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浙商证券,华侨城A(000069)跟投点评报告:跟投出台 资源周转再提速




    跟投管理办法出台,实施跟投项目范围扩大
    公司审议通过项目跟投管理办法,原则上所有项目必须实施跟投,在公司近两年拿地推盘提速明显,跟投机制出台再度强化公司周转提速策略。
    公司跟投机制的修订显示出公司加速周转的战略意图,跟投管理办法的推出有利于将项目公司层面核心员工的利益与公司利益绑定,在公司周转提速进入快速成长期时,共同分享企业的成长,同时能够进一步的帮助公司提升房地产项目的推盘及周转。
    拿地扩张维持高位,低成本拓储优势明显
    公司2019年拿地维持高位,低成本拿地优势持续凸显。根据Wind中国土地大全数据库,前11月公司合计拿地项目50个,拿地面积784.29万方,拿地总价492.5亿,平均楼面价6280元每平方米,拿地均价上升主要由一二线城市拿地占比上升,推升整体拿地均价。除福州、南京、武汉少量项目外,主要新增土地为底价成交,低成本逆周期拓储优势显着。
    盈利预测及估值
    预计公司2019年至2021年实现营业收入579.87亿、702.26亿、825.31亿,同比分别增长20.45%、21.11%、17.52%;2019年至2021年实现归属母公司净利润128.87亿、150.39亿及179.88亿,同比分别增长21.48%、16.89%及19.61%。目前公司相对重估净资产折价约60%,在2014年至今的房地产小周期中,公司股价平均在对重估净资产折价15%水平交易。当前股本下,预计2019年至2021年EPS为1.57、1.83、2.19,目前股价对应PE为4.46倍、3.81倍、3.19申万房地产指数在PE8.9倍交易,鉴于公司优质的资产储备,维持“买入”评级。
    风险提示:1.房地产调控政策超预期收紧;

新时代证券,传媒行业周报:关注半年报业绩高增长超预期标的 持续看好版权行业高成长机会


    上周传媒行业指数(SW)上周(8月13日-8月17日),传媒行业指数(SW)下跌6.60%,同期沪深300下跌5.15%,创业板指下跌5.12%,上证综指下跌4.52%。传媒指数相较创业板指数下跌1.48%。各传媒子板块中,平面媒体下跌4.07%,广播电视下跌5.14%,互联网下跌5.91%,电影动画下跌3.02%,整合营销下跌11.53%。电影方面,截至8月19日13点,《一出好戏》上映10天,本周票房5.29亿夺得榜首;《巨齿鲨》上映10天,本周票房4.09亿夺下亚军;紧随其后的是上映3天的《欧洲攻略》。游戏方面,腾讯手游《绝地求生:刺激战场》《王者荣耀》分别保持下载榜和收入榜榜首地位。电视综艺方面,《香蜜沉沉烬如霜》排名领先,《中国好声音》继续领跑综艺节目。
    本周A股市场行情再次下挫,交易量萎缩,沪深300下跌5.15%,创业板指下跌5.12%,申万传媒指数下跌6.60%,市场表现在申万28个一级行业指数中排名第24。市场行情持续下探,传媒板块估值已经处于历史低位区域,绩优股继续被错杀,市场对确定性的偏爱使得传媒行业整体估值长期受压制。我们认为半年报业绩持续高速增长或超预期的传媒标的有望率先获得市场关注,在行业子领域方面持续看好版权行业的成长空间。从行业和公司基本面角度,我们认为优质龙头公司从估值和成长性角度,已经具备长期配置价值。随着市场流动性、风险偏好的边际改善,优质公司将经历估值修复过程。我们认为当前投资主线:1)以版权为核心的优质成长龙头公司,行业高速成长带来的成长机会;2)细分行业超跌的优质龙头公司,市场回暖带来估值修复机会。推荐组合:视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份;重点关注:快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。
    重点公告:
    【吉比特】2018H1归母净利润3.35亿元,同比增长11.91%;
    【万润科技】2018H1归母净利润1.01亿元,同比增长32.37%;
    【智度股份】2018H1归母净利润4.37亿元,同比增长100.42%;
    【邦宝益智】2018H1归母净利润0.15亿元,同比下跌46.05%;
    【探路者】2018H1归母净利润0.24亿元,同比下跌69.47%;
    【佳云科技】2018H1归母净利润0.49亿元,同比下跌53.45%;
    【台基股份】2018H1归母净利润0.47亿元,同比增长74.58%;
    【焦点科技】2018H1归母净利润0.34亿元,同比增长1.85%;
    【北京文化】2018H1归母净利润0.44亿元,同比增长14.43%。
    行业新闻及产业动态:
    1.网剧、网综下半年攻势初显,古装剧、音乐综艺成亮点;
    2.今日头条母公司新1轮融资估值500亿美元明年赴港IPO。
    风险提示:创业板估值波动风险、业绩不及预期风险、传媒行业政策风险。

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安信证券,建筑行业展望2018:关注业绩的确定性及美丽中国、交通强国等


    核心观点:
    行业及政策动态:1)12月26日,新华网讯,住房和城乡建设部部长王蒙徽近日说,2018年将扎实推进新一轮棚改工作,将改造各类棚户区580万套;2)12月28日,财政部新闻办公室讯,12月27日至28日,全国财政工作会议在北京召开。会议深入学习贯彻党的十九大精神,认真落实中央经济工作会议部署,总结党的十八大以来的财政工作,研究部署2018年财政工作;3)12月29日,雄安发布网讯,中关村科技园区管理委员会与河北雄安新区管理委员会正式签署共建雄安新区中关村科技园协议。
    12月30日我们外发行业深度《负重前行,建设美丽中国、交通强国及"一带一路"前景广阔》,指出2017年受政策、资金利率、发展方式等因素影响,建筑行业整体估值下行,大幅跑输沪深300指数。建筑行业的投资风格与市场整体投资风格高度匹配,行业龙头估值正由"折价"向"溢价"进行转变。从边际效用来看,我国经济对固定资产投资(房地产投资及基建投资)的依赖日益弱化,建筑业对GDP 增长的拉动亦有所下降。但从新签合同额、PMI 等指标来看,建筑业仍处于较高景气状态,上市公司行业集中度及市占率获得提升、营业收入及净利润逐季加速,资源加速向优势企业集中。我们认为当前建筑行业业绩向好与估值向下的背离状态或仍将维持,但若压制估值的因素出现边际改善,则行业将具备较大弹性。
    展望2018年,我们认为建筑行业有两个大概率事件:一是相关上市公司业绩,部分细分行业上市公司业绩保持较高增长仍是大概率事件;二是十九大报告关于建设强国目标对于建筑行业发展影响:美丽中国、交通强国和"一带一路"将为相关细分行业和公司发展带来机遇。我国经济发展方式的转变或将改变投资作为此前长期驱动增长的主要因素,继而影响建筑业的总需求规模,但作为国民经济重要的承载行业之一,建筑业依然具有较强的韧性和潜力。 我们判断2018年PPP模式有望在政策规范下前行,不断推进"一带一路"倡议及建设交通强国、美丽中国等政策落地及海南双庆、租售同权等主题催化则有望提升行业估值空间。
    从细分行业来看,基础设施(道路交通)、园林工程(生态环保)、专业工程(国际工程、钢结构)、装饰装修等皆有望获得较好的发展机遇。我们提出1)行业龙头、2)业绩有可能超预期、3)建设强国(交通强国、美丽中国、"一带一路")及4)主题投资四条投资主线,维持建筑行业领先首 大市-A 的投资评级,重点推荐中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中工国际、北方国际、蒙草生态、东珠景观、杭萧钢构、精工钢构、中设集团、金螳螂等。
    风险提示:经济下行风险、PPP 板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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中国经济网,盘面追踪:互金概念股盘中走强 同花顺涨近7%


  中国经济网北京11月30日讯 今日互联网金融概念股盘中走强。截至发稿,同花顺暴涨近7%,东方财富涨逾4%,天喻信息、汇金股份、二三四五等个股亦有不错表现。
  消息面上,2016年,随着国家监管政策的落地,合规发展成为了中国互联网金融主要命题。在此新形势下,加强行业交流,促进互联网金融行业发展与创新意义重大。由前海国际资本管理学院、江西财经大学深圳研究院、深圳市互联网金融商会主办,深圳小微金融服务有限公司联合主办,迪蒙科技、网贷东方承办的中国(深圳)第三届"创互联网金融无限未来"高峰论坛暨颁奖盛典,将于12月4日在深圳东方银座美爵酒店盛大举行,届时政商领袖、行业大咖、权威专家、媒体精英将齐聚峰会,共襄盛举。

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上海证券报,上海国资动起来了!兰生股份(600826)筹划"腾笼换鸟"




    上海国资旗下的兰生股份终于有了大动作。
    兰生股份9月17日晚间公告,公司实际控制人东浩兰生集团正在筹划资产置换并发行股份及支付现金购买其下属会展资产的事项。据公告,拟置出标的为上市公司主要资产之一,从事进出口贸易的上海兰生轻工业品进出口有限公司(以下简称“兰轻公司”)。
    另一方面,兰生股份拟购买的标的为上海东浩兰生会展(集团)有限公司(以下简称“兰生会展”)。天眼查显示,兰生会展直接持有7家公司控制权,其中包括上海国际马拉松运营方、中国国际工业博览会的唯一承办单位等核心资产。另外,兰生会展间接控制的公司达到22家。
    具体来看,兰生会展全资子公司上海东浩兰生赛事管理有限公司是上海国际马拉松等系列赛事的独家运营承办方;子公司上海东浩会展经营有限公司则主要负责上海世博展览馆的后续开发和利用,包括场馆租赁及管理、活动策划与组织、展台搭建、道具租赁、广告设计、制作、代理及发布等。
    另据东浩兰生集团官网,兰生会展子公司上海外经贸商务展览有限公司的年营业额超过9亿元,下设9家国内子公司,是目前上海乃至国内规模最大、能力最强的公关和国际性专业展览公司之一。
    公开信息显示,兰生股份目前主要控股两家公司,分别是全资持股的上海兰生鞋业有限公司和持股51%的兰轻公司。2018年,兰轻公司实现营业收入31.89亿元,归母净利润2262.01万元。据兰生股份2018年年报,兰轻公司以自营和代理进出口贸易为主要经营模式,获取进出口贸易的差价和收取代理佣金是公司的主要盈利模式,其中出口业务占公司贸易业务的84%。
    记者注意到,外部因素给兰生股份近期的日常经营带来了一定影响。2018年,兰生股份营业收入和净利润同比双降,其中净利润同比下降20.56%,2019年上半年,公司扣非净利润同比下降38.98%。由此可见,本次重大资产重组的意图显然是为进一步提振上市公司的业绩。兰生股份在今日公告中表示,交易双方目前尚未签署正式的交易协议,具体交易方案仍在商讨论证中,审计和评估工作尚在进行中。
    兰生股份此次筹划的重大事项,其实在数年前就有市场预期。公司是上海国资企业中“大集团小公司”的典型代表,东浩兰生集团收入超千亿元,公司作为旗下唯一上市平台,资产证券化率较低,集团整体上市或核心资产上市是东浩兰生改革重要方向。东浩兰生集团旗下拥有子公司20多家,包含人力资源、会展等众多优质资产。而就在上个月,上海市领导指出,深化国资国企改革,是事关上海长远发展的一件大事。要全面落实《上海市开展区域性国资国企综合改革试验的实施方案》,以更大的使命担当坚定推动上海国资国企改革再出发。

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证券时报网,盘中直击:今日24只个股突破半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指2580.24点,收于半年线之下,涨跌幅-0.12%,A股总成交额为1788.74亿元。到目前为止今日有24只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有中国交建、创业软件、中华企业等,乖离率分别为4.44%、3.86%、2.94%;工商银行、宝鹰股份、外运发展等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    10月12日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    601800中国交建4.480.1312.2812.834.44
    300451创业软件4.692.3816.3316.963.86
    600675中华企业4.490.364.975.122.94
    000001平安银行2.840.509.8810.142.66
    300717华信新材10.0241.5821.0821.642.65
    300559佳发教育8.001.3334.2535.102.49
    600116三峡水利4.151.007.147.282.01
    000789万 年 青4.943.9312.1512.321.43
    601390中国中铁3.320.137.677.781.41
    000708大冶特钢3.760.489.549.651.13
    002667鞍重股份1.885.096.987.061.13
    601003柳钢股份1.660.507.887.961.07
    600141兴发集团2.731.2612.2812.400.96
    601011宝 泰 隆1.942.906.256.300.85
    600967内蒙一机2.510.5912.9613.060.77
    002142宁波银行2.300.2816.8016.920.72
    601166兴业银行1.330.1715.1115.220.72
    600028中国石化1.410.086.456.490.65
    601899紫金矿业0.830.933.613.630.47
    300379东 方 通2.600.8614.1314.180.32
    002233塔牌集团0.880.7211.4711.490.21
    600270外运发展0.960.4519.9920.020.17
    002047宝鹰股份0.160.286.106.110.13
    601398工商银行1.300.035.475.470.02

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长江证券,长江证券传媒行业2018中报业绩前瞻


    本周投资建议与组合
    本周我们详细梳理传媒中报季情况,建议重点关注暑期档和中报机会,同时市场对传媒板块整体政策担忧和项目制公司不稳定情绪长期存在,板块估值受到抑制,市场信心不足导致当前游戏在9-20倍,影视15倍,缺乏长逻辑支撑,但我们认为,一些真正平台型和优质内容型公司已具备相对确定的中期价值。投资主线依然看好大视频领域付费红利和腾讯生态圈流量红利。
    1.暑期档:光线传媒(《动物世界》、《一出好戏》暑期档有望超出预期,猫眼港股上市仍具确定性和高估值);北京文化(《我不是药神》点映口碑爆棚,有望获较好收益);
    2.大视频领域:快乐购(批文正式拿到,中报有望批露芒果TV全貌,全年营收广告预计70-80%增长,会员100%增长);港股方面8月底直播巨头斗鱼预计上市,看好游戏直播赛道价值;
    3.腾讯生态圈:游戏端—完美世界(大跌不改基本面确定性,Steam中国提升长期估值,8-9月云梦四时歌,10月完美世界,腾讯X8代理全年合作重点);微信端—平治信息(微信改版信息流,CPS业务先发优势明显,助力全年业绩)
    4.平台渠道公司:分众传媒(线下楼宇媒体、影院广告投放价值认可度持续提升,伴随渠道下沉带来增量盈利,看好公司18年业绩确定性高增长,短期不惧竞争扰动),顺网科技(绝地求生手游版号和国服版号腾讯仍全力争取,公司渠道价值重整),同时建议关注PB已基本近1的部分出版板块个股。
    本周专题:传媒行业2018中报业绩前瞻
    从公布中报业绩预告的33家公司整体来看,上半年传媒公司净利润体量主要集中在0-10亿元,同比增速表现差距较大,上半年仍保持增长,二季度业绩增速有所走弱。
    分板块来看:游戏板块上半年整体仍呈现较好的成长性,部分优质个股表现亮眼;广告营销板块受益于广告主预算提升、整体市场回暖,但板块内部分化仍较为显着;影视板块上半年业绩表现相对平淡,二季度影视剧龙头业绩表现可期;出版行业内部分化显着,数字阅读仍保持较高景气度。
    风险提示:
    1.传媒行业政策风险;
    2.行业增长不及预期的风险。

光大证券,电子行业周报:全行业上半年业绩良好;5G脚步临近 继续关注5G带来创新机会


    上半年业绩保持较快增长,盈利能力保持稳定,现金流状况较好
    使用申万电子行业分类,并在剔除上半年刚上市且体量较大的工业富联后,我们发现全行业在上半年继续保持着较快增长。全行业上半年营业收入为4886.34亿元,同比增长26.79%,归母净利润为319.27亿元,同比增长18.69%。同时从毛利率和净利率来看,全行业盈利能力继续保持稳定,但依然受到汇率波动的负面影响。从现金流状况来看,全行业现金流依然稳健。
    基础元件:受益行业高景气,上半年业绩保持高增长
    自年初以来,我们持续推荐基础元件行业,认为基础元件行业受益于供给格局的变动,将出现长期的高景气状态,并有望延续到2019年上半年。近期,基础元件企业相继发布半年报,三环集团、顺络电子、风华高科等基础元件企业的上半年业绩保持高增长状态,进一步验证了我们的观点。我们认为行业的高景气有望继续保持,继续推荐基础元件行业。
    激光行业:高确定性的成长领域,建议关注大族激光、锐科激光大族激光和锐科激光相继发布2018年半年报,整体业绩保持快速增长,我们激光是一个高确定性的成长领域,建议重点关注。据LaserManufactureNews最新发布的相关数据报道,2017年我国工业激光与相关产品市场规模达721亿元,同比增长32.6%,继续呈现出高速增长态势2017年全球各类激光器销售额近120亿美元,同比增长约9%,其中光纤激光器占全球激光器市场份额的51%以上。
    半导体:重点企业上半年发展良好,建议关注模拟存储设计、设备以及功率半导体板块
    近期,半导体板块公司相继公布了上半年财报,我们从相关公司划分为设计、设备、功率半导体以及封测等五个板块进行分析。设计板块表现分化,设备板块和功率器件板块业绩保持快速增长,封测板块保持稳健增长。我们建议关注模拟存储设计、设备以及功率半导体板块。
    5G:华为推出麒麟980,搭载巴龙5000基带支持5G通信
    我们认为目前5G渐行渐近,从标准的确定到频谱规划也只有4个月时间,9月份中国预计就将开始对三大运营商开始分配频谱,运营商基建将在2019年开始。华为作为全球领先的设备供应商与终端厂商,已经在今年初宣布明年将推出支持5G制式的手机,麒麟980搭载的巴龙5000基带芯片也完美支持现有网络支持。
    风险提示:
    中美贸易摩擦恶化;半导体景气度下降;消费电子需求减弱;被动元件价格下降。

中信建投证券,公用事业行业半月谈:今冬"煤改气"规划落地 火电业绩有望持续改善


    重点推荐天然气板块投资机会,长期看好火电业绩反转及新能源消纳利好
    根据发改委等多部门此前出台的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,今年“2+26”城“双替代”目标362万户,进入保供期之后月均消费量有望达到280亿方以上,因此今冬我国天然气保供形势仍然较为紧张。此前中石油也制定了新的定价策略,进入保供期后非管制气中的非居民用气价格最高将上涨40%,重点推荐LNG接收站即将投产、售气量有望持续高增长的深圳燃气以及在山西省拥有优质煤层气资源布局的蓝焰控股、新天然气。电力方面,我们判断电价调整的风险已经充分释放,火电企业盈利底部改善的趋势已经确立,重点推荐三季度业绩有望超预期的华电国际,建议重点关注华能国际。水电和新能源方面,我们重点推荐受益于汛期来水较好的高股息率高防御性的水电蓝筹长江电力及在建风电机组稳健增长、未来拓展空间广阔的福能股份。
    18年9月电力及公用事业跑输大盘
    18年9月份电力及公用事业指数上涨0.97%,而沪深300指数上涨3.13%,电力及公用事业行业跑输大盘2.15个百分点。年初至今电力及公用事业板块下跌了22.75%,沪深300指数同期下跌了14.69%,电力及公用事业板块年初至今累计跑输大盘8.06个百分点。分子板块看,9月份火电板块,水电板块和燃气板块分别上涨2.69%,3.25%和9.28%。
    发电量增速维持高增长,利用小时同比提升88小时
    1-8月份,我国全社会发、用电量分别同比增长8.8%、7.3%,其中火电发电量33103亿千瓦时,同比增长7.2%,增速与上年同期持平,水电发电量7159亿千瓦时,同比增长4.7%,增速比上年同期提高6.8个百分点。1-8月份,全国发电设备累计平均利用小时2591小时,比上年同期增加88小时。其中火电设备平均利用小时为2939小时,比上年同期增加145小时,水电设备平均利用小时为2338小时,比上年同期增加34小时。1-8月份,全国主要发电企业电源工程完成投资1302亿元,同比下降10.9%。全国电网工程完成投资2803亿元,同比下降13.7%。
    天然气消费量持续高增长,LNG进口占比扩大2018年8月,我国完成天然气表观消费量232亿立方米,比去年同期增长21.6%;1-8月,全国累计天然气表观消费量达1804亿立方米,同比增长18.2%。8月,我国进口LNG471万吨,同比增长51.4%,进口管道气306万吨,同比增长21.38%。1-8月,我国累计进口LNG3263万吨,同比增长47.8%,累计进口管道气2455万吨,同比增长20.7%。我国进口LNG在全部进口天然气中的占比同比进一步提升,今年1-8月LNG占比达到57.1%,与去年同期相比提升了5.0个百分点。

申万宏源,日发精机(002520)掘金航空细分领域 转型成长未来可期


    投资要点:
    技术优势助力公司掘金航空细分领域。公司主业受机床行业影响利润贡献增速降低,依托航空制造行业未来市场空间提升,转型航空设备制造细分领域。公司收购意大利MCM 并吸收其先进技术,进一步构建行业技术优势,同时成功迈入军工企业供应链体系并且未来有望进入空客波音供应链体系,公司航空设备制造业务订单将逐步释放,成为新的盈利增长点。
    公司传统主业稳定,收购MCM后产生较强协同效应。受机床行业低迷影响,公司传统业务虽能维持盈利却略显乏力,公司通过收购MCM,有助于公司拓展海外业务,同时MCM也将借助公司渠道进入国内市场,形成协同效应。
    公司目前进行战略转型,切入航天材料加工和飞机数字化装配领域。军机和民机需求未来有望持续增长,带动航空制造产业空间提升,尤其在航空复合材料和数字化装配线领域。在航空复合材料方面,公司具有世界领先的蜂窝材料加工技术,并成功进入军工企业供应链体系,打造行业优势企业;在装配方面,公司依托浙大数字化装配线技术,已获得军机总装厂总额1.2 亿元的订单。同时公司稳步推进对MCM 的JFMX 系统国产化消化吸收,不断提高研发优势构建产业壁垒,未来将加速进入空客波音供应链体系。公司的战略转型有望拉动公司业绩进入新一轮增长阶段。
    未来公司着眼于航空零部件加工业务,目标成为国内最大的供应商之一。依托于航空产业未来的发展,国际和国内的零部件加工转包分包业务空间巨大。公司拥有先进的加工设备,具有先天的加工条件,未来布局零部件加工,将拓展公司业务,带动公司未来发展。
    首次覆盖给予增持评级。预计公司2016-2018 年净利润分别为9.32 亿元、10.37 亿元、11.51 亿元,对应EPS 分别为0.17 元/股、0.24 元/股、0.29 元/股,对应PE 分别为71倍、50 倍、42 倍。行业2016-2018 年平均PE 分别为108 倍、81 倍、67 倍,因此给予增持评级。
    风险提示:航空制造行业需求增速不达预期,中航工业规划和内部调整进展缓慢,订单增速不达预期。

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