负贡献0.36亿元,其中1-3季度分别负贡献0.01/0.12/0.22亿元;所以在对冲以后,前三季度整体汇兑正贡献0.12亿元,其中1-3季度分别正贡献-0.35/0.27/0.2亿元。
    现金流大幅好转,预计是贴现利率和贷款利率变动导致,投资依然保持强度,说明产能仍在持续扩张。2018Q3经营活动现金流量净流入2.71亿元,同比增长146.26%;销售商品取得现金41.48亿元,同比增长12.03%。期末预收款项0.26亿元,比年初增长80.74%。期末应收账款18.62亿元,较年初增长3.89亿元,应收账款周转天数上升5.29天至89.06天。期末存货13.47亿元,较年初上升0.43亿元;存货周转天数上升4.27天至116.02天。
    盈利预测与投资评级:我们预计18-20年归母净利润为7.31/9.07/10.63亿,分别同增6.8/24.0/17.2%,对应EPS分别为0.98/1.22/1.43元,短期看四季度是宏发历来的低点,17Q4由于加速折旧,收入和毛利率都是低点,收入增速只有9.9%,毛利率只有35.9%,所以我们认为四季度对于宏发来说虽然经济在寻底,但是公司的报表游刃有余;长期看仍然是两个重点,一是继电器业务仍有翻倍的空间,二是公司的核心竞争力冠绝全球,维持买入评级。
    风险提示:宏观经济增速下滑、电动车行业发展低于预期、汇率波动。

民生证券,首开股份(600376)2018年半年报点评:业绩保持增长 融资优势显着


    分析与判断
    业绩大幅增长,销售符合预期
    根据公司公告,2018年上半年业绩大幅提升主因是公司营业收入增加,同时报告期内投资收益大幅增加。同时,上半年公司实现销售面积120万平方米、签约金额308亿元、销售回款279亿元,分别完成半年分解计划的94%、104%和101%。
    开发规模稳健增长,拿地审慎节奏可控
    上半年,公司实现开复工面积1390万平方米,同比增长28%;新开工面积297万平方米,同比增长33%;竣工面积123万平方米,同比增长34%,实现了开发规模的稳健增长,也保证了全年的收入结算节奏。公司拿地审慎,上半年获取北京市朝阳区管庄、深圳市盐田沙头角、天津市武清区项目、苏州市高新区项目、成都武侯新城等后续项目5个,地上建筑规模共计50万平方米。
    多元融资优势显着,当前信用环境下进一步巩固公司安全边际
    上半年,公司积极稳妥"去杠杆、控规模",有效利用多渠道、多种类融资工具,巩固融资优势。累计新增融资共计约232.5亿元,其中房地产开发贷款和信托贷款共计约92.1亿元,中期票据25亿元,短期票据15亿元,超短期票据10亿元,平安首开丽亭宝辰信托受益权资产支持专项计划(ABS)14.4亿元,保险债权投资计划76亿,累计归还各项贷款190.8亿元。当期净增融资规模41.7亿元。
    盈利预测与投资建议
    首开股份区域竞争优势明显。过去三年公司PE的最大值、最小值和中位数分别为24、6.4和15.2倍,当前地产板块整体估值为10.47。预计公司18-20年EPS分别为1.05、1.29和1.48元,对应PE为6.2、5.1和4.4倍,维持公司"推荐"评级。
    风险提示:
    地产调控政策收紧,信贷利率进一步上升。

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