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海通证券,通信行业一周谈:5G首推主设备商 贸易战有望推动国产芯片崛起


    5G重要里程碑有望在2018Q3、2019Q1兑现,短期关注国务院频谱方案批复进度。2018Q3的5G投资机会,内因在于5G频谱分配方案(我们预计于9-10月份落地,根据钛媒体报道,5G频谱划分初步方案是中国联通、中国电信各分配3.4-3.6GHz区间频段各100M,中国移动则获得2.6GHz附近的100MHz资源);外因则是中兴禁止令取消后开始恢复运营,以及贸易战对全球与中国5G实际进程影响的顾虑缓解。年底至2019年Q15G有望持续受到关注,一方面得益于个股跨年估值切换,另一方面三大运营商及广电2019年5G投资规模等或有望于明年初揭晓,2018年Q3到2018年上半年的5G主题性机会和5G在2019年随着运营商Capex计划落地后的正式业绩兑现带来的投资机会,值得持续关注。
    5G投资方向首选主设备商,长期关注5G网络设备侧、终端侧关键器件的进口替代,建议关注强周期、弹性也较高的基站射频子系统细分子领域龙头个股。3G时代(2007-2011年),烽火通信市值峰值约200亿元、最低约30亿元,中兴通讯市值峰值约950亿元,最低约200亿元;4G时代(2013-2017年),烽火通信市值峰值约400亿元、最低约100亿元,中兴通讯市值峰值约1600亿元、最低约300亿元;展望5G,我们认为烽火通信、中兴通讯等主设备商仍是市值空间最大的标的,作为5G核心推荐。光网络5G时代承载先行,基站配套接入及承载建设和流量高速增长后的传输网、数据中心扩容需求,对光模块和核心器件、光纤光缆行业也带来需求提振,尤其前者,我们继续看好光迅科技为代表的国内自研核心激光器的光器件公司,以及关注在高速光模块迭代更新及封装领域领先的中际旭创;同时,基站射频子系统领域围绕天线、天线振子、天线高频PCB、滤波器、基站功放领域的阶段性主题投资机会,建议持续关注国产化较高的基站天线领域(代表性企业通宇通迅)、估值相对不高的PCB企业(沪电股份、深南电路)、计划进入基站功放领域的企业(耐威科技等)。而终端射频部件的进口替代进展(麦捷科技、信维通信、立讯精密、三安光电等),是5G值得长期关注进展的一个领域。
    贸易战温度不减,关注国产芯片崛起的机会。2018年9月7日美国总统特朗普在空军一号上接受采访,表示已经准备好“readytogo”对另外的2670亿美元中国商品征税。此前2000亿美元征税措施,特朗普已经在9月6日完成民众意见收集,在此之上将作出最终决定。贸易战对中国硬件厂商业务上带来很大不确定性,因此我们相信国内企业将更快推动产业链自主可控的大趋势。建议关注在光芯片领域有布局的光迅科技,终端SAW滤波器已经开始批量出货的麦捷科技,计划进入基站功放(GaN)领域的企业如耐威科技、三安光电、海特高新。
    通宇通讯拟收购介质滤波器优质标的江嘉科技,天馈一体化布局蓄势待发。通宇通讯于2018年9月3日发布公告,拟有意向以人民币8970万元受让江佳电子持有的江嘉科技65%股权。江佳电子及江嘉科技承诺2019-2021年江嘉科技实现扣非后净利润不低于900万元,1100万元和1300万元。按照标的公司100%股权初步估值1.38亿元计算,2019年标的公司收购PE大约为15倍。江佳电子主营产品为研发、生产、销售微波介质滤波器件,同时在最终投资协议签订前,江嘉科技需要将负责经营的所有与微波介质滤波器和军品相关的业务及资产需无偿转移至江佳电子。在本次投资协议完成后,我们认为通宇通讯将完成基站天线、滤波器以及介质滤波器等业务的完整布局,在5G来临后,为公司的天线+滤波器一体化方案夯实技术基础。建议持续关注A股基站天线龙头通宇通讯。
    风险提示:5G进程和运营商投资力度不及预期;中美贸易战加剧等市场系统性风险。

中证网,诚迈科技(300598)提示风险 公司股价短期内涨幅巨大




  中证网讯(记者 董添)诚迈科技(300598)12月18日晚间发布风险提示公告称,近期在公司现有经营业务未发生重大变化的情况下,股价涨幅较大。截至2019年12月18日收盘,公司股价较2019年9月30日收盘上涨281.71%,同期创业板综指上涨9.58%;公司目前动态市盈率1413,而公司所属软件服务行业平均为200(数据来源于东方财富网)。公司股价近期涨幅显著超过创业板综指,市盈率显著高于行业平均值。截至12月18日收盘,公司股价收报134.17元/股,涨幅为10%。

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联讯证券,电新周报:国家推进输变电工程建设 持续看好风电板块


    电气设备本周小幅上涨0.04%,表现好于上证综指和沪深300指数。其中核电板块上涨3.5%,涨幅最大。新能源车板块下跌2.31%,跌幅最大。新能源:本周光伏产业链价格稳中有降,板块迎来欧洲MIP终止的利好后出现上涨。推荐晶盛机电,隆基股份,中环股份,正泰电器。风电方面,我们认为行业仍在加速复苏的进程之中。龙源电力8月当月弃风率为2.90%,去年同期数据为7.67%,以此判断国内弃风率改善情况仍在继续保持,风电行业反转积极因素仍在不断积蓄。我们建议积极配置风电版块,持续重点推荐东方电缆,天顺风能,金风科技。
    新能源车:工信部发布第9批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,高端车型增多。本批目录共包括108户企业的288款车型,其中纯电动269个型号,插混9个型号,燃料电池10个型号;51款乘用车,127款客车,110款专用车。第9批目录纯电乘用车平均能量密度超过140Wh/kg,300km以上车型的申报数合计占到84%,创下新高。纯电客车平均能量密度达140Wh/kg,申报车型中96%超135Wh/kg。我们认为,补贴新政之后,申报车型满足最高档补贴要求比例渐渐提升,今后销售的新能源车的能量密度及单车带电量也将逐渐提高,从而带动高端电池销量。我们建议关注材料端具备高增长潜质的龙头企业,推荐杉杉股份,当升科技,中科电气,星源材质,创新股份。
    电力设备&工控:2018年9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。通知指出,为加大基础设施领域补短板力度,发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用,将加快推进青海-河南特直、张北-雄安特交等9项重点输变电工程建设。我们认为特高压项目近两年审批建设进度持续低预期的局面或就此终结。建议关注特高压龙头标的:许继电气、特变电工、国电南瑞。工控方面,建议持续关注行业领先公司,推荐信捷电气、汇川技术。
    本周组合
    东方电缆、天顺风能、晶盛机电、中环股份、隆基股份、杉杉股份、许继电气、特变电工、国电南瑞
    风险提示
    行业发展不及预期;政策落地不及预期;市场竞争激烈,导致价格下降。

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方正证券,钢铁行业:地产大超预期、降准政策出台、季报利润高位、库存连续速降 坚定看多板块反攻行情


    行业基本面持续向好。本周厂库+社库合计减量达到126万吨,已连续三周超过120万吨,降幅近几年同期最大,现货价格亦开始企稳回升,证明供需关系持续改善;1季度地产新开工面积增速高达9.7%,预示未来数月需求仍将强劲;华菱、韶钢、柳钢等企业一季度业绩预告显示行业盈利仍延续去年三四季度以来高位,修复了市场之前悲观盈利预期。
    一季度地产数据和降准政策都大超市场预期。一季度房屋新开工面积同比增长高达9.7%,增速较1-2月提升6.8个百分点,截至4月中旬政府供地量增幅达到17.6%。我们认为新开工面积3月大幅提升主要原因是采暖季“封土令”压制了施工,使得开工在3月份集中释放。充分说明了1-2月房地产数据差的确是受到了限开工政策的影响,这与我们最近的微观调研结论是一致的。政府供地大幅提高也为地产开工增速维持高位提供了基础。地产季度数据有望修复之前市场对于房地产投资快速下滑的悲观预期。本周降准政策出台,超出市场预期,适度“放水”稳定国内投资意图明显,有望改善市场之前对于国内货币政策持续收紧和基建投资快速下滑的悲观预期。
    坚定维持4月初以来行业乐观观点。我们2月和3月对钢铁行业观点一直偏谨慎,4月初我们观点从谨慎调整成中性偏乐观,看旺季反弹行情,我们在4月15日的周报中提到,制约春季反弹高度的最大因素就是宏观预期的下滑风险。本周地产数据超预期叠加降准出台,宏观悲观预期有望逐步修复,为此我们对板块观点亦更为乐观和坚定。推荐低估值高弹性标的南钢股份、华菱钢铁、柳钢股份、新钢股份。
    上周复盘
    股价表现:上周钢铁行业指数跌幅0.87%,排名第3,沪深300指数跌幅2.85%,行业跑赢1.98个百分点。上周行业个股增幅前三位,分别是宝钢股份(+3.9%)、华菱钢铁(+2.9%)和柳钢股份(+2.7%)。跌幅的前三位分别是永兴特钢(-8.3%)、三钢闽光(-7.1%)和久立特材(-7.0%)。
    钢材价格:上周五螺纹、热卷全国均价分别为3969元、4067元,螺纹周涨1.76%、热卷周涨1.72%。库存:螺纹/热轧社会库存变动分别为-63.13/-6.23万吨,钢厂库存变动分别为-28.35/2.9万吨。
    高炉开工率:国内高炉开工率67.27%、周环比+0.28个百分点、唐山地区高炉开工率66.46%,周环比持平、唐山地区高炉产能利用率72.41%,周环比持平。
    利润测算:163家大型钢企盈利面为84.66%,与上周持平,模型测算单吨螺纹毛利周涨89元/吨,热卷周涨139元/吨。
    风险提示:资本市场波动、贸易战持续升级。

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国信证券,电子行业18年半年报总结及9月份投资策略:强者恒强趋势明显 选择景气周期向上行业中的优质龙头公司


    2018年Q2行业整体收入和利润增速下降,细分行业分化严重
    电子行业上市公司2018年H1营收3100亿元,同比增长12.5%;扣非净利润合计176亿元,同比下降-19.6%。2018年Q2营业收入与扣非净利润增速相比于2018年Q1分别增长2百分点和降低5.5百分点。我们判断,宏观经济形势及外部贸易战的担忧持续发酵,下游需求疲软,导致行业上市公司扩产节奏放缓。2018年1H,个细分行业表现差异较大:(1)、消费电子板块收入、扣非净利润同比增长16.6%、-45%,景气度持续下降;(2)、被动元器件板块收入、净利润同比增长-1.2%、67%,整体市场空间变化不大,涨价带来的盈利边际改善明显;(3)、PCB板块收入、净利润同比增长11.6%、-0.05%;(4)、LED板块收入、净利润同比增长19%、0.1%;(5)、半导体板块收入、扣非净利润同比增长16%,和70%,全球半导体行业景气度仍然持续带旺国内上市公司;(6)、安防板块收入、扣非净利润同比增长10%和9%,行业增长稳健,依然维持着较高的盈利水平。
    细分行业收入利润、盈利能力以及产业周期等主要指标比较分析
    1、消费电子制造
    大部分公司归母净利润同比去年依然保持了正增长,一季度后国内开始陆续发布新机型,对整个产业链的业绩贡献有一定的正向作用。同比去年ROE、毛利率、净利润率等主要指标都明显改善的公司是:中石科技、飞荣达、顺络电子、三环集团、立讯精密、欧菲科技等;
    从估值水平看,部分一致认可的龙头消费电子公司如立讯精密、顺络电子等估值水平在18年30倍左右;部分优质公司如欧菲科技、大族激光、信维通信、三环集团等公司估值在22倍左右;部分成长较快,逻辑空间较大的细分领域龙头公司如飞荣达、中石科技、载带龙头等估值在30-40倍之间。
    2、PCB行业
    龙头公司进入盈利提升,产能释放的甜蜜收获期。龙头公司收入增速在15%-25%左右,部分优质公司超30%。同时,大部分公司跨过投入的压力期,进入产出的收获期,实现销量和利润率的双提升周期。沪电股份等公司的毛利率、净利润率出现明显提升。深南电路、景旺电子、崇达技术等公司还处于投入和产出的相匹配期,毛利率基本平稳。
    下游需求确定情况下,备货较旺的龙头公司将进入收入业绩增长加速期。我们看到深南电路、景旺电子等公司报告期内的存货增速明显超于或者与收入增速相匹配,意味着未来一段时间公司业绩有望加速成长。
    3、半导体领域
    推荐业绩增速高,估值具备吸引力的标的,同时兼顾政策把握及业绩两方面。重点推荐国产存储器唯一A股标的【兆易创新】、国内半导体功率器件领域的细分龙头【扬杰科技】、分立器件+化合物半导体国产替代龙头【士兰微】、A股半导体设备龙头【北方华创】。
    4、LED行业
    上游龙头芯片公司收入增速有所放缓,存货增速相比收入增速提升明显,显示出过去两年行业扩产带来的产能压力开始显现。下游应用端来看,小间距应用持续增长,照明应用增速平稳。行业未来强者恒强的趋势是非常明显的,龙头公司及小市值高弹性标的值得长期布局。重点看好:三安光电、木林森、洲明科技。
    强者恒强趋势明显,选择景气周期向上细分行业的优质龙头
    通过行业比较分析,尽管各细分行业所处景气周期不同,不过龙头公司与质地一般公司的差距不断扩大,强者恒强趋势明显。目前时点,建议关注如上游新材料及核心零部件、5G、PCB等景气周期向上行细分子行业。
    消费电子制造环节优选龙头企业,这个环节优选具备产品迭代升级的龙头公司:信维通信、立讯精密、东山精密、欧菲科技等;上游新材料及核心零部件环节重点推荐:锐科激光、中石科技、飞荣达等。
    PCB受益供给侧环保压力以及需求侧汽车电子、5G等领域需求增加,行业供需两旺,重点推荐:深南电路、景旺电子、崇达技术等公司;半导体领域重点关注赛道型公司:兆易创新(存储器)、北方华创(设备)、士兰微、扬杰科技(功率器件)等公司。
    风险提示
    1、宏观经济波动影响电子行业下游需求不达预期;2、产能扩张过快带来的产能过剩风险;3、行业增速放缓,新增需求不达预期等。

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天风证券,计算机行业投资策略:不要让风险偏好错过了TOB的黄金十年


    不经意间,其实计算机的春天已经一年多了。计算机行业分化很大,指数是下跌的,从中位数角度下跌更多,但是从头部公司角度,计算机龙头公司已经率先企稳,底部出现在2017年年中。
    过去:产业趋势的拐点,云计算、产业互联网龙头表现抢眼。龙头公司今年实际表现抢眼是因为,以用友、金蝶代表的云计算公司已经迎来基本面拐点,一些产业互联网公司如上海钢联的经营出现拐点。后续政策对科技创新支持力度空间,进一步坚定大家看好行业中长期拐点的判断。另外,2017年三季报的财务数据也显示板块收入增速回升,其中大企业收入增速更快。
    产业拐点之一:企业加速上云,3Q17云计算板块开始表现,以用友和金蝶为代表的通用云厂商发展开始加速。云计算IAAS先行,,浪潮信息作为上游,深度受益云计算浪潮。17年是通用云的元年,18年是行业云的元年,金融云是其中亮点之一。
    产业拐点之二:产业互联网在落地,1Q18钢联、卫宁、长亮开始启动。钢联三季度业绩已经开始加速,卫宁云医业务覆盖医院数量高速增长,长亮和腾讯合作银户通产品流量分成,这些都是产业互联网出现拐点的重要信号。产业拐点的强化:政策对科技创新的支持力度空间,18年政府工作报告转向明显。相比2017年度政府工作报告,2018政府工作报告对创新的重视被上升到前所未有的高度。工业互联网是2018年政策扶持的最大看点之一,政策的支持将加快工业企业上云进程。也正是因为大家看到政策密集推出,需求被拉动,工业互联网是年初表现最抢眼的板块。
    产业趋势不变,过去4次调整不改上涨趋势。在2月初、3月初、6月底、8月初,市场因为担心业绩,担心贸易战,担心去杆杠,担心估值高等各种原因出现4次明显的调整,但是产业趋势没有变化,云计算渗透率仍在加速提升,云计算公司的估值具有全球可比性。每次板块大幅调整都没有改变整体上涨趋势,背后核心原因是产业趋势没有改变。现在估值高了么?PS估值仍有提升空间。对于云计算公司,传统软件PE估值加上云计算PS估值,云计算投入和产出的错配,巨大的研发投入都决定了PE估值不合适,投资者觉得高是因为看的是PE,云计算PS估值已经得到全球应用。
    海外云计算龙头公司的估值大约是8-10倍PS,中国云计算相当于美国5-10年前的水平,可以享受更高的估值水平。整体而言,A股云计算公司18年估值基本合理,19年估值偏低,有估值切换空间,而且随着云计算转型的成功概率明显提高,估值也有望从分部到全口径PS估值法演进,对应的市值潜力更大。
    与成长相比,估值仍有提升空间。云计算重点看好用友网络、浪潮信息、长亮科技、金蝶国际、广联达、恒华科技、航天信息、宝信软件、汉得信息等;医疗信息化重点看好卫宁健康、东华软件、思创医惠等;自主可控重点看好浪潮信息、美亚柏科、中科曙光、太极股份、中国长城等。另外,自下而上,成长和估值比较匹配的二线龙头也值得重点关注,重点推荐包括:新北洋、上海钢联、捷顺科技、东方国信、易华录等。要趋势不要博弈,不要让风险偏好错过了toB的黄金十年。科技产业最大的机会来自产业趋势的拐点,站在当前时点,云计算、医疗信息化和自主可控产业仍然趋势向上。
    风险提示:宏观经济不景气反馈至软件业;云计算发展进程不及预期。

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证券时报网,绿茵生态(002887):拟发行不超7.12亿元可转债




    证券时报e公司讯,绿茵生态(002887)7月1日晚披露公开发行可转换公司债券预案,发行总额不超过7.12亿元,拟用于天津市东丽区林业生态建设PPP项目。

中国证券网,*ST天化(000912)半年报业绩预计扭亏为盈




  中国证券网讯(记者孔子元)*ST天化公告,上半年净利润预计盈利2.3亿元–2.8亿元,上年同期亏损3880万元,同比扭亏为盈。主因是公司及下属子公司正式进入重整程序,重整期间金融机构借款停止计息,财务费用大幅减少;同时,化肥及化工产品市场回暖,产品价格逐步上涨。

全景网,海兰信(300065)发行股份购买资产获得中国证监会正式批复




  全景网10月15日讯   北京海兰信数据科技股份有限公司(公司简称:海兰信,证券代码:300065)2018年10月15日晚间发布《关于公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得中国证监会正式批复的公告》,公司于2018年10月15日收到中国证券监督管理委员会(以下简称"中国证监会")《关于核准北京海兰信数据科技股份有限公司向珠海市智海创信海洋科技服务合伙企业(有限合伙)等发行股份购买资产的批复》(证监许可[2018]1613号,以下简称"批复")。
  中国证监会核准公司发行39,356,296股股份,收购海兰劳雷45.62%的股权,本次发行股份购买资产的发行价格为16.85元/股,充分显示交易对方对公司长期投资价值的认可。本次重大资产重组对公司2017年度每股收益由交易前0.29元/股提升为0.39元/股(备考),上市公司业务规模和盈利能力均得到提升。
  海兰信管理团队及控股子公司核心人员基于对公司未来发展的信心,以及对公司投资价值的认可,作为本次发行股份购买资产的交易对方,共出资2.86亿元参与对海兰劳雷的股权投资。
  智海创信作为交易对方暨上市公司关联方,基于对海兰劳雷及上市公司未来业绩的信心,对本次重组做出三年期业绩承诺:标的公司海兰劳雷在2018年度、2019年度及2020年度合并报表中扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于8,929.91万元、10,163.27万元、11,072.00万元。
  同时智海创信承诺,在本次重组中以资产认购取得的海兰信非公开发行的股份,自本次发行结束之日起36个月不以任何方式转让。

西南证券,建筑装饰行业周报:关注基建板块结构性行情以及国企改革进程


    上周行情回顾:上周大盘、中小板均上涨,分别上涨 1.10%、0.52%,创业板下跌0.87%,万得全A 上周上涨0.78%。建筑装饰行业在申万28个行业处于下游,下跌1.47%,跑输万得全A2.24个百分点。从个股来看,普邦股份、维业股份、建科院上涨位居前三。
    多省公布2018年重大项目投资规划,建议关注基建板块结构性行情:近期各省发改委召开工作会议,陆续公布2018年重大项目投资,基建投资和实体经济投资仍为投资重点。受到固投增速放缓以及PPP 监管趋严的双重影响,市场对基建板块的预期并不乐观,目前部分基建板块相关企业仍然处于低估值状态。基建板块主要企业订单大多增速较快,中国建筑2017年1-11月新签合同同比增长25.2%、四川路桥2017年1-12月中标订单同比增长138.7%,另外叠加国企改革预期,我们认为基建板块估值切换后仍然存在一定的机会。此外,在2018年PPP 工作规划中,多省注重加强推动基建项目建设,山东省规划储备轨道交通、城际轻轨、高速公路等重大公共设施项目,北京市将推动国道109新线高速公路、承平高速公路等重点项目建设,我们认为区域路桥板块仍然存在一定的发展机会。建议近期关注基建板块以及相关区域的结构性行情。
    中铁总与深交所签署战略合作协议,国企改革或将提速:1月8日,中国铁路总公司与深圳证券交易所签署战略合作协议,中铁总将在铁路债转股、资产证券化、混合所有制改革等领域与深交所进行合作,提高铁路资产收益,实现铁路高质量发展。根据此次合作协议,我们认为铁路板块国企改革或将加快推进。
    另外,近日四川、江苏、山西、海南等多地公布国企改革计划或方案,据统计,约30家地方国企上市公司因重大资产重组处于停牌状态,我们认为2018年地方国企改革将或持续深化。改革完成后或将优化国企财务结构,显着提升国企内部效率及估值中枢,建议持续关注重要领域混合所有制改革以及进展较快的地方国企改革动态。
    多地部署2018年PPP 工作,相关民企及重点领域仍为关注重点:上周北京、天津、江苏、山东等多地发布2017年PPP 工作总结、部署2018年的相关工作,2018年工作将以防范金融风险、降低债务杠杆为重点,继续加强PPP 项目的规范化发展。此外,多地2018年PPP 工作安排呈现出以下两个特点:一是将更加鼓励民企的参与,二是将向"惠及民生"、"建设美丽中国"等重点领域倾斜。延续之前的观点,我们仍然认为民企在PPP 项目中的参与度或将提升,"园林+环保"大生态板块存在较大的发展空间。
    投资建议:我们推荐中国建筑(601668)、东珠景观(603359)、四川路桥(600039),近期建议关注岭南园林(002717)、山东路桥(000498)、中设集团(603018)。
    风险提示:政策落地和项目推进不及预期。

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